事件:(1)公司发布2021 年度报告。2021 年实现营收12.41 亿元,同比+96.64%;实现归母净利润2.45 亿元,同比+533.54%。(2)公司发布2022年第一季度报告。2022Q1 实现营收2.62 亿元,同比+4.26%;实现归母净利润7364.80 万元,同比+93.04%。
点评:2021 年公司产销两旺,毛利率提升,2022Q1 净利润同比高增。(1)公司产能持续释放,产品结构进一步优化,高附加值优势产品在主营业务收入的占比增幅显著。(2)客户数量与渗透率稳步上升,加大主流方案商平台认证,积极向汽车电子等领域拓展。(3)下游5G、汽车电子等领域带动晶振行业需求旺盛,中高端国产替代加速,晶振龙头持续受益。
1. 2021 年公司产销两旺,毛利率提升,2022Q1 净利润同比高增。
(1)2021 年公司营收、净利润高增,毛利率提升。2021 年公司实现营收12.41 亿元,同比+96.64%;实现归母净利润2.45 亿元,同比+533.54%。
2022Q1 实现营收2.62 亿元,同比+4.26%;实现归母净利润7364.80 万元,同比+93.04%。(2)募投项目有序实施,产能持续释放。2021 年公司主营产品总产量35.89 亿只,同比+57.42%。其中,随着TF 系列产品市场逐步恢复,产品产量同比增长35.97%;SMD 系列产品产能提升,产品产量同比增长74.63%。(3)产品价格上涨,产品结构优化,毛利率提升显著。2021年公司主营业务综合毛利率41.28%,同比+20.03pct,其中SMD K 系列、SMD热敏T 系列产品毛利率增长明显。
2. 高附加值优势产品增幅显著,光刻工艺促进产品迭代升级。
高附加值优势产品增幅显著,产品结构进一步优化。(1)公司充分发挥半导体光刻工艺优势随着募投项目有序实施,光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO 系列优势产品产能提升,产品结构进一步得到优化。(2)高附加值产品在主营业务收入中比重大幅提升:SMDK 系列产品营收同比+393.71%;SMDM 系列2016 及其以下产品营收同比+173.06%;SMD 热敏T系列产品营收同比+105.75%。
光刻工艺进一步优化升级。(1)公司以MEMS 光刻技术为牵引,实现关键核心设备完全自主知识产权,提高光刻晶片的良品率和合格率。(2)2021年公司强化技术创新能力,研发投入5794.43 万元,同比增长109.87%。
客户数量与渗透率稳步上升,客户优势显著。(1)公司持续强化推进方案商产品配套研发及平台认证,在原有方案商平台认证基础上,完成了多家主流平台认证(2)公司积极向汽车电子、工业终端、RTC 模块等深度发展,快速嵌入到新的应用领域,抢占优势市场先机,提高市场占有率。
3. 石英晶振行业下游需求旺盛,国产替代加速,晶振龙头持续受益。
(1)政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展,5G、汽车电子等下游应用高景气,对小型化、高频产品的需求旺盛,高度看好行业前景;(2)中高端国产替代加速,公司作为行业领先企业,凭借优秀客户积累与技术优势,承接市场需求转移,促进业绩增长。(3)全球市场整体供需好转,行业盈利能力处于上升通道,公司产能规模、设备自制、自产比例、后续扩产潜力优势突出。(4)公司头部化趋势更加明显,凭借技术积累与全系列产品和优质服务,提高市场份额和占有率。
4.投资建议:晶振行业量价齐升,看好公司在下游需求旺盛+国产化替代加速背景下,积极扩产、高端产品产能逐步释放,产品结构持续优化,步入高速成长期。考虑部分型号需求可能放缓、成本上涨等因素,调整公司2022-2023 年净利润预测为3.68/4.78 亿元(原值为4.25/6.06 亿元),维持“买入”评级。
风险提示:公司治理风险;公司扩产不及预期;传统行业变化等。
事件:(1)公司發佈2021 年度報告。2021 年實現營收12.41 億元,同比+96.64%;實現歸母淨利潤2.45 億元,同比+533.54%。(2)公司發佈2022年第一季度報告。2022Q1 實現營收2.62 億元,同比+4.26%;實現歸母淨利潤7364.80 萬元,同比+93.04%。
點評:2021 年公司產銷兩旺,毛利率提升,2022Q1 淨利潤同比高增。(1)公司產能持續釋放,產品結構進一步優化,高附加值優勢產品在主營業務收入的佔比增幅顯著。(2)客户數量與滲透率穩步上升,加大主流方案商平臺認證,積極向汽車電子等領域拓展。(3)下游5G、汽車電子等領域帶動晶振行業需求旺盛,中高端國產替代加速,晶振龍頭持續受益。
1. 2021 年公司產銷兩旺,毛利率提升,2022Q1 淨利潤同比高增。
(1)2021 年公司營收、淨利潤高增,毛利率提升。2021 年公司實現營收12.41 億元,同比+96.64%;實現歸母淨利潤2.45 億元,同比+533.54%。
2022Q1 實現營收2.62 億元,同比+4.26%;實現歸母淨利潤7364.80 萬元,同比+93.04%。(2)募投項目有序實施,產能持續釋放。2021 年公司主營產品總產量35.89 億隻,同比+57.42%。其中,隨着TF 系列產品市場逐步恢復,產品產量同比增長35.97%;SMD 系列產品產能提升,產品產量同比增長74.63%。(3)產品價格上漲,產品結構優化,毛利率提升顯著。2021年公司主營業務綜合毛利率41.28%,同比+20.03pct,其中SMD K 系列、SMD熱敏T 系列產品毛利率增長明顯。
2. 高附加值優勢產品增幅顯著,光刻工藝促進產品迭代升級。
高附加值優勢產品增幅顯著,產品結構進一步優化。(1)公司充分發揮半導體光刻工藝優勢隨着募投項目有序實施,光刻小尺寸、高基頻、熱敏系列、TCXO 系列優勢產品產能提升,產品結構進一步得到優化。(2)高附加值產品在主營業務收入中比重大幅提升:SMDK 系列產品營收同比+393.71%;SMDM 系列2016 及其以下產品營收同比+173.06%;SMD 熱敏T系列產品營收同比+105.75%。
光刻工藝進一步優化升級。(1)公司以MEMS 光刻技術為牽引,實現關鍵核心設備完全自主知識產權,提高光刻晶片的良品率和合格率。(2)2021年公司強化技術創新能力,研發投入5794.43 萬元,同比增長109.87%。
客户數量與滲透率穩步上升,客户優勢顯著。(1)公司持續強化推進方案商產品配套研發及平臺認證,在原有方案商平臺認證基礎上,完成了多家主流平臺認證(2)公司積極向汽車電子、工業終端、RTC 模塊等深度發展,快速嵌入到新的應用領域,搶佔優勢市場先機,提高市場佔有率。
3. 石英晶振行業下游需求旺盛,國產替代加速,晶振龍頭持續受益。
(1)政策加碼+新興應用帶動石英晶振行業發展,5G、汽車電子等下游應用高景氣,對小型化、高頻產品的需求旺盛,高度看好行業前景;(2)中高端國產替代加速,公司作為行業領先企業,憑藉優秀客户積累與技術優勢,承接市場需求轉移,促進業績增長。(3)全球市場整體供需好轉,行業盈利能力處於上升通道,公司產能規模、設備自制、自產比例、後續擴產潛力優勢突出。(4)公司頭部化趨勢更加明顯,憑藉技術積累與全系列產品和優質服務,提高市場份額和佔有率。
4.投資建議:晶振行業量價齊升,看好公司在下游需求旺盛+國產化替代加速背景下,積極擴產、高端產品產能逐步釋放,產品結構持續優化,步入高速成長期。考慮部分型號需求可能放緩、成本上漲等因素,調整公司2022-2023 年淨利潤預測為3.68/4.78 億元(原值為4.25/6.06 億元),維持“買入”評級。
風險提示:公司治理風險;公司擴產不及預期;傳統行業變化等。