本报告导读：
公司 2022年一季度度业绩符合预期。公司坚持降本增效，稳步提升盈利能力。未来公司还将坚持高效外部扩张战略。我们认为公司是极具性价比的建筑钢龙头标的。
投资要点：
维持“增持”评级。公司21年一季度实现营收52.32亿元，同比增29.46%；由于受原材料价格大幅上涨等因素影响，公司归母净利为5.41 亿元，同比降2.08%，业绩符合预期。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为1.33/1.34/1.36 元，对应2022-2024 年归母净利分别为28.74/28.95/29.29 亿元，分别同比增5%/1%/1%；维持目标价11.42 元，维持“增持”评级。
坚持降本增效，提升盈利能力。公司成本处于行业较低水平，2022Q1 公司销售期间费用率为2.76%，同比降0.7 个百分点，再创历史新低，其中销售、管理费用率分别同比降0.61、0.68 个百分点。公司坚持通过纵向、横向对标，推进降本增效，不断提升自身对成本效益的精细化管理能力。
合伙设立钢铁产业投资基金，有助于公司持续做大做强。公司与关联方上海沪旭投资管理有限公司（以下简称“上海沪旭”）共同设立南昌沪旭钢铁产业投资合伙企业（有限合伙），基金总规模100 亿元（以后续实际募资金额为准），公司作为LP 拟出资40 亿元，上海沪旭担任GP。在行业“限产”背景下，公司自主扩张产能受限，该基金的成立将有助于公司未来通过对外兼并收购、参与混改等方式实现自身规模扩张。
低估值叠加高分红，公司是极具性价比的长材龙头。在“稳增长”政策背景下，我们预期2022 年建筑钢需求将超预期增长，板块有望迎修复行情。
公司21 年分红率为87.6%，对应股息率12.9%，公司兼顾高分红、优管理、低成本，但估值偏低，我们认为公司是极具性价比的建筑钢龙头标的。
风险提示：宏观经济大幅下滑；建筑钢下游需求下降。
本報告導讀：
公司 2022年一季度度業績符合預期。公司堅持降本增效，穩步提升盈利能力。未來公司還將堅持高效外部擴張戰略。我們認爲公司是極具性價比的建築鋼龍頭標的。
投資要點：
維持「增持」評級。公司21年一季度實現營收52.32億元，同比增29.46%；由於受原材料價格大幅上漲等因素影響，公司歸母淨利爲5.41 億元，同比降2.08%，業績符合預期。我們維持公司2022-2024 年EPS 預測爲1.33/1.34/1.36 元，對應2022-2024 年歸母淨利分別爲28.74/28.95/29.29 億元，分別同比增5%/1%/1%；維持目標價11.42 元，維持「增持」評級。
堅持降本增效，提升盈利能力。公司成本處於行業較低水平，2022Q1 公司銷售期間費用率爲2.76%，同比降0.7 個百分點，再創歷史新低，其中銷售、管理費用率分別同比降0.61、0.68 個百分點。公司堅持通過縱向、橫向對標，推進降本增效，不斷提升自身對成本效益的精細化管理能力。
合夥設立鋼鐵產業投資基金，有助於公司持續做大做強。公司與關聯方上海滬旭投資管理有限公司（以下簡稱「上海滬旭」）共同設立南昌滬旭鋼鐵產業投資合夥企業（有限合夥），基金總規模100 億元（以後續實際募資金額爲準），公司作爲LP 擬出資40 億元，上海滬旭擔任GP。在行業「限產」背景下，公司自主擴張產能受限，該基金的成立將有助於公司未來通過對外兼併收購、參與混改等方式實現自身規模擴張。
低估值疊加高分紅，公司是極具性價比的長材龍頭。在「穩增長」政策背景下，我們預期2022 年建築鋼需求將超預期增長，板塊有望迎修復行情。
公司21 年分紅率爲87.6%，對應股息率12.9%，公司兼顧高分紅、優管理、低成本，但估值偏低，我們認爲公司是極具性價比的建築鋼龍頭標的。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑；建築鋼下游需求下降。
