FY2022H1 业绩概览：截至2022 年2 月28 日止6 个月，公司实现收入15.26 亿元（同比+29.0%）；经调整毛利率为52.8%（-330bps）；经调整净利润为4.53 亿元（同比-17.1%），经调整净利润的降低主要是由于上期1.8 亿元的转回减值损失，本期无此事项，抵减本期的利润增长；经调整净利率为29.7%（同比-1649bps），每股基本盈利0.054 元，不派息。
学校网络进一步扩张，新招生人数创下新高:截至FY22H1，公司旗下共有23 所学校，10 所本科，11 所高职及2 所技师学院，总在校生人数共23.21 万人，同比增19%，人数增长主要得益于公司的内生增长、并购的泰国西那瓦国际大学并表以及自建的白银希望职业技术学院和邢台应用技术职业学院于2021 年9 月投入运营。2021/2022 学年公司总计新招生8.26 万人，以及床位利用率由86.5%略微提升至86.8% 加大办学投入，强化教学品质：公司FY2022H1 着重加大办学投入，改善办学条件，提升容纳能力。公司扩建类支出同比增长67%至15.49 亿元，教学类支出同比增长41%至5.85 亿元，其中教师薪酬支出同增48%至3.88 亿元。2021 年公司旗下院校共引进教师1532 人，新建3.93 万平方米实训场地、82 个实训中心、360 建间智慧教室及300 余个标准考场，改建379 间多媒体教室，并投入人民币2000 多万元升级教务管理系统，为学生提供更好的教学及生活环境。
内外双轮驱动，助推业绩快速增长：目前公司境内院校总计土地面积1.34 万亩，房屋面积超400 万平米，尚有55%的土地还还没有进行开发利用，目前校均学生人数为1.1 万人，根据土地利用率推算校均学生人数尚有约1 倍的增长空间。此外，境内外学校协同效应初显，公司旗下马来西亚英迪国际大学、泰国西那瓦大学FY2022H1 招生分别增长43%及24%。此外公司还与其他多所海外院校拥有紧密的合作关系，为学生留学提供多样化选择。
目标价1.0 港元，维持买入评级：公司是目前港股高教公司中学校数量最多的公司，并购整合能力已经证实，以目前的土地储备来看，不考虑外延并购，仅内生增长尚有较大增长空间，调整公司的目标价1.0 港元，对应21/22 年的预测PE 分别为9.7x、8.2x，与最近收市价有112.8%的涨幅，维持买入评级。
FY2022H1 業績概覽：截至2022 年2 月28 日止6 個月，公司實現收入15.26 億元（同比+29.0%）；經調整毛利率爲52.8%（-330bps）；經調整淨利潤爲4.53 億元（同比-17.1%），經調整淨利潤的降低主要是由於上期1.8 億元的轉回減值損失，本期無此事項，抵減本期的利潤增長；經調整淨利率爲29.7%（同比-1649bps），每股基本盈利0.054 元，不派息。
學校網絡進一步擴張，新招生人數創下新高:截至FY22H1，公司旗下共有23 所學校，10 所本科，11 所高職及2 所技師學院，總在校生人數共23.21 萬人，同比增19%，人數增長主要得益於公司的內生增長、併購的泰國西那瓦國際大學並表以及自建的白銀希望職業技術學院和邢臺應用技術職業學院於2021 年9 月投入運營。2021/2022 學年公司總計新招生8.26 萬人，以及牀位利用率由86.5%略微提升至86.8% 加大辦學投入，強化教學品質：公司FY2022H1 着重加大辦學投入，改善辦學條件，提升容納能力。公司擴建類支出同比增長67%至15.49 億元，教學類支出同比增長41%至5.85 億元，其中教師薪酬支出同增48%至3.88 億元。2021 年公司旗下院校共引進教師1532 人，新建3.93 萬平方米實訓場地、82 個實訓中心、360 建間智慧教室及300 餘個標準考場，改建379 間多媒體教室，並投入人民幣2000 多萬元升級教務管理系統，爲學生提供更好的教學及生活環境。
內外雙輪驅動，助推業績快速增長：目前公司境內院校總計土地面積1.34 萬畝，房屋面積超400 萬平米，尚有55%的土地還還沒有進行開發利用，目前校均學生人數爲1.1 萬人，根據土地利用率推算校均學生人數尚有約1 倍的增長空間。此外，境內外學校協同效應初顯，公司旗下馬來西亞英迪國際大學、泰國西那瓦大學FY2022H1 招生分別增長43%及24%。此外公司還與其他多所海外院校擁有緊密的合作關係，爲學生留學提供多樣化選擇。
目標價1.0 港元，維持買入評級：公司是目前港股高教公司中學校數量最多的公司，併購整合能力已經證實，以目前的土地儲備來看，不考慮外延併購，僅內生增長尚有較大增長空間，調整公司的目標價1.0 港元，對應21/22 年的預測PE 分別爲9.7x、8.2x，與最近收市價有112.8%的漲幅，維持買入評級。
