公司公告2022 年一季报。2022Q1 公司实现营收23.22 亿元，同比减少1.37%，归母净利润1.16 亿元，同比增长15.78%，扣非归母净利润0.85 亿元，同比减少2.08%。收入端受春节后多地疫情散发影响，小幅下降，归母净利润实现较高增长主要系投资收益同比增加78.66%、资产处置收益同比增加3736.99%；若剔除2021 上半年公司东片污水处理厂停产维修导致的印染水处理费用增加影响，2022Q1 利润率恢复情况优于收入端。
盈利能力有所改善，期间费用率增加。2021 年公司毛利率和净利率分别为10.28%/5.53%，同比分别变动+1.76/+0.76pct。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.21%/2.26%/1.76%/-0.12%，同比分别变动YOY+0.45/+0.52/+0.41/-0.02pct。
印染业务2021 年恢复良好，2022 年1-2 月经营及盈利持续改善。印染业务2021 年保持良好复苏态势，出口规模较疫情前进一步扩大，盈利水平明显改善。根据国家统计局数据，2019/2020/2021 年全国规模以上印染企业销售利润率分别为5.59%/4.98%/5.39%；2022 年1-2 月实现营收395.49 亿元（YOY+18.89%），销售利润率1.91%（YOY+0.41pct），行业整体经营同比有所改善。
黄金饰品业务需求旺盛，公司系行业代工龙头。根据中国黄金协会数据，2021 年全国黄金首饰消费量711.29 吨（YOY+44.99%），较2019 年增长5.18%；公司黄金饰品加工量居华东第一、全国前三。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.77 元/股、0.84 元/股、0.93 元/股。参考近三年平均PE，给予2022 年PE 估值10 倍，维持合理价值7.65 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。市场竞争激烈风险、需求不景气风险。
公司公告2022 年一季報。2022Q1 公司實現營收23.22 億元，同比減少1.37%，歸母淨利潤1.16 億元，同比增長15.78%，扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比減少2.08%。收入端受春節後多地疫情散發影響，小幅下降，歸母淨利潤實現較高增長主要系投資收益同比增加78.66%、資產處置收益同比增加3736.99%；若剔除2021 上半年公司東片污水處理廠停產維修導致的印染水處理費用增加影響，2022Q1 利潤率恢復情況優於收入端。
盈利能力有所改善，期間費用率增加。2021 年公司毛利率和淨利率分別爲10.28%/5.53%，同比分別變動+1.76/+0.76pct。費用方面，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.21%/2.26%/1.76%/-0.12%，同比分別變動YOY+0.45/+0.52/+0.41/-0.02pct。
印染業務2021 年恢復良好，2022 年1-2 月經營及盈利持續改善。印染業務2021 年保持良好復甦態勢，出口規模較疫情前進一步擴大，盈利水平明顯改善。根據國家統計局數據，2019/2020/2021 年全國規模以上印染企業銷售利潤率分別爲5.59%/4.98%/5.39%；2022 年1-2 月實現營收395.49 億元（YOY+18.89%），銷售利潤率1.91%（YOY+0.41pct），行業整體經營同比有所改善。
黃金飾品業務需求旺盛，公司系行業代工龍頭。根據中國黃金協會數據，2021 年全國黃金首飾消費量711.29 噸（YOY+44.99%），較2019 年增長5.18%；公司黃金飾品加工量居華東第一、全國前三。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年EPS 分別爲0.77 元/股、0.84 元/股、0.93 元/股。參考近三年平均PE，給予2022 年PE 估值10 倍，維持合理價值7.65 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。市場競爭激烈風險、需求不景氣風險。
