可靠股份4 月23 日发布2021 年及2022 年一季度业绩报告。
公司2021 年实现营收11.86 亿元, 同比减少27.44% 。其中,21Q1/Q2/Q3/Q4 营收分别为3.33 亿/2.98 亿/2.36 亿/3.20 亿元,同比变化+6.06%/-38.72%/-45.54%/-20.44%。2022Q1 公司实现营业收入3.22 亿,同比减少3.34%。
分产品看,2021 年公司婴儿护理用品/成人失禁用品/宠物卫生用品/口罩及其他产品分别实现营收6.12 亿/4.64 亿/0.88 亿/0.23 亿元,同比变化-34.8%/+8.1%/+13.9%/-88.1%,占营收的比重分别为51.6%/39.1%/7.4%/1.9%。
销售模式上,公司2021 年自有品牌销售收入为3.91 亿元,同比减少12.05%,剔除防疫物资收入影响,同比增长 6.15 %;ODM 业务销售收入为7.78 亿,同比减少33.81%,剔除防疫物资收入影响,同比减少28.01%。
分地区来看,公司在境内/境外地区的营业收入分别为6.04 亿/5.82 亿元,同比减少27.13%/27.77%。
毛利率:2021 年公司毛利率18.64%,同比下降9.19pcts;2022 年Q1 毛利率12.07%,同比下降13.30pcts。
费用端: 2021 年公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.64%/3.13%/4.15%/-0.53%,同比变化3.64pcts/1.61pcts/0.55pcts/-1.90pcts。
2022Q1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.90%/2.04%/3.53%/-1.64%,同比变化1.35pcts/0.38pcts/0.32pcts/-1.47pcts。
净利润:2021 年归母净利0.40 亿元,同比减少81.43%,归母净利率3.35%,同比下降9.74pcts。2022Q1 归母净利润0.02 亿元,同比减少95.14%,归母净利率0.61%,同比下降11.49pcts。
现金流:2021 年公司经营活动产生的现金流量净额0.51 亿元,去年同期为3.96 亿元。2022Q1 公司经营活动产生的现金流量净额-0.27 亿元,去年同期-0.48 亿元。
盈利预测与估值:由于疫情对于出生人口的影响和原材料成本上升影响,2022/2023 年归母净利润前值为2.60/2.92 亿,调整后我们综合预计公司2022/2023 年归母净利润0.78 亿/1.53 亿元,对应43x/22xPE,维持“买入”
评级。
风险提示:国际关系风险、出生率不及预期、竞争加剧风险
可靠股份4 月23 日發佈2021 年及2022 年一季度業績報告。
公司2021 年實現營收11.86 億元, 同比減少27.44% 。其中,21Q1/Q2/Q3/Q4 營收分別爲3.33 億/2.98 億/2.36 億/3.20 億元,同比變化+6.06%/-38.72%/-45.54%/-20.44%。2022Q1 公司實現營業收入3.22 億,同比減少3.34%。
分產品看,2021 年公司嬰兒護理用品/成人失禁用品/寵物衛生用品/口罩及其他產品分別實現營收6.12 億/4.64 億/0.88 億/0.23 億元,同比變化-34.8%/+8.1%/+13.9%/-88.1%,佔營收的比重分別爲51.6%/39.1%/7.4%/1.9%。
銷售模式上,公司2021 年自有品牌銷售收入爲3.91 億元,同比減少12.05%,剔除防疫物資收入影響,同比增長 6.15 %;ODM 業務銷售收入爲7.78 億,同比減少33.81%,剔除防疫物資收入影響,同比減少28.01%。
分地區來看,公司在境內/境外地區的營業收入分別爲6.04 億/5.82 億元,同比減少27.13%/27.77%。
毛利率:2021 年公司毛利率18.64%,同比下降9.19pcts;2022 年Q1 毛利率12.07%,同比下降13.30pcts。
費用端: 2021 年公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲7.64%/3.13%/4.15%/-0.53%,同比變化3.64pcts/1.61pcts/0.55pcts/-1.90pcts。
2022Q1 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲6.90%/2.04%/3.53%/-1.64%,同比變化1.35pcts/0.38pcts/0.32pcts/-1.47pcts。
淨利潤:2021 年歸母淨利0.40 億元,同比減少81.43%,歸母淨利率3.35%,同比下降9.74pcts。2022Q1 歸母淨利潤0.02 億元,同比減少95.14%,歸母淨利率0.61%,同比下降11.49pcts。
現金流:2021 年公司經營活動產生的現金流量淨額0.51 億元,去年同期爲3.96 億元。2022Q1 公司經營活動產生的現金流量淨額-0.27 億元,去年同期-0.48 億元。
盈利預測與估值:由於疫情對於出生人口的影響和原材料成本上升影響,2022/2023 年歸母淨利潤前值爲2.60/2.92 億,調整後我們綜合預計公司2022/2023 年歸母淨利潤0.78 億/1.53 億元,對應43x/22xPE,維持“買入”
評級。
風險提示:國際關係風險、出生率不及預期、競爭加劇風險