投资摘要
事件概述
4月26日，公司发布2021年报，2021年公司实现营业收入23.58亿元，同比增长13.96%，实现归母净利润1.11亿元，同比下降47.74%。
主要原材料价格上涨影响利润。2021年公司持续加大营销投入，营业收入同比增长13.96%；由于主要原材料价格上涨、市场竞争压力增大拖累公司利润，2021年公司毛利率为15.93%，较2020年同期降低7.56pct。PVC、PPR、PE毛利率分别为14.25%/31.78%/13.79%，较上年同期下降8.45pct/1.46pct/5.99pct。
云南雄塑建成投产，扩产能拟新增投资项目。公司目前年生产能力在47万吨左右，拥有广东、广西、河南、江西等六大生产基地，云南年产7万吨项目于2021年底建成投产，满足公司立足西南市场，挺进东南亚的战略诉求。广东雄塑、广西雄塑拟新增投资项目，重点放在市政管道方面扩产能，提高公司业务承接能力。
瞄准市政建设新机遇，研发新产品满足多种应用场景。公司加大对市政管道的研发投入，拓展市政管道产品品类，目前已研发多种PE系列管道，产品可用于市政工程业务的多种应用场景。公司成立直销部门，以服务市政工程业务为主，聚焦重点客户与核心业务领域。
投资建议
公司瞄准市政建设新机遇，加大市政管道业务投入，收购康泰集团稳步推进。预计 2022-2024 年营业收入为 26.65/30.82/34.13 亿元，同比增长 13%/15.7%/10.7%；归母净利润分别为1.91/2.53/3.01 亿元，同比增长72.1%/ 32.5%/18.9%， EPS 分别为0.53/0.71/0.84 元/股，对应4 月28 日股价，PE 分别为15X/11X/9X，维持“买入”评级。
风险提示
产能扩张不及预期；重大资产重组推进不及预期；原材料价格大幅上升风险。
投資摘要
事件概述
4月26日，公司發佈2021年報，2021年公司實現營業收入23.58億元，同比增長13.96%，實現歸母淨利潤1.11億元，同比下降47.74%。
主要原材料價格上漲影響利潤。2021年公司持續加大營銷投入，營業收入同比增長13.96%；由於主要原材料價格上漲、市場競爭壓力增大拖累公司利潤，2021年公司毛利率爲15.93%，較2020年同期降低7.56pct。PVC、PPR、PE毛利率分別爲14.25%/31.78%/13.79%，較上年同期下降8.45pct/1.46pct/5.99pct。
雲南雄塑建成投產，擴產能擬新增投資項目。公司目前年生產能力在47萬噸左右，擁有廣東、廣西、河南、江西等六大生產基地，雲南年產7萬噸項目於2021年底建成投產，滿足公司立足西南市場，挺進東南亞的戰略訴求。廣東雄塑、廣西雄塑擬新增投資項目，重點放在市政管道方面擴產能，提高公司業務承接能力。
瞄準市政建設新機遇，研發新產品滿足多種應用場景。公司加大對市政管道的研發投入，拓展市政管道產品品類，目前已研發多種PE系列管道，產品可用於市政工程業務的多種應用場景。公司成立直銷部門，以服務市政工程業務爲主，聚焦重點客戶與核心業務領域。
投資建議
公司瞄準市政建設新機遇，加大市政管道業務投入，收購康泰集團穩步推進。預計 2022-2024 年營業收入爲 26.65/30.82/34.13 億元，同比增長 13%/15.7%/10.7%；歸母淨利潤分別爲1.91/2.53/3.01 億元，同比增長72.1%/ 32.5%/18.9%， EPS 分別爲0.53/0.71/0.84 元/股，對應4 月28 日股價，PE 分別爲15X/11X/9X，維持“買入”評級。
風險提示
產能擴張不及預期；重大資產重組推進不及預期；原材料價格大幅上升風險。
