本报告导读：
受复合膜、量子点膜、光伏背板膜等产品驱动，公司营收稳定增长，未来在高端显示和光伏等行业发展的驱动下，公司业绩有望再登新台阶。
投资要点：
维持“增持” 评级。考虑到疫情对2022 年的需求有一定的影响，我们下调2022 年、并上调公司2023 年的业绩预测，预计2022-2024 年的净利润为2.29(-0.08) 亿元、3.16(+0.12) 亿元、4.07 亿元，受股本扩充影响，EPS 下调至0.87(-0.14)、1.21(-0.09)、1.55 元，考虑当前市场对面板上游材料的情绪较为悲观，目标价下调至26.62（-13.78）元，对应2023 年22 倍PE，维持“增持”评级。
业绩符合预期，光伏背板膜增长强劲。公司2021 年营收19.25 亿元，同比增长35.51%，受资产减值、原材料涨价等影响，净利润1.19 亿元，同比略有下滑。2022Q1 净利率环比修复，在高成本、需求较弱的情况下，净利率恢复至7.28%，未来盈利能力有望继续保持。细分产品来看，光伏背板膜翻倍增长，未来对业绩的拉动作用将愈发明显。
高端显示与光伏双轮驱动，短期需求扰动不改长期趋势。目前市场上有观点认为公司作为显示行业的上游，其业绩与面板行业的景气度密切相关，我们认为公司这一观点具备一定的局限性：光学膜从单一功能膜到复合膜的切换，增大了公司国产替代的能力；核心层、量子点膜等高端膜材价值量大幅增加，有望从高端电视逐步向中高端逐步渗透，提升公司产品的市场规模；光伏背板膜产能增加、客户拓展工作顺利，未来伴随着行业需求的快速增长，整体业绩的增长动力十足。
催化剂：Mini LED 加速渗透；上游原材料降价。
风险提示：上游原材料持续涨价风险；扩产进度不及预期风险。
本報告導讀：
受複合膜、量子點膜、光伏背板膜等產品驅動，公司營收穩定增長，未來在高端顯示和光伏等行業發展的驅動下，公司業績有望再登新臺階。
投資要點：
維持“增持” 評級。考慮到疫情對2022 年的需求有一定的影響，我們下調2022 年、並上調公司2023 年的業績預測，預計2022-2024 年的淨利潤爲2.29(-0.08) 億元、3.16(+0.12) 億元、4.07 億元，受股本擴充影響，EPS 下調至0.87(-0.14)、1.21(-0.09)、1.55 元，考慮當前市場對面板上游材料的情緒較爲悲觀，目標價下調至26.62（-13.78）元，對應2023 年22 倍PE，維持“增持”評級。
業績符合預期，光伏背板膜增長強勁。公司2021 年營收19.25 億元，同比增長35.51%，受資產減值、原材料漲價等影響，淨利潤1.19 億元，同比略有下滑。2022Q1 淨利率環比修復，在高成本、需求較弱的情況下，淨利率恢復至7.28%，未來盈利能力有望繼續保持。細分產品來看，光伏背板膜翻倍增長，未來對業績的拉動作用將愈發明顯。
高端顯示與光伏雙輪驅動，短期需求擾動不改長期趨勢。目前市場上有觀點認爲公司作爲顯示行業的上游，其業績與面板行業的景氣度密切相關，我們認爲公司這一觀點具備一定的侷限性：光學膜從單一功能膜到複合膜的切換，增大了公司國產替代的能力；核心層、量子點膜等高端膜材價值量大幅增加，有望從高端電視逐步向中高端逐步滲透，提升公司產品的市場規模；光伏背板膜產能增加、客戶拓展工作順利，未來伴隨着行業需求的快速增長，整體業績的增長動力十足。
催化劑：Mini LED 加速滲透；上游原材料降價。
風險提示：上游原材料持續漲價風險；擴產進度不及預期風險。
