疫情短期影响增速，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级2022 年4 月28 日，公司发布2022 年一季报：2022Q1 公司实现营业收入2.49 亿元，同比增长16.10%；实现归母净利润3,087.93 万元，同比增长21.73%；扣非后归母净利润2,972.75 万元，同比增长19.55%；经营活动产生的现金流量净额369.57 万元，同比减少77.96%。公司收入、利润增速符合我们的预期。我们维持对公司的盈利预测不变，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.33、1.70、2.11 亿元，对应EPS 分别为0.80、1.02、1.27 元/股，当前股价对应PE 分别为16.2、12.7、10.2 倍，维持“买入”评级。
股权激励计划设定3 年营收倍增目标坚定发展决心，募投项目稳步推进股权激励计划为三年营收倍增提供动力支持与举措保障。2021 年公司推行股权激励计划，面向60 名管理及技术骨干员工，授予共计317 万股限制性激励股权，为三年营收倍增提供强有力的动力支持与举措保障：市场营销方面，持续优化市场团队人员结构，坚持“以临床疗效拉动 OTC 渠道市场”，不断提高连锁药店产品覆盖率；产品研发方面，积极响应国家对中医药产业的政策支持，不断加大产品研发的人才与资金投入。工程建设项目顺利建成投运促进研发与生产能力迈上新台阶。“中药配方颗粒建设”项目以及“凝胶剂及合剂生产线建设”仍在有序推进中，预计2023 年实现投运，有望进一步助力公司产能提升以及产品线扩充。
在研管线充足，大力拓展OTC 渠道，打开未来成长空间公司积极开展现有品种的新适应症，已上市品种再评价选择临床疗效最好的药物进行对比试验，持续提升产品竞争力。研发储备方面，公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445 个，完成国标备案60 个，有34 个在申报进程中；且经典名方产品的研发也已初见成效，有望成为公司新的营收及利润增长点。
风险提示：药品研发失败，渠道推广不及预期等
疫情短期影響增速，盈利能力穩中有升，維持“買入”評級2022 年4 月28 日，公司發佈2022 年一季報：2022Q1 公司實現營業收入2.49 億元，同比增長16.10%；實現歸母淨利潤3,087.93 萬元，同比增長21.73%；扣非後歸母淨利潤2,972.75 萬元，同比增長19.55%；經營活動產生的現金流量淨額369.57 萬元，同比減少77.96%。公司收入、利潤增速符合我們的預期。我們維持對公司的盈利預測不變，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲1.33、1.70、2.11 億元，對應EPS 分別爲0.80、1.02、1.27 元/股，當前股價對應PE 分別爲16.2、12.7、10.2 倍，維持“買入”評級。
股權激勵計劃設定3 年營收倍增目標堅定發展決心，募投項目穩步推進股權激勵計劃爲三年營收倍增提供動力支持與舉措保障。2021 年公司推行股權激勵計劃，面向60 名管理及技術骨幹員工，授予共計317 萬股限制性激勵股權，爲三年營收倍增提供強有力的動力支持與舉措保障：市場營銷方面，持續優化市場團隊人員結構，堅持“以臨牀療效拉動 OTC 渠道市場”，不斷提高連鎖藥店產品覆蓋率；產品研發方面，積極響應國家對中醫藥產業的政策支持，不斷加大產品研發的人才與資金投入。工程建設項目順利建成投運促進研發與生產能力邁上新臺階。“中藥配方顆粒建設”項目以及“凝膠劑及合劑生產線建設”仍在有序推進中，預計2023 年實現投運，有望進一步助力公司產能提升以及產品線擴充。
在研管線充足，大力拓展OTC 渠道，打開未來成長空間公司積極開展現有品種的新適應症，已上市品種再評價選擇臨牀療效最好的藥物進行對比試驗，持續提升產品競爭力。研發儲備方面，公司擁有龍岑盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠、術愈通顆粒3 箇中藥新藥產品且已完成臨牀三期試驗；進入臨牀研究的中藥配方顆粒品種共有445 個，完成國標備案60 個，有34 個在申報進程中；且經典名方產品的研發也已初見成效，有望成爲公司新的營收及利潤增長點。
風險提示：藥品研發失敗，渠道推廣不及預期等
