转型金控之后,持续做强做优做大。2017 年以来,浙江东方通过收购浙金信托、大地期货、中韩人寿股权,叠加参股永安期货、增资子公司等重组举措,形成涵盖信托/期货/保险/融资租赁/私募基金等稀缺牌照资源的金控平台。2017 年-2020 年,公司金融业务收入从20.93 亿元增长到139.37 亿元,年均复合增速超过88.1%;在公司营收占比从21.3%提升到87.9%,逐渐超越商贸业务成为集团创收核心支柱。
2021 年以来,公司加快牌照布局脚步,未来一年内或面临治理拐点。2021 年1 月,公司公告拟进行定向增发,用于向浙金信托完成注资和补充流动资金共计约25 亿元,将集团持有浙金信托股权比例提升至87%(目前已先由自有资金增资);2022 年3月,公司公告对中韩人寿的增资引战进展情况,拟引进长兴金控、温州国金、温州电力、温州交发及证裕投资5 家外部投资人,共计为中韩人寿增资约18 亿。
江浙沪是中国民营经济最具活力的地区之一,为公司提供良好的客户基础。浙江省2021 年GDP 全国第四,人均GDP 全国第五,拥有A 股上市公司数量全国第二,江浙沪地区区域财富聚集效应显著,未来资管业务发展空间巨大;而公司旗下金融子公司特色鲜明、优势突出,例如浙金信托自2018 年开始布局家族信托业务,“家业鼎丰”家族信托品牌市场影响力持续提升;般若财富是国内最早一批财富管理机构,旗下杭州济海上线五大差异化优质产品近一年主动管理规模增加6 倍;东方产融“一母多子”的管理架构和市场化的基金合作模式,已形成专业化和多元化的基金业务链条,有效提升跨资产配置效能。总体而言,公司基本形成了以服务区域经济和聚焦财富管理为主线的业务闭环,并且在牌照布局方面也多有努力,未来大有可为。
估值与投资建议:金融行业通常用PE 或PB 法进行估值,但浙江东方涉及业务板块较多,为求精确,我们根据不同业务属性将采取分部估值的方法确定公司投资价值。按照重组计划完成后的预计持股比例,2022 年公司合理市值大约为197.55 亿元,对应目标价5.78 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:持牌金控战略进展不及预期;宏观经济下行风险;金融业务的周期性波动;资本市场运作效果不佳。
轉型金控之後,持續做強做優做大。2017 年以來,浙江東方通過收購浙金信託、大地期貨、中韓人壽股權,疊加參股永安期貨、增資子公司等重組舉措,形成涵蓋信託/期貨/保險/融資租賃/私募基金等稀缺牌照資源的金控平臺。2017 年-2020 年,公司金融業務收入從20.93 億元增長到139.37 億元,年均複合增速超過88.1%;在公司營收佔比從21.3%提升到87.9%,逐漸超越商貿業務成為集團創收核心支柱。
2021 年以來,公司加快牌照佈局腳步,未來一年內或面臨治理拐點。2021 年1 月,公司公告擬進行定向增發,用於向浙金信託完成注資和補充流動資金共計約25 億元,將集團持有浙金信託股權比例提升至87%(目前已先由自有資金增資);2022 年3月,公司公告對中韓人壽的增資引戰進展情況,擬引進長興金控、温州國金、温州電力、温州交發及證裕投資5 家外部投資人,共計為中韓人壽增資約18 億。
江浙滬是中國民營經濟最具活力的地區之一,為公司提供良好的客户基礎。浙江省2021 年GDP 全國第四,人均GDP 全國第五,擁有A 股上市公司數量全國第二,江浙滬地區區域財富聚集效應顯著,未來資管業務發展空間巨大;而公司旗下金融子公司特色鮮明、優勢突出,例如浙金信託自2018 年開始佈局家族信託業務,“家業鼎豐”家族信託品牌市場影響力持續提升;般若財富是國內最早一批財富管理機構,旗下杭州濟海上線五大差異化優質產品近一年主動管理規模增加6 倍;東方產融“一母多子”的管理架構和市場化的基金合作模式,已形成專業化和多元化的基金業務鏈條,有效提升跨資產配置效能。總體而言,公司基本形成了以服務區域經濟和聚焦財富管理為主線的業務閉環,並且在牌照佈局方面也多有努力,未來大有可為。
估值與投資建議:金融行業通常用PE 或PB 法進行估值,但浙江東方涉及業務板塊較多,為求精確,我們根據不同業務屬性將採取分部估值的方法確定公司投資價值。按照重組計劃完成後的預計持股比例,2022 年公司合理市值大約為197.55 億元,對應目標價5.78 元,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:持牌金控戰略進展不及預期;宏觀經濟下行風險;金融業務的週期性波動;資本市場運作效果不佳。