事件概述
4月26日，公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入7.25亿元，同比增长30.59%，实现归母净利润1.41亿元，同比增长3.44%。
产线建设稳步推进，高明二厂产能逐步释放。中旗（湖北）新材料一期建设项目进度达到29.71%，建成后预计收益1.04 亿元；高明二厂二期扩建项目进度达到56.54%，建成后预计收益2374.5 万元。高明二厂产能逐步释放，生产量整体提升，2021 年，板材生产量253.65 万平方米，同比增长34.73%，台面生产量59 万延米，同比增长29.26%。
主要原材料“树脂”采购价格上涨影响利润。2021 公司材料成本3.19亿元，同比增长7.95%，占营业成本的62.29%，占比较2020 年提升7.94pct。其中，板材业务材料成本2.48 亿元，同比增长6.86%，台面业务材料成本7008.05 万元，同比增长1.04%。
下游绑定定制家居企业，前五大客户销售额占比约36%。目前公司的销售模式主要为直销，下游客户主要为定制家居企业、人造石英石品牌商等。2021 年公司前五名客户合计销售金额2.58 亿元，占年度销售总额的35.65%。
投资建议
公司作为人造石英石材的生产制造商，重视优化产品矩阵，完善渠道销售，提升经营管理水平。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为1.60/1.96/2.33 亿元，同比增长13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分别为1.76/2.16/2.57 元/股， 对应4 月28 日股价， 估值分别为13X/10X/9X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险。
事件概述
4月26日，公司發佈2021年年報。2021年公司實現營業收入7.25億元，同比增長30.59%，實現歸母淨利潤1.41億元，同比增長3.44%。
產線建設穩步推進，高明二廠產能逐步釋放。中旗（湖北）新材料一期建設項目進度達到29.71%，建成後預計收益1.04 億元；高明二廠二期擴建項目進度達到56.54%，建成後預計收益2374.5 萬元。高明二廠產能逐步釋放，生產量整體提升，2021 年，板材生產量253.65 萬平方米，同比增長34.73%，檯面生產量59 萬延米，同比增長29.26%。
主要原材料“樹脂”採購價格上漲影響利潤。2021 公司材料成本3.19億元，同比增長7.95%，佔營業成本的62.29%，佔比較2020 年提升7.94pct。其中，板材業務材料成本2.48 億元，同比增長6.86%，檯面業務材料成本7008.05 萬元，同比增長1.04%。
下游綁定定製家居企業，前五大客戶銷售額佔比約36%。目前公司的銷售模式主要爲直銷，下游客戶主要爲定製家居企業、人造石英石品牌商等。2021 年公司前五名客戶合計銷售金額2.58 億元，佔年度銷售總額的35.65%。
投資建議
公司作爲人造石英石材的生產製造商，重視優化產品矩陣，完善渠道銷售，提升經營管理水平。我們預計公司 2022-2024 年營業收入爲8.86/10.08/11.84 億元，同比增長 22.3%/13.7%/17.5%；歸母淨利潤分別爲1.60/1.96/2.33 億元，同比增長13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分別爲1.76/2.16/2.57 元/股， 對應4 月28 日股價， 估值分別爲13X/10X/9X，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；房地產市場波動風險。
