事件
2022 年4 月25 日，公司发布2021 年年度报告，公司实现营业收入9.15亿元，同比增长19.73%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长70.24%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长72.06%。2021Q4 单季度公司实现营业收入2.99 亿元，同比降低2.06%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长4.95%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比降低14.22%。
智能制造板块稳定增长，化学合成领域业务赋能业绩提升2021 年智能制造板块营业收入6.93 亿元，同比增长15.86%；净利润4758.55万元，同比增长56.25%；毛利率约为29.11%，净利润率约为6.87%。2021年智能制造业务板块新签订单8.22 亿元，同比增长14.64%，截至期末累计未确认收入订单为8.39 亿元。其中，化学合成智能制造业务发展势头强劲，2021 年新签订单超过1 亿元，较2020 年增幅超过40%。
康复设备：城市事业部深耕传统业务，乡村事业部开拓基层医疗市场2021 年康复医疗设备营业收入2.23 亿元，同比增长33.58%；净利润5610.04万元，同比增长78.59%，净利润率约为25.20%。城市事业部深耕传统优势业务领域，夯实企业发展基础。乡村事业部采用新业务模式开拓基层医疗卫生市场，采用“整体解决方案”，以深度服务为特色，提供覆盖项目建设前、中、后期的运营及技术支持所需的全套产品和服务。2021 年是乡村事业部发展元年，期间多个乡镇卫生院项目落地并投入运营。截至报告期末，乡村事业部自有销售人员共计39 人。
政策对康复持支持态度，公司积极布局基层康复设备蓝海市场国家及各省市康复支持政策陆续出台。2021 年国家层面印发《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，并且确定北京市等15 个省份作为试点省份，随后河南、浙江、广东、四川等多个省份也陆续印发了各省的康复支持政策。根据中国卫生统计年鉴，2020 年乡镇卫生院数目达到35762家，目前乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，公司乡村事业部开拓基层，康复业务发展可期。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2022-2024 年营业收入为10.78/12.52/ 14.69 亿元，同比增长17.78%/16.12%/17.37%，不考虑股权激励费用影响，预计归母净利润为1.30/1.70/2.20 亿元。看好公司基层康复业务发展，维持公司“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反复的风险，政策落地不及预期，医药智能制造业务业绩波动的风险，康复器械销售不及预期风险，市场竞争加剧的风险。
事件
2022 年4 月25 日，公司發佈2021 年年度報告，公司實現營業收入9.15億元，同比增長19.73%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比增長70.24%；扣非歸母淨利潤0.89 億元，同比增長72.06%。2021Q4 單季度公司實現營業收入2.99 億元，同比降低2.06%；實現歸母淨利潤0.42 億元，同比增長4.95%；扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比降低14.22%。
智能製造板塊穩定增長，化學合成領域業務賦能業績提升2021 年智能製造板塊營業收入6.93 億元，同比增長15.86%；淨利潤4758.55萬元，同比增長56.25%；毛利率約爲29.11%，淨利潤率約爲6.87%。2021年智能製造業務板塊新簽訂單8.22 億元，同比增長14.64%，截至期末累計未確認收入訂單爲8.39 億元。其中，化學合成智能製造業務發展勢頭強勁，2021 年新簽訂單超過1 億元，較2020 年增幅超過40%。
康復設備：城市事業部深耕傳統業務，鄉村事業部開拓基層醫療市場2021 年康復醫療設備營業收入2.23 億元，同比增長33.58%；淨利潤5610.04萬元，同比增長78.59%，淨利潤率約爲25.20%。城市事業部深耕傳統優勢業務領域，夯實企業發展基礎。鄉村事業部採用新業務模式開拓基層醫療衛生市場，採用“整體解決方案”，以深度服務爲特色，提供覆蓋項目建設前、中、後期的運營及技術支持所需的全套產品和服務。2021 年是鄉村事業部發展元年，期間多個鄉鎮衛生院項目落地並投入運營。截至報告期末，鄉村事業部自有銷售人員共計39 人。
政策對康復持支持態度，公司積極佈局基層康復設備藍海市場國家及各省市康復支持政策陸續出臺。2021 年國家層面印發《關於印發加快推進康復醫療工作發展意見的通知》，並且確定北京市等15 個省份作爲試點省份，隨後河南、浙江、廣東、四川等多個省份也陸續印發了各省的康復支持政策。根據中國衛生統計年鑑，2020 年鄉鎮衛生院數目達到35762家，目前鄉鎮衛生院康復設備市場仍處於起步階段，公司鄉村事業部開拓基層，康復業務發展可期。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2022-2024 年營業收入爲10.78/12.52/ 14.69 億元，同比增長17.78%/16.12%/17.37%，不考慮股權激勵費用影響，預計歸母淨利潤爲1.30/1.70/2.20 億元。看好公司基層康復業務發展，維持公司“買入”評級。
風險提示：新冠疫情反覆的風險，政策落地不及預期，醫藥智能製造業務業績波動的風險，康復器械銷售不及預期風險，市場競爭加劇的風險。
