核心观点：
公司发布2021 年报和2022 年一季报。公司21 年实现营收38.40 亿元，同比增长59.07%，实现归母净利润2.26 亿元，同比增长28.50%。
22Q1 实现营收10.74 亿元，同比增长51.26%，实现归母净利润0.68亿元，同比增长11.85%。
22Q1 主营产品产销同比增长，原材料成本上涨。公司经营数据公告显示，22Q1 膜基胶带、纸基胶带、布基胶带和OPP 膜分别实现营收5.58亿元、2.50 亿元、1.27 亿元和0.32 亿元，其中，膜基、纸基和布基胶带同比增速75.7%、27.6%、5.1%，销量分别同比增速68.6%、21.5%、9.0%，销售均价分别同比变动幅度为2.9%、5.0%、-3.6%。原材料方面，22Q1 OPP 膜、粒子、丁酯、纸浆、PVC 粉进货均价分别上涨0.4%、25.9%、2.4%、7.2%、26.1%。在原材料价格大幅上涨、海运情况严峻的情况下，公司积极应对，盈利能力较为平稳。
项目有序落地，发力高端胶带市场未来可期。年报显示，BOPP 拉膜二线已在试运行中；线束、医用胶带项目、江西永冠智能制造产业升级一期技改项目、山东永冠新型包装材料及胶粘材料智能化一期生产项目也预计于22Q1 达到可使用状态、公司未来将持续发力消费电子胶粘材料、功能性保护膜、OCA 光学胶膜、车用胶粘新材料等功能性胶膜材料。高端胶带市场空间较大、附加值高，公司发展前景可期。
盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司每股收益分别为1.79 元、2.56元、3.02 元，当前股价对应市盈率为10 倍、7 倍、6 倍。参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司22 年业绩16倍PE 估值，对应公司合理价值为28.70 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。胶带产品价格大幅下跌；下游需求低迷；国际贸易摩擦加剧，汇率波动风险；在建项目进度低于预期；重大安全、环保事故。
核心觀點：
公司發佈2021 年報和2022 年一季報。公司21 年實現營收38.40 億元，同比增長59.07%，實現歸母淨利潤2.26 億元，同比增長28.50%。
22Q1 實現營收10.74 億元，同比增長51.26%，實現歸母淨利潤0.68億元，同比增長11.85%。
22Q1 主營產品產銷同比增長，原材料成本上漲。公司經營數據公告顯示，22Q1 膜基膠帶、紙基膠帶、布基膠帶和OPP 膜分別實現營收5.58億元、2.50 億元、1.27 億元和0.32 億元，其中，膜基、紙基和布基膠帶同比增速75.7%、27.6%、5.1%，銷量分別同比增速68.6%、21.5%、9.0%，銷售均價分別同比變動幅度爲2.9%、5.0%、-3.6%。原材料方面，22Q1 OPP 膜、粒子、丁酯、紙漿、PVC 粉進貨均價分別上漲0.4%、25.9%、2.4%、7.2%、26.1%。在原材料價格大幅上漲、海運情況嚴峻的情況下，公司積極應對，盈利能力較爲平穩。
項目有序落地，發力高端膠帶市場未來可期。年報顯示，BOPP 拉膜二線已在試運行中；線束、醫用膠帶項目、江西永冠智能製造產業升級一期技改項目、山東永冠新型包裝材料及膠粘材料智能化一期生產項目也預計於22Q1 達到可使用狀態、公司未來將持續發力消費電子膠粘材料、功能性保護膜、OCA 光學膠膜、車用膠粘新材料等功能性膠膜材料。高端膠帶市場空間較大、附加值高，公司發展前景可期。
盈利預測與投資建議。預計22-24 年公司每股收益分別爲1.79 元、2.56元、3.02 元，當前股價對應市盈率爲10 倍、7 倍、6 倍。參考可比公司估值水平，考慮公司業務結構與業績增速，給予公司22 年業績16倍PE 估值，對應公司合理價值爲28.70 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。膠帶產品價格大幅下跌；下游需求低迷；國際貿易摩擦加劇，匯率波動風險；在建項目進度低於預期；重大安全、環保事故。
