事件：
公司于2022年4月24日正式披露2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现总营收14.35亿元，同比增长44.44%；归母净利润1.03亿元，同比增长4.39%，基本EPS为0.49元/股。2022年一季度公司实现营收2.95亿元，同比增长2.68%；归母净利润0.16亿元，同比减少24.14%；基本EPS为0.07元/股。公司业绩符合预期。
点评：
受原材料上涨及人民币升值影响，公司盈利能力短期承压2021年受上游原材料铜、铝、铁、锌等原材料价格大幅上涨及人民币升值影响，公司毛利率水平同比下滑2.66pct至18.95%，净利率同比下滑2.74pct至7.15%。面对此情况，公司通过提高产品销售价格、降低生产成本、远期锁汇等多种方式，减少成本压力。从四个季度看，2021年上半年公司渡过了毛利率的低谷期，下半年毛利率稳步回升，一至四季度公司综合毛利率分别为17.1%/19.11%/19.6%/19.51%。
研发投入加大，开发新产品不断取得突破
公司持续加大研发投入，研发费用相对上年同期增长1250.79万元，同比增长28.27%。公司新一代高性能V6伺服系统在新应用领域的推广顺利，与高端客户取得合作，已成为苹果产业链手机生产与检测设备的供应商，步进电机与海康威视、宇视科技也达成批量合作，成为公司新的业务增长点。
定增扩产，扩大产能优势
公司 2021 年 8 月以非公开发行股票方式完成募资约 5 亿元，募集资金用于智能电机与驱控系统建设项目。并且拟使用不超过人民币9000万元购买位于惠州市潼湖生态智慧区的土地使用权，用于建设科力尔电机与驱控系统生产研发总部项目。未来公司各产品产能、生产规模和交货保证能力将大幅提升。
盈利预测及投资建议
考虑到今年上游原材料涨价影响仍未消除，我们预计公司2022-2023年营业收入分别为19/25.44亿元，归母净利润分别为1.37/1.92亿元（前值1.79和2.27亿元），同时增加2024年盈利预测营收为34.2亿元，净利润2.58亿元，对应EPS分别为0.61/0.85/1.15元/股，对应PE为27x/19.3x/14.4x。维持“买入”评级。
风险提示
1）上游原材料涨价风险；2）汇率波动风险；3）行业竞争加剧风险。
事件：
公司於2022年4月24日正式披露2021年年報及2022年一季報。2021年公司實現總營收14.35億元，同比增長44.44%；歸母淨利潤1.03億元，同比增長4.39%，基本EPS爲0.49元/股。2022年一季度公司實現營收2.95億元，同比增長2.68%；歸母淨利潤0.16億元，同比減少24.14%；基本EPS爲0.07元/股。公司業績符合預期。
點評：
受原材料上漲及人民幣升值影響，公司盈利能力短期承壓2021年受上游原材料銅、鋁、鐵、鋅等原材料價格大幅上漲及人民幣升值影響，公司毛利率水平同比下滑2.66pct至18.95%，淨利率同比下滑2.74pct至7.15%。面對此情況，公司通過提高產品銷售價格、降低生產成本、遠期鎖匯等多種方式，減少成本壓力。從四個季度看，2021年上半年公司渡過了毛利率的低谷期，下半年毛利率穩步回升，一至四季度公司綜合毛利率分別爲17.1%/19.11%/19.6%/19.51%。
研發投入加大，開發新產品不斷取得突破
公司持續加大研發投入，研發費用相對上年同期增長1250.79萬元，同比增長28.27%。公司新一代高性能V6伺服系統在新應用領域的推廣順利，與高端客戶取得合作，已成爲蘋果產業鏈手機生產與檢測設備的供應商，步進電機與海康威視、宇視科技也達成批量合作，成爲公司新的業務增長點。
定增擴產，擴大產能優勢
公司 2021 年 8 月以非公開發行股票方式完成募資約 5 億元，募集資金用於智能電機與驅控系統建設項目。並且擬使用不超過人民幣9000萬元購買位於惠州市潼湖生態智慧區的土地使用權，用於建設科力爾電機與驅控系統生產研發總部項目。未來公司各產品產能、生產規模和交貨保證能力將大幅提升。
盈利預測及投資建議
考慮到今年上游原材料漲價影響仍未消除，我們預計公司2022-2023年營業收入分別爲19/25.44億元，歸母淨利潤分別爲1.37/1.92億元（前值1.79和2.27億元），同時增加2024年盈利預測營收爲34.2億元，淨利潤2.58億元，對應EPS分別爲0.61/0.85/1.15元/股，對應PE爲27x/19.3x/14.4x。維持“買入”評級。
風險提示
1）上游原材料漲價風險；2）匯率波動風險；3）行業競爭加劇風險。
