事件：TCL 科技2021 年实现营业总收入1636.91 亿元，同比增长113.05%，归母净利润100.57 亿元，同比增长129.20%，扣非净利润94.37 亿元，同比增长221.73%，经营活动现金流328.78 亿元，同比增长96.90%。2022Q1 实现营业总收入405.98 亿元，同比增长26.18%，归母净利润13.53 亿元，同比下降43.73%，扣非净利润6.12 亿元，同比下降71.29%，经营活动现金流38.64亿元，同比下降51.72%。
面板显示业务景气下降，盈利能力下滑。2021 年上半年面板景气度较高，2021年TCL 华星营收881 亿元，同比增长88.4%，子公司净利润106.5，同比增长339.6%；2022Q1 半导体显示业务实现营收200.4 亿元，同比增长15.3%，净利润3.4 亿元，同比下降85.8%。2021Q3 开始TV 价格率先调整，2022Q1TV面板价格跌幅较大，TV 类产品出现结构性调整，TCL 科技受到影响。
光伏业务进展迅速，市场份额持续提升。2021 年中环营业收入411 亿元，同比增长115.7%，子公司净利润44.4 亿元，同比增长200.6%。2022Q1 实现营收133.7 亿元，同比增长79.1%，子公司净利润14.6 亿元，同比增长96.2%。
公司利用自身技术积累和规模优势，持续提升市场份额。截至 2022 年一季度末，单晶产能提升至 95GW，其中G12 产能占比 72%，全球市占率第一。
投资建议：我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年营业收入分别为1653.28、1735.94、1805.38 亿元，同比增长1.0%、5.0%、4.0%，归母净利润分别为54.86、69.57、85.84 亿元，同比变动-45.5%、26.8%、23.4%，对应2022 年4 月29 日4.18 元/股收盘价的PE 分别为10.7、8.4、6.8 倍，我们维持之前的评级，给予“审慎增持”评级。
风险提示：疫情影响产品出货，下游需求不及预期。
事件：TCL 科技2021 年實現營業總收入1636.91 億元，同比增長113.05%，歸母淨利潤100.57 億元，同比增長129.20%，扣非淨利潤94.37 億元，同比增長221.73%，經營活動現金流328.78 億元，同比增長96.90%。2022Q1 實現營業總收入405.98 億元，同比增長26.18%，歸母淨利潤13.53 億元，同比下降43.73%，扣非淨利潤6.12 億元，同比下降71.29%，經營活動現金流38.64億元，同比下降51.72%。
面板顯示業務景氣下降，盈利能力下滑。2021 年上半年面板景氣度較高，2021年TCL 華星營收881 億元，同比增長88.4%，子公司淨利潤106.5，同比增長339.6%；2022Q1 半導體顯示業務實現營收200.4 億元，同比增長15.3%，淨利潤3.4 億元，同比下降85.8%。2021Q3 開始TV 價格率先調整，2022Q1TV面板價格跌幅較大，TV 類產品出現結構性調整，TCL 科技受到影響。
光伏業務進展迅速，市場份額持續提升。2021 年中環營業收入411 億元，同比增長115.7%，子公司淨利潤44.4 億元，同比增長200.6%。2022Q1 實現營收133.7 億元，同比增長79.1%，子公司淨利潤14.6 億元，同比增長96.2%。
公司利用自身技術積累和規模優勢，持續提升市場份額。截至 2022 年一季度末，單晶產能提升至 95GW，其中G12 產能佔比 72%，全球市佔率第一。
投資建議：我們調整公司盈利預測，預計公司2022-2024 年營業收入分別爲1653.28、1735.94、1805.38 億元，同比增長1.0%、5.0%、4.0%，歸母淨利潤分別爲54.86、69.57、85.84 億元，同比變動-45.5%、26.8%、23.4%，對應2022 年4 月29 日4.18 元/股收盤價的PE 分別爲10.7、8.4、6.8 倍，我們維持之前的評級，給予“審慎增持”評級。
風險提示：疫情影響產品出貨，下游需求不及預期。
