业绩保持较稳定增长，数字化浪潮助力业绩增量。2021全年，公司营收达77 亿元，同比增长2.99%；实现归母净利润8.36 亿元，同比下降8.41%。净利润下滑系新冠疫情、教育行业“双减”和房地产调控政策影响，相关行业云计算客户收入减少。IDC 业务由于部分已上架的客户商务付款流程延期，导致计提预期损失增加。2022Q1，实现收入18.33亿元，同比下降6.49%；实现归母净利润1.93 亿元，同比下降13.63%。
公司不断开拓新市场客户，加大研发力度，云计算业务收入环比提高；随着新建数据中心上架率提升，折旧摊销等固定成本摊薄，IDC 业务利润有所增加。伴随数字经济蓬勃发展，基建需求持续增加，公司为数字产业赋能的作用有望进一步凸显，有望打开市场新增量。
云增值叠加机柜数量投产增加，业绩有望边际改善。2021 全年IDC 业务收入约20.82 亿元，占总收入27.04%，同比增长9.43%，收入占比有所提升，业绩驱动力不断增强。公司IDC 战略布局稳步推进，截至2022Q1，已投产机柜数量超过4.5 万个（增加0.2 万个），用户上架率超过70%。公司对既有数据中心改造和新建数据中心设计阶段提出更高能源利用效率要求，积极探究、试验间接蒸发冷和液冷技术降低PUE的效果。公司不断将“碳减排”技术运用到运营项目中，公司未来有望在“东数西算”工程中受益，业绩有望边际改善。
IDC 建设持续投产助力业绩改善，市占率有望稳中有升。数据中心作为数字经济发展基础设施，是推进数字经济发展的重要保障，公司所处行业市场空间广阔，未来业绩与估值有望双升。根据公司2021 年度报告，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值10.54 亿元、12.10亿元、13.40 亿元，对应EPS 为0.59 元、0.67 元、0.68 元，对应PE为16.03 倍、13.96 倍、12.61 倍，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期；PUE 标准不及预期；国内外政策及疫情不确定风险
業績保持較穩定增長，數字化浪潮助力業績增量。2021全年，公司營收達77 億元，同比增長2.99%；實現歸母淨利潤8.36 億元，同比下降8.41%。淨利潤下滑系新冠疫情、教育行業“雙減”和房地產調控政策影響，相關行業雲計算客戶收入減少。IDC 業務由於部分已上架的客戶商務付款流程延期，導致計提預期損失增加。2022Q1，實現收入18.33億元，同比下降6.49%；實現歸母淨利潤1.93 億元，同比下降13.63%。
公司不斷開拓新市場客戶，加大研發力度，雲計算業務收入環比提高；隨着新建數據中心上架率提升，折舊攤銷等固定成本攤薄，IDC 業務利潤有所增加。伴隨數字經濟蓬勃發展，基建需求持續增加，公司爲數字產業賦能的作用有望進一步凸顯，有望打開市場新增量。
雲增值疊加機櫃數量投產增加，業績有望邊際改善。2021 全年IDC 業務收入約20.82 億元，佔總收入27.04%，同比增長9.43%，收入佔比有所提升，業績驅動力不斷增強。公司IDC 戰略佈局穩步推進，截至2022Q1，已投產機櫃數量超過4.5 萬個（增加0.2 萬個），用戶上架率超過70%。公司對既有數據中心改造和新建數據中心設計階段提出更高能源利用效率要求，積極探究、試驗間接蒸發冷和液冷技術降低PUE的效果。公司不斷將“碳減排”技術運用到運營項目中，公司未來有望在“東數西算”工程中受益，業績有望邊際改善。
IDC 建設持續投產助力業績改善，市佔率有望穩中有升。數據中心作爲數字經濟發展基礎設施，是推進數字經濟發展的重要保障，公司所處行業市場空間廣闊，未來業績與估值有望雙升。根據公司2021 年度報告，我們給予公司2022E-2024E 年歸母淨利潤預測值10.54 億元、12.10億元、13.40 億元，對應EPS 爲0.59 元、0.67 元、0.68 元，對應PE爲16.03 倍、13.96 倍、12.61 倍，給予“謹慎推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇，新產品市場推廣不及預期；PUE 標準不及預期；國內外政策及疫情不確定風險
