普利特：新材料龙头，布局锂电产业再添新动力普利特主要从事高分子新材料产品及其复合材料的研发、生产、销售和服务，公司主要业务分为改性材料业务和ICT 材料业务。
2022 年4 月26 日，普利特发布公司公告，拟以支付现金的方式购买海四达集团所持海四达电源79.79%股权，股权转让后，上市公司将向海四达电源增资不超过8 亿元，股权转让及增资完成后，上市公司将持有海四达87.0392%股权。
此次收购海四达电源，公司主营业务将在新材料业务的基础上，开启锂离子电池产业布局，未来业务方向包括已经较为成熟的圆柱电池（三元小动力）业务和储能电芯业务。
公司第一大股东周文直接和间接持有公司44.56%股权，是公司的实际控制人，第二大股东为恒信华业，持股占比5.00%。
改性材料业务收入体量稳步增长，盈利具有一定周期性2021 年，公司改性塑料业务占公司营业收入98.28%，是公司第一大主营业务。公司改性材料业务的上游原料主要由合成树脂厂商生产，成本端受石油价格影响，盈利呈周期性波动，下游客户主要是头部汽车厂商。公司目前具备改性塑料产能约40 万吨，2021 年产能利用率75.32%。2021 年，上游原材料PP、ABS、PC等价格大幅上涨，对公司盈利造成不利影响，2022 年，各类原材料价格有所回落，预计盈利将有所好转。
LCP 业务技术壁垒高，业绩放量在即，预计2022 年可贡献利润在LCP 领域，公司目前具有2000 吨LCP 树脂聚合产能、300 万平方米LCP 薄膜生产线、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产产能，是全球唯一一家拉通产业链，同时具备LCP 树脂合成（I 型和II型）、改性、吹膜、和纺丝技术及量产能力的企业。2022 年将是普利特LCP 业务放量突破的一年，LCP 改性树脂产能扩充至6000吨。公司还计划增加2000 吨（1000D）纤维产能，并积极配合美国大客户在细旦纤维应用的验证和导入。
锂离子电池业务注入新动力，储能电芯是未来重中之重海四达未来业务发展方向为圆柱电池（三元小动力）和储能电芯方向（大型集中式、工商业、家用储能等）；重组完成后，储能电芯业务将是上市公司未来发展中最重要的产业板块。
我们认为普利特布局储能电芯业务优势体现在：
1、2022-2023 分别新增6、6GWh 的扩产规划明确，将迅速建立规模化优势；
2、公司由小动力电池切向储能领域，具备丰富的产业经验，为产品品控、良率提供充足保障；
3、公司将联合上市公司战略股东恒信华业，充分发挥上市公司资本实力和战略股东产业资源，产业链优势显著。
盈利预测及投资建议： 我们预计2022-2024 年公司分别实现营业收入71、110、166 亿元，实现归母净利润3.26、7.12、11.47 亿元（假设海四达并表日为2022 年6 月底），EPS 分别为0.32、0.70、1.13 元/股，对应当前PE 估值31.0/14.2/8.8 倍，首次覆盖给予“增持”评级（若考虑海四达2022 年全年业绩并表，则公司2022-2024年公司将分别实现营业收入89、110、166 亿元，实现归母净利润4.53、7.12、11.47 亿元）。
风险提示：上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期；宏观经济波动。
普利特：新材料龍頭，佈局鋰電產業再添新動力普利特主要從事高分子新材料產品及其複合材料的研發、生產、銷售和服務，公司主要業務分爲改性材料業務和ICT 材料業務。
2022 年4 月26 日，普利特發佈公司公告，擬以支付現金的方式購買海四達集團所持海四達電源79.79%股權，股權轉讓後，上市公司將向海四達電源增資不超過8 億元，股權轉讓及增資完成後，上市公司將持有海四達87.0392%股權。
此次收購海四達電源，公司主營業務將在新材料業務的基礎上，開啓鋰離子電池產業佈局，未來業務方向包括已經較爲成熟的圓柱電池（三元小動力）業務和儲能電芯業務。
公司第一大股東周文直接和間接持有公司44.56%股權，是公司的實際控制人，第二大股東爲恆信華業，持股佔比5.00%。
改性材料業務收入體量穩步增長，盈利具有一定週期性2021 年，公司改性塑料業務佔公司營業收入98.28%，是公司第一大主營業務。公司改性材料業務的上游原料主要由合成樹脂廠商生產，成本端受石油價格影響，盈利呈週期性波動，下游客戶主要是頭部汽車廠商。公司目前具備改性塑料產能約40 萬噸，2021 年產能利用率75.32%。2021 年，上游原材料PP、ABS、PC等價格大幅上漲，對公司盈利造成不利影響，2022 年，各類原材料價格有所回落，預計盈利將有所好轉。
LCP 業務技術壁壘高，業績放量在即，預計2022 年可貢獻利潤在LCP 領域，公司目前具有2000 噸LCP 樹脂聚合產能、300 萬平方米LCP 薄膜生產線、以及150 噸(200D)LCP 纖維的生產產能，是全球唯一一家拉通產業鏈，同時具備LCP 樹脂合成（I 型和II型）、改性、吹膜、和紡絲技術及量產能力的企業。2022 年將是普利特LCP 業務放量突破的一年，LCP 改性樹脂產能擴充至6000噸。公司還計劃增加2000 噸（1000D）纖維產能，並積極配合美國大客戶在細旦纖維應用的驗證和導入。
鋰離子電池業務注入新動力，儲能電芯是未來重中之重海四達未來業務發展方向爲圓柱電池（三元小動力）和儲能電芯方向（大型集中式、工商業、家用儲能等）；重組完成後，儲能電芯業務將是上市公司未來發展中最重要的產業板塊。
我們認爲普利特佈局儲能電芯業務優勢體現在：
1、2022-2023 分別新增6、6GWh 的擴產規劃明確，將迅速建立規模化優勢；
2、公司由小動力電池切向儲能領域，具備豐富的產業經驗，爲產品品控、良率提供充足保障；
3、公司將聯合上市公司戰略股東恆信華業，充分發揮上市公司資本實力和戰略股東產業資源，產業鏈優勢顯著。
盈利預測及投資建議： 我們預計2022-2024 年公司分別實現營業收入71、110、166 億元，實現歸母淨利潤3.26、7.12、11.47 億元（假設海四達並表日爲2022 年6 月底），EPS 分別爲0.32、0.70、1.13 元/股，對應當前PE 估值31.0/14.2/8.8 倍，首次覆蓋給予“增持”評級（若考慮海四達2022 年全年業績並表，則公司2022-2024年公司將分別實現營業收入89、110、166 億元，實現歸母淨利潤4.53、7.12、11.47 億元）。
風險提示：上游原材料價格大幅波動；下游需求不及預期；項目建設進度不及預期；宏觀經濟波動。
