事件1:4 月28 日晚,公司发布2021 年年报。报告期内,公司实现营收67.17亿元,同比+17.67%;实现归母净利润3.52 亿元,同比-12.54%,实现扣非后归母净利润3.38 亿元,同比-9.94%。2021Q4 公司实现营收17.29 亿元,同比-3.75%,环比-7.59%;实现归母净利润1.59 亿元,同比+63.5%,环比+44.55%。
事件2:4 月28 日晚,公司发布2022 年一季报。报告期内,公司实现营收13.40亿元,同比减少3.06%;实现归母净利润1.00 亿元,同比增长95.08%,其中实现扣非后归母净利润0.93 亿元,同比增长104.17%。
21 年业绩基本符合预期,22Q1 公司毛利率有所回升。受益于产品销量提升,21 年公司营收规模稳步增长,业绩基本符合预期。21 年主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销量79.59 万吨,同比+20.19%,销售收入同比+20.89%。受益于下游新能源行业的旺盛需求,21 年公司锂电池电解液溶剂添加剂实现销量2.68 万吨,毛利达1.25 亿元。然而由于国际油价大幅上涨,公司主要原材料乙烯的采购成本增加,2021 年公司毛利率同比-3.60pct。22 年Q1 公司盈利能力有所好转,单季度毛利率回升至11.08%,同比+2.26pct。
新能源材料行业高景气,公司碳酸酯类产品发展势头良好。新能源汽车动力电池用电解液溶剂市场发展迅速,碳酸酯类产品的高端需求随之大幅增加。公司碳酸酯系列产品为环氧衍生绿色低碳产品,主要包括碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)等,现有产能2.6 万吨/年,产能利用率高达107%。同时,公司已与中化蓝天集团有限公司建立战略合作伙伴关系,积极开拓海外市场。
公司是国内减水剂聚醚单项冠军生产企业,并持续拓展医药产品应用。公司已形成“乙烯-环氧乙烷-衍生产品”的完整产业链。现有主导产品聚醚单体产能85万吨/年,在国内主要领域占据约40%的市场份额,在建产能30 万吨。现有环氧乙烷产能30 万吨/年,具备160 万吨乙氧基化产能战略布局。此外,公司不断在医药领域进行拓展,公司现有1 万吨医药聚乙二醇产能,同时在建2800 吨/年的食品医药级聚山梨酯(80)项目。
盈利预测、估值与评级:公司2021 年业绩基本符合预期,但考虑到当前原料价格仍处于较高水平,我们下调公司22-23 年的盈利预测,并增加24 年的盈利预测,预计公司22-24 年的归母净利润分别为4.41(下调21.0%)/5.35(下调42.8%)/6.47 亿元。公司在新能源材料及医用材料领域均有相应的产能布局,整体成长空间广阔,维持公司“买入”评级。
风险提示:原料价格波动风险,下游需求不及预期,产能建设风险。
事件1:4 月28 日晚,公司發佈2021 年年報。報告期內,公司實現營收67.17億元,同比+17.67%;實現歸母淨利潤3.52 億元,同比-12.54%,實現扣非後歸母淨利潤3.38 億元,同比-9.94%。2021Q4 公司實現營收17.29 億元,同比-3.75%,環比-7.59%;實現歸母淨利潤1.59 億元,同比+63.5%,環比+44.55%。
事件2:4 月28 日晚,公司發佈2022 年一季報。報告期內,公司實現營收13.40億元,同比減少3.06%;實現歸母淨利潤1.00 億元,同比增長95.08%,其中實現扣非後歸母淨利潤0.93 億元,同比增長104.17%。
21 年業績基本符合預期,22Q1 公司毛利率有所回升。受益於產品銷量提升,21 年公司營收規模穩步增長,業績基本符合預期。21 年主營產品聚羧酸減水劑聚醚單體銷量79.59 萬噸,同比+20.19%,銷售收入同比+20.89%。受益於下游新能源行業的旺盛需求,21 年公司鋰電池電解液溶劑添加劑實現銷量2.68 萬噸,毛利達1.25 億元。然而由於國際油價大幅上漲,公司主要原材料乙烯的採購成本增加,2021 年公司毛利率同比-3.60pct。22 年Q1 公司盈利能力有所好轉,單季度毛利率回升至11.08%,同比+2.26pct。
新能源材料行業高景氣,公司碳酸酯類產品發展勢頭良好。新能源汽車動力電池用電解液溶劑市場發展迅速,碳酸酯類產品的高端需求隨之大幅增加。公司碳酸酯系列產品爲環氧衍生綠色低碳產品,主要包括碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)等,現有產能2.6 萬噸/年,產能利用率高達107%。同時,公司已與中化藍天集團有限公司建立戰略合作伙伴關係,積極開拓海外市場。
公司是國內減水劑聚醚單項冠軍生產企業,並持續拓展醫藥產品應用。公司已形成“乙烯-環氧乙烷-衍生產品”的完整產業鏈。現有主導產品聚醚單體產能85萬噸/年,在國內主要領域佔據約40%的市場份額,在建產能30 萬噸。現有環氧乙烷產能30 萬噸/年,具備160 萬噸乙氧基化產能戰略佈局。此外,公司不斷在醫藥領域進行拓展,公司現有1 萬噸醫藥聚乙二醇產能,同時在建2800 噸/年的食品醫藥級聚山梨酯(80)項目。
盈利預測、估值與評級:公司2021 年業績基本符合預期,但考慮到當前原料價格仍處於較高水平,我們下調公司22-23 年的盈利預測,並增加24 年的盈利預測,預計公司22-24 年的歸母淨利潤分別爲4.41(下調21.0%)/5.35(下調42.8%)/6.47 億元。公司在新能源材料及醫用材料領域均有相應的產能佈局,整體成長空間廣闊,維持公司“買入”評級。
風險提示:原料價格波動風險,下游需求不及預期,產能建設風險。