事件：公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营业收入77.00亿元，yoy +2.99%；归母净利润8.36亿元，yoy -8.41%；2022年Q1公司实现营业收入18.33亿元，yoy -6.49%，归母净利润1.93万元，yoy-13.63%。
多方面因素影响，业绩承压，Q1环比稳步改善。2021年受新冠疫情、教育行业“双减”和房地产调控政策的影响，相关行业云计算客户收入减少；IDC业务由于部分已上架的客户商务付款流程延期，导致计提的预期损失增加；同时，随着公司业务规模扩大，新建数据中心投产转固，导致折旧摊销等固定成本增加；此外，公司进一步加大研发投入，使得 21年净利润有所下滑，22年Q1在疫情、行业政策调控等持续压力下，公司各项业务平稳运营，收入、利润环比实现了稳步回升。
IDC资产继续稳步扩张，行业机遇与挑战并存。公司在全国运营及储备项目规模已超过10万个机柜，截至2022年Q1，已投产机柜超过4.5万个。
2021年公司IDC及其增值服务收入同比增长10.20%，随着新建数据中心上架率的稳步提升，折旧摊销等固定成本进一步摊薄，22年Q1公司IDC业务利润环比稳步增加，但河北燕郊、上海嘉定等项目推进短期受到疫情管控政策影响明显。随着数字经济发展、“双碳”政策推进，IDC行业机遇与挑战并存，公司作为IDC行业领导者，在资源部署、技术服务能力、客户资源等方面持续积累，长期看有望受益行业发展和优化转型过程。
投资建议：我们预测2022年-2024年公司主营业务收入为80.69、84.87和89.27亿元，归母净利润为8.86、9.67和11.08亿元，PE为19、17和15x，维持公司“买入”评级。
风险提示：IDC市场需求增长不及预期；疫情管控进一步收紧影响公司数据中心建设投产；IDC市场竞争加剧；云计算需求不及预期。
事件：公司發佈2021年年報和2022年一季報。2021年公司實現營業收入77.00億元，yoy +2.99%；歸母淨利潤8.36億元，yoy -8.41%；2022年Q1公司實現營業收入18.33億元，yoy -6.49%，歸母淨利潤1.93萬元，yoy-13.63%。
多方面因素影響，業績承壓，Q1環比穩步改善。2021年受新冠疫情、教育行業“雙減”和房地產調控政策的影響，相關行業雲計算客戶收入減少；IDC業務由於部分已上架的客戶商務付款流程延期，導致計提的預期損失增加；同時，隨着公司業務規模擴大，新建數據中心投產轉固，導致折舊攤銷等固定成本增加；此外，公司進一步加大研發投入，使得 21年淨利潤有所下滑，22年Q1在疫情、行業政策調控等持續壓力下，公司各項業務平穩運營，收入、利潤環比實現了穩步回升。
IDC資產繼續穩步擴張，行業機遇與挑戰並存。公司在全國運營及儲備項目規模已超過10萬個機櫃，截至2022年Q1，已投產機櫃超過4.5萬個。
2021年公司IDC及其增值服務收入同比增長10.20%，隨着新建數據中心上架率的穩步提升，折舊攤銷等固定成本進一步攤薄，22年Q1公司IDC業務利潤環比穩步增加，但河北燕郊、上海嘉定等項目推進短期受到疫情管控政策影響明顯。隨着數字經濟發展、“雙碳”政策推進，IDC行業機遇與挑戰並存，公司作爲IDC行業領導者，在資源部署、技術服務能力、客戶資源等方面持續積累，長期看有望受益行業發展和優化轉型過程。
投資建議：我們預測2022年-2024年公司主營業務收入爲80.69、84.87和89.27億元，歸母淨利潤爲8.86、9.67和11.08億元，PE爲19、17和15x，維持公司“買入”評級。
風險提示：IDC市場需求增長不及預期；疫情管控進一步收緊影響公司數據中心建設投產；IDC市場競爭加劇；雲計算需求不及預期。
