公告:22Q1公司收入2.5亿元,同比增长27.0%,环比下降3.0%,归母净利润0.43亿元,同比下降18.2%,环比下降29.1%,扣非净利润0.42亿元,同比下降18.5%,环比下降20.7%。此前公司披露21年报,收入9.7亿元,同比增长62.7%,归母净利润2.4亿元,同比增长49.6%,扣非净利润2.2亿元,同比增长43.6%。
22Q1 受锦价大幅上涨影响,毛利率下降,22Q2 起有望逐步回升。22Q1公司毛利率32.1%,同比下降9.1pct,环比下降3.0pct,净利率17.0%,同比下降9.4pct,环比下降6.2pct.受原材料锦价大幅上涨及人民币汇率持续强势影响,22Q1公司盈利能力继续承压。根据上海有色,22Q1金川锦现货含税均价从15.6万元/吨涨至22.3万元/吨,涨幅超40%。公司将部分原材料价格变动风险转移至下游后,预计22Q2起毛利率将逐步回升。
21年锦粉业务高增,客户结构优化,新产品加速推进。21年锦粉收入8.0亿元,同比增长61.6%,销量1530吨,同比增长70.5%。21年锦粉单位原材料成本上升37.9%,公司通过人工及制造费用的节省,将单位成本上涨幅度控制在5.5%,全年毛利率38.3%同比下降7.Opct。21年公司深耕消费级MLCC用锦粉、铜粉,并加快布局80nm成品锦粉、车规级MLCC用锦粉、铜粉送样及客户认证。22年将加快推进80nm,180 nm.
200 nm成品锦粉市场布局。21年Top5客户销售额8.0亿元,占比82.1%,第一大客户三星电机销售额6.2亿元,占比64.4%,同比下降近3pct,国内、日本市场粉体销售收入同比增长143.0%,65.3%,国内市场增长势头迅猛,客户结构优化。
合金粉、硅粉增长启航。除锦粉外,21年铜粉、银粉收入0.5亿元/0.3亿元,同比增长25.8%/15.1%,收入占比4.8%/3.6%。21年新产品合金粉、硅粉收入0.05亿元/3.6万元毛利率32.9%/8.5%,其中合金粉收入同比增长469%,随着产品性能提升和市场开拓推进,合金粉、硅粉等新产品构建的第二曲线将逐步成型。
纳米硅粉、银包铜粉产品验证顺利推进,22年规划扩产,为放量莫定基础。22年纳米硅粉将继续响应客户提高能量密度及循环稳定性的需求,适时开展扩产银包铜粉将围绕HJT电池规模量产下的效益优化目标,对现有生产工艺进行均匀性和等量性的持续优化,加速生产设备自动化,适时开展扩产。预计23年以上两项新产品有望放量。
调整盈利预测,维持买入评级。看好公司锦粉业务通过拓客户+拓新品+拓车载新领域继续实现高增,第二曲线新产品布局扎实推进。考虑到原材料涨价压力,下调22年净利润预,测至3.3/4.4亿元(原值4.0/5.3亿元),新增24年预测5.2亿元,维持买入评级。
风险提示:下游需求增长不及预期;新产品放量不及预期;原材料涨价风险;汇率风险诉讼风险等
公告:22Q1公司收入2.5億元,同比增長27.0%,環比下降3.0%,歸母淨利潤0.43億元,同比下降18.2%,環比下降29.1%,扣非淨利潤0.42億元,同比下降18.5%,環比下降20.7%。此前公司披露21年報,收入9.7億元,同比增長62.7%,歸母淨利潤2.4億元,同比增長49.6%,扣非淨利潤2.2億元,同比增長43.6%。
22Q1 受錦價大幅上漲影響,毛利率下降,22Q2 起有望逐步回升。22Q1公司毛利率32.1%,同比下降9.1pct,環比下降3.0pct,淨利率17.0%,同比下降9.4pct,環比下降6.2pct.受原材料錦價大幅上漲及人民幣匯率持續強勢影響,22Q1公司盈利能力繼續承壓。根據上海有色,22Q1金川錦現貨含税均價從15.6萬元/噸漲至22.3萬元/噸,漲幅超40%。公司將部分原材料價格變動風險轉移至下游後,預計22Q2起毛利率將逐步回升。
21年錦粉業務高增,客户結構優化,新產品加速推進。21年錦粉收入8.0億元,同比增長61.6%,銷量1530噸,同比增長70.5%。21年錦粉單位原材料成本上升37.9%,公司通過人工及製造費用的節省,將單位成本上漲幅度控制在5.5%,全年毛利率38.3%同比下降7.Opct。21年公司深耕消費級MLCC用錦粉、銅粉,並加快佈局80nm成品錦粉、車規級MLCC用錦粉、銅粉送樣及客户認證。22年將加快推進80nm,180 nm.
200 nm成品錦粉市場佈局。21年Top5客户銷售額8.0億元,佔比82.1%,第一大客户三星電機銷售額6.2億元,佔比64.4%,同比下降近3pct,國內、日本市場粉體銷售收入同比增長143.0%,65.3%,國內市場增長勢頭迅猛,客户結構優化。
合金粉、硅粉增長啟航。除錦粉外,21年銅粉、銀粉收入0.5億元/0.3億元,同比增長25.8%/15.1%,收入佔比4.8%/3.6%。21年新產品合金粉、硅粉收入0.05億元/3.6萬元毛利率32.9%/8.5%,其中合金粉收入同比增長469%,隨着產品性能提升和市場開拓推進,合金粉、硅粉等新產品構建的第二曲線將逐步成型。
納米硅粉、銀包銅粉產品驗證順利推進,22年規劃擴產,為放量莫定基礎。22年納米硅粉將繼續響應客户提高能量密度及循環穩定性的需求,適時開展擴產銀包銅粉將圍繞HJT電池規模量產下的效益優化目標,對現有生產工藝進行均勻性和等量性的持續優化,加速生產設備自動化,適時開展擴產。預計23年以上兩項新產品有望放量。
調整盈利預測,維持買入評級。看好公司錦粉業務通過拓客户+拓新品+拓車載新領域繼續實現高增,第二曲線新產品佈局紮實推進。考慮到原材料漲價壓力,下調22年淨利潤預,測至3.3/4.4億元(原值4.0/5.3億元),新增24年預測5.2億元,維持買入評級。
風險提示:下游需求增長不及預期;新產品放量不及預期;原材料漲價風險;匯率風險訴訟風險等