1Q22 业绩符合业绩预告
公司公布1Q22 业绩：收入10.55 亿元，同比增长44.7%；归母净利润8,492 万元，同比增长1,787.7%，落入此前业绩预告7,000 万元-9,500 万元区间。公司净利润大幅增长主要系：1）北美消费电子及北美新能源车客户收入贡献增加；2）1Q21 形成低基数。
发展趋势
1Q22 淡季不淡，北美消费电子客户表现亮眼，汽车占比持续提升。1Q22公司收入同比增长44.7%，我们预计主要系北美消费电子客户收入同比增长贡献，我们预计收入占比或达到30%。但考虑一季度手机市场需求低迷，安卓客户或持续承压。此外，公司表示新能源汽车业务营收占比不断提升，我们预计其中北美新能源汽车客户贡献可观业绩增量。毛利率方面，1Q22 毛利率同比/环比分别提升1.1ppt/5.4ppt，我们预计主要系低毛利的安卓收入占比下降，同时高毛利的新能源汽车业务占比提升。
降本增效控制费用率，经营性现金流持续改善。1Q22 公司各项费用率均有所下降，其中销售费率/管理费率分别同比下降0.5ppt/1.5ppt，体现了公司降本增效的成果。研发费率同比下降2.1ppt，但研发费用绝对值同比增长9.7%至6,965 万元。此外，考虑近期疫情影响，公司进行了原材料等的战略备货，对应预付款项同比增长55.2%至2,125 万元；存货同比增加12.7%至6.14 亿元。现金流方面，1Q22 经营活动现金流净额同比大幅改善至1.15 亿元（1Q21 为3,817 万元），主要系公司收入持续增长同时收到客户货款增加。
关注疫情后续影响，看好全年消费电子+汽车业务带动成长。展望二季度，考虑当前长三角地区物流生产受疫情影响仍存在不确定性，我们建议关注二季度疫情对供需影响程度。但全年维度看，我们看好公司消费电子业务随北美大客户下半年进入拉货周期带来的业绩增量；以及新能源汽车业务随大客户出货量提升带来的成长空间。
盈利预测与估值
考虑当前疫情影响仍存在不确定性，我们暂维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年21.7 倍/17.6 倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.00 元目标价，对应33.3 倍2022 年市盈率和27.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有53.1%的上行空间。
风险
疫情影响程度超出预期；北美新能源汽车客户出货量不及预期；威博精密持续亏损。
1Q22 業績符合業績預告
公司公佈1Q22 業績：收入10.55 億元，同比增長44.7%；歸母淨利潤8,492 萬元，同比增長1,787.7%，落入此前業績預告7,000 萬元-9,500 萬元區間。公司淨利潤大幅增長主要系：1）北美消費電子及北美新能源車客戶收入貢獻增加；2）1Q21 形成低基數。
發展趨勢
1Q22 淡季不淡，北美消費電子客戶表現亮眼，汽車佔比持續提升。1Q22公司收入同比增長44.7%，我們預計主要系北美消費電子客戶收入同比增長貢獻，我們預計收入佔比或達到30%。但考慮一季度手機市場需求低迷，安卓客戶或持續承壓。此外，公司表示新能源汽車業務營收佔比不斷提升，我們預計其中北美新能源汽車客戶貢獻可觀業績增量。毛利率方面，1Q22 毛利率同比/環比分別提升1.1ppt/5.4ppt，我們預計主要系低毛利的安卓收入佔比下降，同時高毛利的新能源汽車業務佔比提升。
降本增效控制費用率，經營性現金流持續改善。1Q22 公司各項費用率均有所下降，其中銷售費率/管理費率分別同比下降0.5ppt/1.5ppt，體現了公司降本增效的成果。研發費率同比下降2.1ppt，但研發費用絕對值同比增長9.7%至6,965 萬元。此外，考慮近期疫情影響，公司進行了原材料等的戰略備貨，對應預付款項同比增長55.2%至2,125 萬元；存貨同比增加12.7%至6.14 億元。現金流方面，1Q22 經營活動現金流淨額同比大幅改善至1.15 億元（1Q21 爲3,817 萬元），主要系公司收入持續增長同時收到客戶貨款增加。
關注疫情後續影響，看好全年消費電子+汽車業務帶動成長。展望二季度，考慮當前長三角地區物流生產受疫情影響仍存在不確定性，我們建議關注二季度疫情對供需影響程度。但全年維度看，我們看好公司消費電子業務隨北美大客戶下半年進入拉貨週期帶來的業績增量；以及新能源汽車業務隨大客戶出貨量提升帶來的成長空間。
盈利預測與估值
考慮當前疫情影響仍存在不確定性，我們暫維持2022 年和2023 年盈利預測不變。當前股價對應2022/2023 年21.7 倍/17.6 倍市盈率。維持跑贏行業評級和18.00 元目標價，對應33.3 倍2022 年市盈率和27.0 倍2023 年市盈率，較當前股價有53.1%的上行空間。
風險
疫情影響程度超出預期；北美新能源汽車客戶出貨量不及預期；威博精密持續虧損。
