事项：
公司发布2021 年报：营业收入4.75 亿元，同比增长25.17%，归母净利润6267.95万元，同比下降35.81%；归母扣非净利润4461.73 万元，同比下降46.33%。
公司发布2022 年一季报：营业收入6796.98 万元，同比下降7.09%；归母净利润亏损2518.10 万元；归母扣非净利润亏损2922.97 万元。
评论：
21 年收入端智慧工地增速较快，加大产品和营销投入使得利润短期承压。2021年，公司整体营收增速25%，其中建筑信息化软件收入增速13.72%；智慧工地收入增速超过40%，营收占比已达48%。智慧工地毛利率下滑近5pct 叠加收入占比提升使得整体毛利率下滑约4pct。费用方面，公司加大产品与市场投入：1）产品方面，积极研发企业级平台应用（“数智施工平台”已向众多施工企业交付）、丰富AI 产品线等；2）市场方面，公司扎根浙江，积极推进全国化布局；3）2021 年公司销售类人员、研发人员分别增长31.6%、60.7%；销售费用、研发费用分别同比增长44%、49%。最终使得利润端亏损。
22 年Q1 疫情等带来业绩波动。22 年一季度，公司产值较大区域浙江、广东、江苏、上海均出现疫情使得营销活动受限，叠加建筑业部分项目停工或推迟开工等的影响，公司建筑信息化软件业务同比下滑（造价业务基本持平，造价浙江市场增长）、智慧工地持平（疫情影响明显），利润亏损较大。为应对外界不利因素，公司加大线上产品推广力度和模式创新，并推出智慧工地“云观摩”
满足客户宣广需求。我们认为建筑信息化需求常在，随着复工复产的推进以及公司产品、营销投入效果显现，业绩表现有望逐步恢复。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.85亿元、1.09 亿元、1.35 亿元（此前22-23 年归母净利润预测原值为1.76 亿元、2.41 亿元），对应增速分别为34.8%、28.7%、24.4%，对应EPS 分别为1.55元、2.00 元、2.49 元。考虑疫情等带来的短期影响恢复、公司加大营销效果显现需要时间，我们给予公司22 年22 倍PE，对应目标价34 元/股，调整为“中性”评级。
风险提示：新冠疫情风险；行业竞争加剧；新产品推广和全国化布局进程存在不确定性。
事項：
公司發佈2021 年報：營業收入4.75 億元，同比增長25.17%，歸母淨利潤6267.95萬元，同比下降35.81%；歸母扣非淨利潤4461.73 萬元，同比下降46.33%。
公司發佈2022 年一季報：營業收入6796.98 萬元，同比下降7.09%；歸母淨利潤虧損2518.10 萬元；歸母扣非淨利潤虧損2922.97 萬元。
評論：
21 年收入端智慧工地增速較快，加大產品和營銷投入使得利潤短期承壓。2021年，公司整體營收增速25%，其中建築信息化軟件收入增速13.72%；智慧工地收入增速超過40%，營收佔比已達48%。智慧工地毛利率下滑近5pct 疊加收入佔比提升使得整體毛利率下滑約4pct。費用方面，公司加大產品與市場投入：1）產品方面，積極研發企業級平臺應用（“數智施工平臺”已向眾多施工企業交付）、豐富AI 產品線等；2）市場方面，公司紮根浙江，積極推進全國化佈局；3）2021 年公司銷售類人員、研發人員分別增長31.6%、60.7%；銷售費用、研發費用分別同比增長44%、49%。最終使得利潤端虧損。
22 年Q1 疫情等帶來業績波動。22 年一季度，公司產值較大區域浙江、廣東、江蘇、上海均出現疫情使得營銷活動受限，疊加建築業部分項目停工或推遲開工等的影響，公司建築信息化軟件業務同比下滑（造價業務基本持平，造價浙江市場增長）、智慧工地持平（疫情影響明顯），利潤虧損較大。為應對外界不利因素，公司加大線上產品推廣力度和模式創新，並推出智慧工地“雲觀摩”
滿足客户宣廣需求。我們認為建築信息化需求常在，隨着復工復產的推進以及公司產品、營銷投入效果顯現，業績表現有望逐步恢復。
盈利預測、估值及投資評級。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤為0.85億元、1.09 億元、1.35 億元（此前22-23 年歸母淨利潤預測原值為1.76 億元、2.41 億元），對應增速分別為34.8%、28.7%、24.4%，對應EPS 分別為1.55元、2.00 元、2.49 元。考慮疫情等帶來的短期影響恢復、公司加大營銷效果顯現需要時間，我們給予公司22 年22 倍PE，對應目標價34 元/股，調整為“中性”評級。
風險提示：新冠疫情風險；行業競爭加劇；新產品推廣和全國化佈局進程存在不確定性。
