事件
2022年04月27日晚间,公司发布2022年一季报:2022Q1营收3.5亿元,同增17.4%;归母净利润0.28亿元,同减46.67%;扣非0.24亿元,同减49.75%。
投资要点
疫情影响一季度,原材料上涨等侵蚀部分利润
公司2022Q1营收3.5亿元,同增17.4%;归母净利润0.28亿元,同减46.67%;扣非0.24亿元,同减49.75%,业绩符合预期,系公司线下正常投入活动费用,但受疫情等影响销售不如预期;线上直播力度加大,直播费用投入较多,销售费用增加所致。2022Q1毛利率44.78%(同减5.7pct),系原材料成本上涨、货折及电商运费偏高等所致。2022Q1净利率8.07%(同减10pct),系毛利率下降背景下销售费用率30.5%(同增5pct)、管理费用率5.62%(同增0.5pct)、营业税金及附加占比0.88%(持平不变)所致。2022Q1经营活动现金流净额0.39亿元,同增184%,系销售商品、提供劳务收到的现金增加。其中回款3.54亿元,同增13.6%。
热食冷食双轮驱动,股权激励兼具机遇和挑战
当前公司稳中求进,充分发挥全产业链优势及“全球第一的中国燕麦谷物品牌”影响力,继续巩固和提升热食燕麦优势地位,积极进行产品升级和渠道建设,加大品牌投入力度,官宣品牌代言人,提升品牌美誉度。推进公司燕麦“全产业链育种栽培”国际研究中心,与中国燕麦荞麦技术体系燕麦首席科学家团队进行深入合作,形成“产学研”模式,建立“西麦燕麦专属品种研究技术团队”。
当前公司热食和冷食双轮驱动,共同推动燕麦品牌做大做强。公司为调动其积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,于2021年2月推出股权激励方案;后根据消费品行业市场的变化及公司经营实际,公司于2021年12月对股权激励方案进行调整,调整后以2020年为基数,要求2021年营收增长率不低于21%,净利润增长率不低于15%;2022年营收增长率不低于33%,净利润增长率不低于25%;2023年营收增长率不低于60%,净利润增长率不低于37%。由于2021年疫情影响,2021年未完成目标;我们认为随着消费复苏,当前面临众多机遇和挑战,公司努力完成股权激励目标。
盈利预测
我们看好公司在产品和渠道上改革,2022年有望完成股权激励目标。我们预计2022-2024年EPS为0.54/0.70/0.87元,当前股价对应PE分别为25/19/15倍,维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、;冷食推广不及预期、商超客流量减少等。
事件
2022年04月27日晚間,公司發佈2022年一季報:2022Q1營收3.5億元,同增17.4%;歸母淨利潤0.28億元,同減46.67%;扣非0.24億元,同減49.75%。
投資要點
疫情影響一季度,原材料上漲等侵蝕部分利潤
公司2022Q1營收3.5億元,同增17.4%;歸母淨利潤0.28億元,同減46.67%;扣非0.24億元,同減49.75%,業績符合預期,系公司線下正常投入活動費用,但受疫情等影響銷售不如預期;線上直播力度加大,直播費用投入較多,銷售費用增加所致。2022Q1毛利率44.78%(同減5.7pct),系原材料成本上漲、貨折及電商運費偏高等所致。2022Q1淨利率8.07%(同減10pct),系毛利率下降背景下銷售費用率30.5%(同增5pct)、管理費用率5.62%(同增0.5pct)、營業税金及附加佔比0.88%(持平不變)所致。2022Q1經營活動現金流淨額0.39億元,同增184%,系銷售商品、提供勞務收到的現金增加。其中回款3.54億元,同增13.6%。
熱食冷食雙輪驅動,股權激勵兼具機遇和挑戰
當前公司穩中求進,充分發揮全產業鏈優勢及“全球第一的中國燕麥穀物品牌”影響力,繼續鞏固和提升熱食燕麥優勢地位,積極進行產品升級和渠道建設,加大品牌投入力度,官宣品牌代言人,提升品牌美譽度。推進公司燕麥“全產業鏈育種栽培”國際研究中心,與中國燕麥蕎麥技術體系燕麥首席科學家團隊進行深入合作,形成“產學研”模式,建立“西麥燕麥專屬品種研究技術團隊”。
當前公司熱食和冷食雙輪驅動,共同推動燕麥品牌做大做強。公司為調動其積極性和創造性,有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力,於2021年2月推出股權激勵方案;後根據消費品行業市場的變化及公司經營實際,公司於2021年12月對股權激勵方案進行調整,調整後以2020年為基數,要求2021年營收增長率不低於21%,淨利潤增長率不低於15%;2022年營收增長率不低於33%,淨利潤增長率不低於25%;2023年營收增長率不低於60%,淨利潤增長率不低於37%。由於2021年疫情影響,2021年未完成目標;我們認為隨着消費復甦,當前面臨眾多機遇和挑戰,公司努力完成股權激勵目標。
盈利預測
我們看好公司在產品和渠道上改革,2022年有望完成股權激勵目標。我們預計2022-2024年EPS為0.54/0.70/0.87元,當前股價對應PE分別為25/19/15倍,維持“推薦”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、新品推廣不及預期、;冷食推廣不及預期、商超客流量減少等。