事件：4 月28 日晚间，公司发布2022 年第一季度报告。
业绩高增符合预期，2022 年Q1 扣非归母净利润同比增长50%2022 Q1 公司实现总营收约7153 万元，同比增长49%；归母净利润约1393 万元，同比增长45%，扣非后归母净利润约1368 万元，同比增长50%。我们认为2022Q1 盈利能力提升主要受益于生物医药行业景气度持续叠加部分疫情因素，公司隔离器技术系列、有机物分析系列、灭菌系列等相关产品需求进一步提升，业绩整体符合预期。
费用管控能力进一步增强，2021Q1 同比2020Q1 下滑约7.8 个百分点2022Q1 公司销售毛利率/销售净利率约57%/19%，分别同比下滑5.5/0.5pct。期间费用率相较于2021Q1 从42.88%降低至35.05%，同比下降7.83pct。细分看，2022Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.9%/8.7%/19.2%/-3.7%，分别同比下降3.8/3.9/0.2/0.02pct，费用管控能力进一步提升。
国家层面推进新冠抗原自测，若后续频次逐渐起量，NC 膜市场空间弹性大！
NC 膜为新冠检测试剂盒的至关重要的材料之一，根据我们测算，每份试剂盒中NC 膜成本价约0.1 元，从短期来看，以上海为例，预计2022 年NC 膜市场新增空间约0.4亿/月（折合年约4.8 亿/年）。2022 年3 月国家卫健委印发《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》正式提出在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，以中长期维度看， NC 膜在新冠自测用市场规模有望达34 亿/年。
NC 膜+细胞工作站双轮驱动，2022 业绩高增长确定性强！
NC 膜主要以进口为主，受新冠抗原自测推进，全球NC 膜供需紧张，国产替代机遇显现。公司在微孔滤膜领域研发十余年，技术居国际先进水平，于今年3 月成功实现NC膜小批量量产，目前公司NC 膜受试样客户认可，国产替代有望更进一步。我们认为2022 年NC 膜将对公司业绩产生较大增幅，从2021 年底较高的合同负债/总资产比率看，我们预计公司2022 年业绩提升确定性较强，有望形成NC 膜+细胞工作站双轮驱动局面。
盈利预测
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.6/2.1/2.5 亿元，同比增长153%/30%/21%，对应P/E 23/18/15X。疫情下NC 膜供需紧张，公司新品NC 膜逐渐放量有望进一步提振公司业绩，维持公司“买入”评级。
风险提示
1）NC 膜市场竞争恶化，价格剧烈波动；2）下游新冠自测市场发展不及预期
事件：4 月28 日晚間，公司發佈2022 年第一季度報告。
業績高增符合預期，2022 年Q1 扣非歸母淨利潤同比增長50%2022 Q1 公司實現總營收約7153 萬元，同比增長49%；歸母淨利潤約1393 萬元，同比增長45%，扣非後歸母淨利潤約1368 萬元，同比增長50%。我們認爲2022Q1 盈利能力提升主要受益於生物醫藥行業景氣度持續疊加部分疫情因素，公司隔離器技術系列、有機物分析系列、滅菌系列等相關產品需求進一步提升，業績整體符合預期。
費用管控能力進一步增強，2021Q1 同比2020Q1 下滑約7.8 個百分點2022Q1 公司銷售毛利率/銷售淨利率約57%/19%，分別同比下滑5.5/0.5pct。期間費用率相較於2021Q1 從42.88%降低至35.05%，同比下降7.83pct。細分看，2022Q1 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.9%/8.7%/19.2%/-3.7%，分別同比下降3.8/3.9/0.2/0.02pct，費用管控能力進一步提升。
國家層面推進新冠抗原自測，若後續頻次逐漸起量，NC 膜市場空間彈性大！
NC 膜爲新冠檢測試劑盒的至關重要的材料之一，根據我們測算，每份試劑盒中NC 膜成本價約0.1 元，從短期來看，以上海爲例，預計2022 年NC 膜市場新增空間約0.4億/月（摺合年約4.8 億/年）。2022 年3 月國家衛健委印發《關於印發新冠病毒抗原檢測應用方案（試行）的通知》正式提出在覈酸檢測基礎上，增加抗原檢測作爲補充，以中長期維度看， NC 膜在新冠自測用市場規模有望達34 億/年。
NC 膜+細胞工作站雙輪驅動，2022 業績高增長確定性強！
NC 膜主要以進口爲主，受新冠抗原自測推進，全球NC 膜供需緊張，國產替代機遇顯現。公司在微孔濾膜領域研發十餘年，技術居國際先進水平，於今年3 月成功實現NC膜小批量量產，目前公司NC 膜受試樣客戶認可，國產替代有望更進一步。我們認爲2022 年NC 膜將對公司業績產生較大增幅，從2021 年底較高的合同負債/總資產比率看，我們預計公司2022 年業績提升確定性較強，有望形成NC 膜+細胞工作站雙輪驅動局面。
盈利預測
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.6/2.1/2.5 億元，同比增長153%/30%/21%，對應P/E 23/18/15X。疫情下NC 膜供需緊張，公司新品NC 膜逐漸放量有望進一步提振公司業績，維持公司“買入”評級。
風險提示
1）NC 膜市場競爭惡化，價格劇烈波動；2）下游新冠自測市場發展不及預期
