2022 年Q1 公司实现营收21.69 亿元，同比增长7.34%，归母净利润4132.59万元，同比降低53.96%。扣非归母净利润3716.58 万元，同比下降56.37%，经营活动产生的现金流量净额-3.34 亿元，同比下降64.86%。
支撑评级的要点
疫情因素业绩受损，公司核心价值并未受影响。公司集约化/区域检验中心等服务业务及工业板块业务协同发展，作为国内院内医学实验室综合服务领军者，医保控费环境下公司价值凸显。22 年一季度3 月份以来上海、东北疫情严重，尤其上海区域严格遵照并执行国家动态清零方针政策，采取全域静态管理措施，医院终端就诊活动大幅下降，院内常规检测需求大幅下滑。考虑公司华东地区（尤其上海地区）业务占比大，短期公司业绩受损，但核心价值不变。
服务端客户稳步拓展，ICL 业务值得关注。目前公司已向40 余家区域检验中心提供集约化模式解决方案，集约化及区域检验中心客户突破391家（2020 年378 家）；作为公司集约化业务及区域检验中心业务的补充，2021 年第三方实验室业务因新冠检测业务带来业绩增量，随着2022 年疫情持续，核酸检测业务依然存在。
工业板块21 年有突破，22 年持续看好工业板块和服务板块的协同发展。
工业板块包括 IVD 产品研发生产业务和数字化检验信息系统业务，2021年公司在临床质谱仪、数字化 检验信息系统等产品领域不断取得新突破。ARP-6465MD 三重四极杆临床质谱仪、新一代糖化血红蛋白仪MQ-8000、润达慧检-人工智能解读检验报告系统陆续推出。公司自主品牌业务销售渠道的拓展及现有集约化和区检业务的协同作用带动了工业板块的业务收入增长。2022 年依然值得期待。
估值
考虑公司业务受新冠疫情影响较大我们下调盈利预期，预计2022-2024年公司归母净利润为4.00/4.94/5.78 亿元（原预计2022-2023 年公司归母净利润5.79/6.43 亿元），给予增持评级。
评级面临的主要风险
应收账款收回风险、终端客户开发不及预期风险、工业板块新品研发不及预期风险，业务整合不确定性风险、行业政策风险、新冠疫情不确定性风险等。
2022 年Q1 公司實現營收21.69 億元，同比增長7.34%，歸母淨利潤4132.59萬元，同比降低53.96%。扣非歸母淨利潤3716.58 萬元，同比下降56.37%，經營活動產生的現金流量淨額-3.34 億元，同比下降64.86%。
支撐評級的要點
疫情因素業績受損，公司核心價值並未受影響。公司集約化/區域檢驗中心等服務業務及工業板塊業務協同發展，作為國內院內醫學實驗室綜合服務領軍者，醫保控費環境下公司價值凸顯。22 年一季度3 月份以來上海、東北疫情嚴重，尤其上海區域嚴格遵照並執行國家動態清零方針政策，採取全域靜態管理措施，醫院終端就診活動大幅下降，院內常規檢測需求大幅下滑。考慮公司華東地區（尤其上海地區）業務佔比大，短期公司業績受損，但核心價值不變。
服務端客户穩步拓展，ICL 業務值得關注。目前公司已向40 餘家區域檢驗中心提供集約化模式解決方案，集約化及區域檢驗中心客户突破391家（2020 年378 家）；作為公司集約化業務及區域檢驗中心業務的補充，2021 年第三方實驗室業務因新冠檢測業務帶來業績增量，隨着2022 年疫情持續，核酸檢測業務依然存在。
工業板塊21 年有突破，22 年持續看好工業板塊和服務板塊的協同發展。
工業板塊包括 IVD 產品研發生產業務和數字化檢驗信息系統業務，2021年公司在臨牀質譜儀、數字化 檢驗信息系統等產品領域不斷取得新突破。ARP-6465MD 三重四極杆臨牀質譜儀、新一代糖化血紅蛋白儀MQ-8000、潤達慧檢-人工智能解讀檢驗報告系統陸續推出。公司自主品牌業務銷售渠道的拓展及現有集約化和區檢業務的協同作用帶動了工業板塊的業務收入增長。2022 年依然值得期待。
估值
考慮公司業務受新冠疫情影響較大我們下調盈利預期，預計2022-2024年公司歸母淨利潤為4.00/4.94/5.78 億元（原預計2022-2023 年公司歸母淨利潤5.79/6.43 億元），給予增持評級。
評級面臨的主要風險
應收賬款收回風險、終端客户開發不及預期風險、工業板塊新品研發不及預期風險，業務整合不確定性風險、行業政策風險、新冠疫情不確定性風險等。
