事件:公司公告2022 年一季报,22Q1 公司营业收入为7.86 亿元,yoy47.1%,扣非归母净利润为-328 万元,同比增加4231 万元,临近转正,销售毛利率为21.2%,较去年同期提升7.7pct。整体来看,公司Q1 业绩表现符合预期。
主要观点:
受益于300mm 产能释放,22Q1,公司营收yoy 增长47.1%,扣非归母净利润增加4231万元,临近转正,业绩表现符合预期:(1)公司实现营收7.86 亿元,yoy47.1%,主要是由于随公司产能的释放,产品销量大幅提升所致,其中300mm半导体硅片的收入较上年同期增加122%。(2)公司扣非归母净利润为-328 万元,临近转正,较上年同期增加4231 万元,主要是由于公司营收同比大幅增加带来的营业利润增加所致,但由于公司通过聚源芯星产业基金投资中芯国际科创版上市的股票的公允价值波动,及当期确认的政府补助等非经常性损益的变动,导致归母净利润下降为-1515.2 万元。(3)公司经营活动产生现金流为1.63 亿元,yoy 达229.6%,主要受益于公司营收大幅增加。(4)研发项目投入增加:公司研发投入3862 万元,同比增加40.9%,产品量价齐升,22Q1 毛利率为21.2%,较去年同期提升7.7pct,仍有较大提升空间。
22Q1,公司毛利率表现符合预期,验证了我们的观点“300mm 硅片放量,量价齐升推动公司整体毛利率持续攀升”,我们继续强调公司未来毛利率仍有较大提升空间,主要原因有:(1)公司与客户合作深入,已通过国际主流及国内所有主要芯片制造企业认证,度过低数量低价格供应阶段,作为合格供应商后产品将量价齐升;(2)受益于工艺进步,公司产品正片率、以及先进制程晶圆制造用比将提升,进而优化产品结构导致产品单价上涨;(3)半导体行业高景气度持续,300mm硅片供不应求,国际大厂纷纷涨价,公司也将受益。(4)公司产能释放后规模效应提升,进而降低单位成本,产品单位价格上涨叠加单位成本下降,进一步提升毛利率。
投资分析意见:公司作为行业龙头,Q1 业绩表现符合预期,迎供需错配黄金窗,全年300mm 硅片将满产满销、量价齐升。我们维持之前的盈利预测,预计公司22-24 年营收为36.60、45.68、61.21 亿元,归母净利润为1.71、3.87、6.24 亿元,当前股价对应22年PB3.6x,维持“买入”评级。
风险提示:核心竞争力风险,市场竞争加剧风险,新冠疫情造成短期产销不畅的风险。
事件:公司公告2022 年一季報,22Q1 公司營業收入為7.86 億元,yoy47.1%,扣非歸母淨利潤為-328 萬元,同比增加4231 萬元,臨近轉正,銷售毛利率為21.2%,較去年同期提升7.7pct。整體來看,公司Q1 業績表現符合預期。
主要觀點:
受益於300mm 產能釋放,22Q1,公司營收yoy 增長47.1%,扣非歸母淨利潤增加4231萬元,臨近轉正,業績表現符合預期:(1)公司實現營收7.86 億元,yoy47.1%,主要是由於隨公司產能的釋放,產品銷量大幅提升所致,其中300mm半導體硅片的收入較上年同期增加122%。(2)公司扣非歸母淨利潤為-328 萬元,臨近轉正,較上年同期增加4231 萬元,主要是由於公司營收同比大幅增加帶來的營業利潤增加所致,但由於公司通過聚源芯星產業基金投資中芯國際科創版上市的股票的公允價值波動,及當期確認的政府補助等非經常性損益的變動,導致歸母淨利潤下降為-1515.2 萬元。(3)公司經營活動產生現金流為1.63 億元,yoy 達229.6%,主要受益於公司營收大幅增加。(4)研發項目投入增加:公司研發投入3862 萬元,同比增加40.9%,產品量價齊升,22Q1 毛利率為21.2%,較去年同期提升7.7pct,仍有較大提升空間。
22Q1,公司毛利率表現符合預期,驗證了我們的觀點“300mm 硅片放量,量價齊升推動公司整體毛利率持續攀升”,我們繼續強調公司未來毛利率仍有較大提升空間,主要原因有:(1)公司與客户合作深入,已通過國際主流及國內所有主要芯片製造企業認證,度過低數量低價格供應階段,作為合格供應商後產品將量價齊升;(2)受益於工藝進步,公司產品正片率、以及先進製程晶圓製造用比將提升,進而優化產品結構導致產品單價上漲;(3)半導體行業高景氣度持續,300mm硅片供不應求,國際大廠紛紛漲價,公司也將受益。(4)公司產能釋放後規模效應提升,進而降低單位成本,產品單位價格上漲疊加單位成本下降,進一步提升毛利率。
投資分析意見:公司作為行業龍頭,Q1 業績表現符合預期,迎供需錯配黃金窗,全年300mm 硅片將滿產滿銷、量價齊升。我們維持之前的盈利預測,預計公司22-24 年營收為36.60、45.68、61.21 億元,歸母淨利潤為1.71、3.87、6.24 億元,當前股價對應22年PB3.6x,維持“買入”評級。
風險提示:核心競爭力風險,市場競爭加劇風險,新冠疫情造成短期產銷不暢的風險。