业绩受行业需求下滑与原材料价格上升双重影响艾迪精密2021 年实现营业收入26.8 亿元，同比增长19.0%；归母净利润4.7 亿元，同比下降9.0%；每股收益0.56 元。经营活动产生的现金流净额为2.1亿元，同比下降38.0%。公司2021 年毛利率为33.8%，同比下降6.9 个百分点，主要由于原材料价格大幅上升；净利率17.5%，同比下降5.4 个百分点。
由于工程机械行业需求下行的影响，公司2022 年一季度实现营业收入6.2亿元，同比下降31.2%；归母净利润0.7 亿元，同比下降63.1%。
破碎锤业务随行业波动，液压件业务持续高增长2021 年公司破碎锤业务实现收入11.1 亿元，同比下降13.4%。公司以市场为导向，加大产品差异化优势，巩固轻型和中型液压破碎锤市占率，重点加强重型液压破碎锤的研发和生产。2021 年公司液压件业务实现收入15.2 亿元，同比大幅增长61.4%。在主机市场，公司大力拓展新客户，通过进一步加强与主机厂的合作，建立和完善终端销售服务网络，增加大客户数量。在液压件售后市场，公司以品牌建设为基础，通过提升渠道和经销商的团队管理和市场运作水平，扩大市场销售份额。在出口市场，公司通过产品定制及服务吸引更多海外销售客户，分散贸易政策风险。
持续推进新产品研发
2021 年公司研发费用率继续上升至5.0%。公司进一步提升基础技术研究，以提高附加值和高技术含量产品为研发目标；进一步开拓新产品线，建立专门研发团队，用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发，助推公司研发和技术进一步提升，丰富产品系列。在液压件领域，公司加强各类产品研发力度，全力开发挖掘机全系列液压件、高空作业平台、旋挖钻机、装载机用液压件等，为未来高端液压件的全系列配套打下良好基础。
维持“增持”评级
基于行业需求下滑、原材料价格大幅上升对收入和利润率的双重影响，我们下调公司22-23 年净利润预测56.5%/55.3%至3.6/4.4 亿元，引入24 年净利润预测5.3 亿元，对应22-24 年EPS 分别为0.42/0.52/0.63 元。公司受益液压件国产化大趋势，液压件业务维持高增长，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游景气下行风险；行业竞争加剧风险；客户开拓不及预期风险；原材料价格波动风险
業績受行業需求下滑與原材料價格上升雙重影響艾迪精密2021 年實現營業收入26.8 億元，同比增長19.0%；歸母淨利潤4.7 億元，同比下降9.0%；每股收益0.56 元。經營活動產生的現金流淨額為2.1億元，同比下降38.0%。公司2021 年毛利率為33.8%，同比下降6.9 個百分點，主要由於原材料價格大幅上升；淨利率17.5%，同比下降5.4 個百分點。
由於工程機械行業需求下行的影響，公司2022 年一季度實現營業收入6.2億元，同比下降31.2%；歸母淨利潤0.7 億元，同比下降63.1%。
破碎錘業務隨行業波動，液壓件業務持續高增長2021 年公司破碎錘業務實現收入11.1 億元，同比下降13.4%。公司以市場為導向，加大產品差異化優勢，鞏固輕型和中型液壓破碎錘市佔率，重點加強重型液壓破碎錘的研發和生產。2021 年公司液壓件業務實現收入15.2 億元，同比大幅增長61.4%。在主機市場，公司大力拓展新客户，通過進一步加強與主機廠的合作，建立和完善終端銷售服務網絡，增加大客户數量。在液壓件售後市場，公司以品牌建設為基礎，通過提升渠道和經銷商的團隊管理和市場運作水平，擴大市場銷售份額。在出口市場，公司通過產品定製及服務吸引更多海外銷售客户，分散貿易政策風險。
持續推進新產品研發
2021 年公司研發費用率繼續上升至5.0%。公司進一步提升基礎技術研究，以提高附加值和高技術含量產品為研發目標；進一步開拓新產品線，建立專門研發團隊，用於工業用多軸機器人的研發以及刀片、刀具、刀柄等硬質合金產品的研發，助推公司研發和技術進一步提升，豐富產品系列。在液壓件領域，公司加強各類產品研發力度，全力開發挖掘機全系列液壓件、高空作業平臺、旋挖鑽機、裝載機用液壓件等，為未來高端液壓件的全系列配套打下良好基礎。
維持“增持”評級
基於行業需求下滑、原材料價格大幅上升對收入和利潤率的雙重影響，我們下調公司22-23 年淨利潤預測56.5%/55.3%至3.6/4.4 億元，引入24 年淨利潤預測5.3 億元，對應22-24 年EPS 分別為0.42/0.52/0.63 元。公司受益液壓件國產化大趨勢，液壓件業務維持高增長，維持公司“增持”評級。
風險提示：下游景氣下行風險；行業競爭加劇風險；客户開拓不及預期風險；原材料價格波動風險
