投资要点
事件:
发布2022 年一季报,期间内实现营业收入2.91 亿元,同比增长93%;归母净利润为0.21 亿元,同比增长20%;扣非归母净利润800 万元,同比降低33%。
一季度业绩符合预期:营收大幅增长,毛利率环比改善,订单持续增长2022 年一季度营收大幅增长系新能源汽车自动化设备订单确认。期间内毛利率23.7%,同比降低9.3pct,环比提升1.8pct,盈利能力稳定。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.7%/7.2%/13.3%,同比变动-0.6pct/-2.7pct/3.2pct。公司高度重视研发,单季度研发支出处于较高水平。一季度末存货/合同负债分别4.0/2.4 亿元,环比增长21%/26%,表明市场需求旺盛,公司订单增速较快。
收购宁德东恒机械,切入锂电池模组结构件,新产品布局取得重大突破宁德东恒机械主营锂电池精密结构件,广泛用于动力电池模组的外壳结构。据公告,其主要客户为某重点国际整车企业。
2020-2021 年东恒机械营业收入分别4.1/9.0 亿元,其锂电池结构件有望与公司新能源汽车自动化设备产生上下游协同,进一步提高公司产能、强化与宁德时代的绑定,实施新能源车设备、产品的双轮驱动发展战略。
股权激励计划授予完成,彰显管理层信心;当前股价相对授予价折价19%2022 年股权激励计划共授予限制性股票100 万股,授予价格为108 元(当前股票价格为87 元),授予对象公司董事、高管以及业务骨干等合计148 人。
新能源车模组/PACK 装备龙头,五因素驱动业绩提速五因素分别为:1)新能源车增长;2)设备的自动化率提升;3)国产替代;4)全球化;5)新产品和新领域突破。
预计国内2025 年模组/PACK 线市场达113 亿元,2021-2025 年复合增速19%。
增长驱动力:1)锂电设备需求持续增长;2)模组/PACK 自动化率提升。
从国产替代到供应全球。1)公司2020 年国内市场份额25%左右,还有进一步提升空间。2)欧美新能源汽车快速增长,预计2025 年欧洲/美国模组/PACK 线市场规模将分别达到83/53 亿元,2021-2025 年的复合增速将达20%/67%。
盈利预测及估值
预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.7/4.6/6.3 亿元,同比增速分别为281%/73%/36%;对应2022-2024 年PE 分别为21/12/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及预期,资产重组进度不及预期。
投資要點
事件:
發佈2022 年一季報,期間內實現營業收入2.91 億元,同比增長93%;歸母淨利潤為0.21 億元,同比增長20%;扣非歸母淨利潤800 萬元,同比降低33%。
一季度業績符合預期:營收大幅增長,毛利率環比改善,訂單持續增長2022 年一季度營收大幅增長系新能源汽車自動化設備訂單確認。期間內毛利率23.7%,同比降低9.3pct,環比提升1.8pct,盈利能力穩定。銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為1.7%/7.2%/13.3%,同比變動-0.6pct/-2.7pct/3.2pct。公司高度重視研發,單季度研發支出處於較高水平。一季度末存貨/合同負債分別4.0/2.4 億元,環比增長21%/26%,表明市場需求旺盛,公司訂單增速較快。
收購寧德東恆機械,切入鋰電池模組結構件,新產品佈局取得重大突破寧德東恆機械主營鋰電池精密結構件,廣泛用於動力電池模組的外殼結構。據公告,其主要客户為某重點國際整車企業。
2020-2021 年東恆機械營業收入分別4.1/9.0 億元,其鋰電池結構件有望與公司新能源汽車自動化設備產生上下游協同,進一步提高公司產能、強化與寧德時代的綁定,實施新能源車設備、產品的雙輪驅動發展戰略。
股權激勵計劃授予完成,彰顯管理層信心;當前股價相對授予價折價19%2022 年股權激勵計劃共授予限制性股票100 萬股,授予價格為108 元(當前股票價格為87 元),授予對象公司董事、高管以及業務骨幹等合計148 人。
新能源車模組/PACK 裝備龍頭,五因素驅動業績提速五因素分別為:1)新能源車增長;2)設備的自動化率提升;3)國產替代;4)全球化;5)新產品和新領域突破。
預計國內2025 年模組/PACK 線市場達113 億元,2021-2025 年複合增速19%。
增長驅動力:1)鋰電設備需求持續增長;2)模組/PACK 自動化率提升。
從國產替代到供應全球。1)公司2020 年國內市場份額25%左右,還有進一步提升空間。2)歐美新能源汽車快速增長,預計2025 年歐洲/美國模組/PACK 線市場規模將分別達到83/53 億元,2021-2025 年的複合增速將達20%/67%。
盈利預測及估值
預計公司2022-2024 年的歸母淨利潤分別為2.7/4.6/6.3 億元,同比增速分別為281%/73%/36%;對應2022-2024 年PE 分別為21/12/9 倍,維持“買入”評級。
風險提示:行業競爭加劇,新品拓展不及預期,資產重組進度不及預期。