投资要点
粤水电发布2022 年第一季度报告：公司2022 年第一季度实现营业收入33.03 亿元，同比下降5.31%；实现归母净利润0.47 亿元，同比下降4.55%，扣非后归母净利润0.50 亿元，同比增长2.77%。
公司2022 年第一季度新签工程施工项目26.65 亿元，同比增长103.71%。
一季度新签订单高增长，我们判断主要系稳增长背景下，公司所在大湾区基建需求旺盛，公司水利、交通等基建项目新签订单快速增长所致。
公司2022 年第一季度实现营业收入33.03 亿元，同比下降5.31%。我们判断主要系由于疫情影响，部分项目施工进度放缓及收入确认受到影响。
公司2022 年第一季度实现综合毛利率10.90%，同比上升2.49 个百分点，实现净利率1.62%，同比上升0.07 个百分点，净利率增幅小于毛利率，主要是由于期间费用率上升所致。
公司2022 年第一季度冲回资产+信用减值损失0.38 亿元，占营收的比重为1.14%，同比多冲回0.04 亿元。公司2022 年第一季度每股经营现金流净额为-0.24 元，同比少流出0.46 元。
盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024 年的EPS为0.33 元、0.40 元、0.49 元，4 月29 日收盘价对应的PE 分别为21.9 倍、18.2 倍、15.0 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。
投資要點
粵水電發佈2022 年第一季度報告：公司2022 年第一季度實現營業收入33.03 億元，同比下降5.31%；實現歸母淨利潤0.47 億元，同比下降4.55%，扣非後歸母淨利潤0.50 億元，同比增長2.77%。
公司2022 年第一季度新籤工程施工項目26.65 億元，同比增長103.71%。
一季度新簽訂單高增長，我們判斷主要系穩增長背景下，公司所在大灣區基建需求旺盛，公司水利、交通等基建項目新簽訂單快速增長所致。
公司2022 年第一季度實現營業收入33.03 億元，同比下降5.31%。我們判斷主要系由於疫情影響，部分項目施工進度放緩及收入確認受到影響。
公司2022 年第一季度實現綜合毛利率10.90%，同比上升2.49 個百分點，實現淨利率1.62%，同比上升0.07 個百分點，淨利率增幅小於毛利率，主要是由於期間費用率上升所致。
公司2022 年第一季度衝回資產+信用減值損失0.38 億元，佔營收的比重為1.14%，同比多衝回0.04 億元。公司2022 年第一季度每股經營現金流淨額為-0.24 元，同比少流出0.46 元。
盈利預測及評級：我們維持對公司的盈利預測，預計2022-2024 年的EPS為0.33 元、0.40 元、0.49 元，4 月29 日收盤價對應的PE 分別為21.9 倍、18.2 倍、15.0 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、在手訂單落地不及預期、省外業務開拓不及預期、施工項目進度不及預期。
