本报告导读：
量价齐升叠加成本下降，2021年盈利大增；产量下滑成本提高拖累Q1业绩，预计后续产销量将提高；红墩子煤矿提供持续成长。
投资要点：
维持盈利预测和目标价，增持评级。21 年营收83.7 亿元（+91.8%）、归母净利20.1 亿元（+4105.9%）；22Q1 营收17.4 亿(+27.0%)、归母净利3.1 亿(+82.9%)，21 年业绩符合预期，22Q1 业绩不及预期。维持22/23 年EPS1.38/1.59 元，预测24 年EPS1.69 元，维持目标价11.04 元，增持评级。
量价齐升叠加成本下降，2021 年盈利大增。2021 年煤炭产量/销量为1372/1423 万吨(+12.9%/8.7%)，吨煤售价514 元/吨（+87.1%），吨煤成本131 元/吨（-12.8%），受益于市场煤销售，业绩高弹性，量价齐升叠加成本下降，昊华精煤（高家梁煤矿/持股80%）和西部能源（红庆梁煤矿/持股60%）分别实现净利润23.2 亿（+308.5%）和12.1 亿（+757000.7%）。
甲醇业务受制于原料煤价高涨，国泰化工亏损3.2 亿；铁路运输业务稳步增长，东铜铁路实现净利润0.34 亿（+18.2%）。
产量下滑、成本提高拖累Q1业绩，预计后续产销量将提高。公司2022Q1煤炭产量/销量为279/ 289 万吨(-15.87%/-16.42%)，吨煤售价585 元/吨（+61.6%），吨煤成本250 元/吨（+48.4%），煤价维持高位拉动业绩，然产量下滑及成本提高拖累业绩。公司2022 年煤炭产销量计划为1450 万吨较高（2021 年产量/销量为1280/1312 万吨），预计后续产销量将提高。
红墩子煤矿提供持续成长。红墩子煤矿产能合计660 万吨，占公司2021年末产能的49%，其中在建的红一、红二(均为240 万吨、60%权益)煤矿预计分别于2022、2023 年中投产。
风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。
本報告導讀：
量價齊升疊加成本下降，2021年盈利大增；產量下滑成本提高拖累Q1業績，預計後續產銷量將提高；紅墩子煤礦提供持續成長。
投資要點：
維持盈利預測和目標價，增持評級。21 年營收83.7 億元（+91.8%）、歸母淨利20.1 億元（+4105.9%）；22Q1 營收17.4 億(+27.0%)、歸母淨利3.1 億(+82.9%)，21 年業績符合預期，22Q1 業績不及預期。維持22/23 年EPS1.38/1.59 元，預測24 年EPS1.69 元，維持目標價11.04 元，增持評級。
量價齊升疊加成本下降，2021 年盈利大增。2021 年煤炭產量/銷量為1372/1423 萬噸(+12.9%/8.7%)，噸煤售價514 元/噸（+87.1%），噸煤成本131 元/噸（-12.8%），受益於市場煤銷售，業績高彈性，量價齊升疊加成本下降，昊華精煤（高家樑煤礦/持股80%）和西部能源（紅慶樑煤礦/持股60%）分別實現淨利潤23.2 億（+308.5%）和12.1 億（+757000.7%）。
甲醇業務受制於原料煤價高漲，國泰化工虧損3.2 億；鐵路運輸業務穩步增長，東銅鐵路實現淨利潤0.34 億（+18.2%）。
產量下滑、成本提高拖累Q1業績，預計後續產銷量將提高。公司2022Q1煤炭產量/銷量為279/ 289 萬噸(-15.87%/-16.42%)，噸煤售價585 元/噸（+61.6%），噸煤成本250 元/噸（+48.4%），煤價維持高位拉動業績，然產量下滑及成本提高拖累業績。公司2022 年煤炭產銷量計劃為1450 萬噸較高（2021 年產量/銷量為1280/1312 萬噸），預計後續產銷量將提高。
紅墩子煤礦提供持續成長。紅墩子煤礦產能合計660 萬噸，佔公司2021年末產能的49%，其中在建的紅一、紅二(均為240 萬噸、60%權益)煤礦預計分別於2022、2023 年中投產。
風險提示：宏觀經濟不及預期；煤價超預期下跌。
