事件：
（1）公司发布2021年年报，全年实现营收13.00 亿元，同比增长25.64%；实现归母净利润0.71 亿元，同比下降31.11%。（2）发布2022 年一季报，2022Q1 实现营收2.27 亿元，同比增长17.08%；实现归母净利润0.17 亿元，同比增长8.81%。
点评：
业务规模不断扩张，盈利能力有所下降。目前公司已经构建了包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、智能涂装系统、智能信息系统集成与研发等在内的五大业务板块，2021 年各业务板块营收增速分别为-12.15%/20.03%/111.34%/58.05%/62.74%。其中智能物流输送系统业务收入下滑主要受疫情导致下游客户生产线建设延后等因素影响。公司盈利能力同比上年有所下滑，主要由于：（1）原材料价格大幅上涨导致毛利率降低；（2）研发投入增加、市场拓展力度增强以及汇兑损失等导致的期间费用增长；（3）中集智能出表后，剩余股权按公允价值重新计量产生的损失以及债务重组损失。
围绕智能物流，业务版图不断拓展。公司长期深耕智能物流装备行业，在医药、白酒、食品饮料、家居、3C 电子等行业具备丰富的项目实施经验，公司近年结合自身优势，开拓了动力锂电池、光伏、钢铁冶金、冷链物流等具备快速爆发潜力的行业。此外公司是国内少数同时具备企业总装、焊装、涂装三大汽车生产系统解决方案提供能力的供应商，目前已与吉利新能源、北汽新能源、比亚迪、小鹏汽车、江铃新能源等业内知名新能源车企建立业务合作。
投资建议：在下游新能源汽车与电商行业高速增长的带动下，智能物流系统与智能喷涂系统将持续高速增长，淄博国资成为公司控股股东后将持续赋能公司发展。考虑国内疫情影响经济复苏，下游需求有所延后，下调业绩预测，预计2022-2024 年公司营收增速分别为30.78%、25.60%、21.28%；归母净利润增速分别为70.49%、60.99%、37.35%；EPS 分别为0.30、0.48、0.66 元/股，对应当前股价的PE 分别为25/15/11 倍，给予公司2022 年40 倍估值，下调目标价为12.0 元，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响经济复苏；原材料价格波动。
事件：
（1）公司發佈2021年年報，全年實現營收13.00 億元，同比增長25.64%；實現歸母淨利潤0.71 億元，同比下降31.11%。（2）發佈2022 年一季報，2022Q1 實現營收2.27 億元，同比增長17.08%；實現歸母淨利潤0.17 億元，同比增長8.81%。
點評：
業務規模不斷擴張，盈利能力有所下降。目前公司已經構建了包括智能物流輸送系統、智能物流倉儲系統、智能立體停車系統、智能塗裝系統、智能信息系統集成與研發等在內的五大業務板塊，2021 年各業務板塊營收增速分別爲-12.15%/20.03%/111.34%/58.05%/62.74%。其中智能物流輸送系統業務收入下滑主要受疫情導致下游客戶生產線建設延後等因素影響。公司盈利能力同比上年有所下滑，主要由於：（1）原材料價格大幅上漲導致毛利率降低；（2）研發投入增加、市場拓展力度增強以及匯兌損失等導致的期間費用增長；（3）中集智能出表後，剩餘股權按公允價值重新計量產生的損失以及債務重組損失。
圍繞智能物流，業務版圖不斷拓展。公司長期深耕智能物流裝備行業，在醫藥、白酒、食品飲料、家居、3C 電子等行業具備豐富的項目實施經驗，公司近年結合自身優勢，開拓了動力鋰電池、光伏、鋼鐵冶金、冷鏈物流等具備快速爆發潛力的行業。此外公司是國內少數同時具備企業總裝、焊裝、塗裝三大汽車生產系統解決方案提供能力的供應商，目前已與吉利新能源、北汽新能源、比亞迪、小鵬汽車、江鈴新能源等業內知名新能源車企建立業務合作。
投資建議：在下游新能源汽車與電商行業高速增長的帶動下，智能物流系統與智能噴塗系統將持續高速增長，淄博國資成爲公司控股股東後將持續賦能公司發展。考慮國內疫情影響經濟復甦，下游需求有所延後，下調業績預測，預計2022-2024 年公司營收增速分別爲30.78%、25.60%、21.28%；歸母淨利潤增速分別爲70.49%、60.99%、37.35%；EPS 分別爲0.30、0.48、0.66 元/股，對應當前股價的PE 分別爲25/15/11 倍，給予公司2022 年40 倍估值，下調目標價爲12.0 元，維持“買入”評級。
風險提示：疫情影響經濟復甦；原材料價格波動。
