事件:
公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 年公司实现营收36.01 亿元,同比增长 49.57%;归母净利润2.44 亿元,同比增长15.74%。2022 年一季度公司实现营收12.87 亿元,同比增长103.60%;归母净利润1.13 亿元,同比增长40.10%。
同时公司近期公布多个重要订单情况:
1)4 月19 日签订中移动湖北公司2022 年无WiFi 型智能网关采购框架合同,合同金额6240.31 万元;
2)4 月18 日签订中国移动2022-2023 年智能家庭网关紧急集采框架协议,合同含税金额约为6.53 亿元;
3)4 月14 日中标中国移动22-23 年444 天线及单4 天线(含700M)集采,中标份额7.25%,中标含税金额约1.04-1.16 亿元;4)4 月13 日中标中国移动2022 年基站天线项目,两个标包中标含税金额合计约4610.75 万元;
5)4 月12 日与中移物联签订2022 年智能机顶盒采购框架合同,合同金额含税上限为1.35 亿元;
6)4 月11 日与中国移动终端公司签订WiFi6 千兆双频路由器等具体机型合同,合计含税金额上限为2.73 亿元。
我们点评如下:
数字经济和千兆宽带政策推动下,深圳兆能订单不断落地,成长动力强劲。
阅读业务稳步成长,布局元宇宙,打开更大成长空间。
公司收入持续快速增长来源于:1)智慧家庭业务和5G 通信业务21 年收入26.61 亿元,同比增长接近70%。公司深耕运营商市场,产品不断拓展,市场份额持续提升,中标多个智慧家庭及基站天线大规模集采合同,长期成长动力强劲;2)移动阅读21 年收入9.38 亿元,同比增长12.82%。公司不断提高版权内容的质和量,自有原创阅读平台+CPS 模式,内容和渠道双拓展,推动阅读业务稳步成长;3)公司海量数字版权资源,结合渠道优势,从运营商领域切入元宇宙,与中国移动、中国联通达成战略合作,在虚拟数字人领域重点布局,打开长期更大成长空间。
毛利率略有波动,未来整体盈利能力有望进一步优化。
21 年公司整体毛利率14.96%,同比下降5.54 个百分点,其中阅读业务毛利率27.46%,同比下降10.30 个百分点,智慧家庭业务和5G 通信业务毛利率10.56%,同比下降0.83 个百分点。2021 年整体原材料成本波动对智慧家庭和5G 通信业务短期毛利率产生一定影响,阅读业务互联网渠道推广等成本投入增长较快,对毛利率产生一定影响。2022 年一季度公司整体毛利率14.55%,环比显著提升5.38 个百分点。随着公司降本增效持续推进,以及阅读业务收入体量持续成长,整体毛利率有望持续改善。费用率看,21 年公司整体费用率5.77%,同比下降1.48 个百分点,22Q1 费用率3.52%,同比下降3.06 个百分点。随着公司收入体量的快速成长,规模效应有望持续显现,公司整体盈利能力有望不断强化。
投资建议和盈利预测
公司移动阅读积淀深厚,向元宇宙进一步发展,未来有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G 通信市场,数字经济、千兆宽带等政策推动下公司订单密集落地,与中移动签订多频段(含700M)天线框架合同实质性切入5G 设备市场,打开未来成长空间。
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.3、5.3、6.5 亿元,对应22-23年12 倍、10 倍市盈率,重申“买入”评级。
风险提示:行业发展低于预期,市场竞争风险,框架和预中标合同实际中标情况和金额以最终合同为准
事件:
公司發佈2021 年年報及2022 年一季報。2021 年公司實現營收36.01 億元,同比增長 49.57%;歸母淨利潤2.44 億元,同比增長15.74%。2022 年一季度公司實現營收12.87 億元,同比增長103.60%;歸母淨利潤1.13 億元,同比增長40.10%。
同時公司近期公佈多個重要訂單情況:
1)4 月19 日簽訂中移動湖北公司2022 年無WiFi 型智能網關採購框架合同,合同金額6240.31 萬元;
2)4 月18 日簽訂中國移動2022-2023 年智能家庭網關緊急集採框架協議,合同含税金額約為6.53 億元;
3)4 月14 日中標中國移動22-23 年444 天線及單4 天線(含700M)集採,中標份額7.25%,中標含税金額約1.04-1.16 億元;4)4 月13 日中標中國移動2022 年基站天線項目,兩個標包中標含税金額合計約4610.75 萬元;
5)4 月12 日與中移物聯簽訂2022 年智能機頂盒採購框架合同,合同金額含税上限為1.35 億元;
6)4 月11 日與中國移動終端公司簽訂WiFi6 千兆雙頻路由器等具體機型合同,合計含税金額上限為2.73 億元。
我們點評如下:
數字經濟和千兆寬帶政策推動下,深圳兆能訂單不斷落地,成長動力強勁。
閲讀業務穩步成長,佈局元宇宙,打開更大成長空間。
公司收入持續快速增長來源於:1)智慧家庭業務和5G 通信業務21 年收入26.61 億元,同比增長接近70%。公司深耕運營商市場,產品不斷拓展,市場份額持續提升,中標多個智慧家庭及基站天線大規模集採合同,長期成長動力強勁;2)移動閲讀21 年收入9.38 億元,同比增長12.82%。公司不斷提高版權內容的質和量,自有原創閲讀平臺+CPS 模式,內容和渠道雙拓展,推動閲讀業務穩步成長;3)公司海量數字版權資源,結合渠道優勢,從運營商領域切入元宇宙,與中國移動、中國聯通達成戰略合作,在虛擬數字人領域重點佈局,打開長期更大成長空間。
毛利率略有波動,未來整體盈利能力有望進一步優化。
21 年公司整體毛利率14.96%,同比下降5.54 個百分點,其中閲讀業務毛利率27.46%,同比下降10.30 個百分點,智慧家庭業務和5G 通信業務毛利率10.56%,同比下降0.83 個百分點。2021 年整體原材料成本波動對智慧家庭和5G 通信業務短期毛利率產生一定影響,閲讀業務互聯網渠道推廣等成本投入增長較快,對毛利率產生一定影響。2022 年一季度公司整體毛利率14.55%,環比顯著提升5.38 個百分點。隨着公司降本增效持續推進,以及閲讀業務收入體量持續成長,整體毛利率有望持續改善。費用率看,21 年公司整體費用率5.77%,同比下降1.48 個百分點,22Q1 費用率3.52%,同比下降3.06 個百分點。隨着公司收入體量的快速成長,規模效應有望持續顯現,公司整體盈利能力有望不斷強化。
投資建議和盈利預測
公司移動閲讀積澱深厚,向元宇宙進一步發展,未來有望穩定成長。通信領域佈局持續完善,子公司深圳兆能積極佈局智慧家庭以及5G 通信市場,數字經濟、千兆寬帶等政策推動下公司訂單密集落地,與中移動簽訂多頻段(含700M)天線框架合同實質性切入5G 設備市場,打開未來成長空間。
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為4.3、5.3、6.5 億元,對應22-23年12 倍、10 倍市盈率,重申“買入”評級。
風險提示:行業發展低於預期,市場競爭風險,框架和預中標合同實際中標情況和金額以最終合同為準