收入环比四季度继续上涨，再创历史新高
受到航线网络严重拥堵影响，虽然一季度货运量环比四季度下降2.9%，但是平均单箱收入继续上涨，环比增长8.9%，带动公司整体收入持续上涨。2022 年公司一季度预计取得航线收入为51.60 亿美元，环比增长5.7%，同比增长71.0%，约合人民币329.74亿元。一季度预计完成货运量179.59 万TEU，同比下降9.2%；平均单箱收入为2873.5 美元，同比增长88.3%。公司亚欧航线货量维持增长，同比上升1.9%。
俄乌战争与国内疫情深度检验行业格局，集运进入第二阶段博弈集运行业第一阶段博弈运价创新高进入尾声，第二阶段博弈开始启动。现行运价遭遇俄乌战争与国内疫情冲击后未出现雪崩，在中国疫情得到控制后，美线运价有望继续创历史新高，形成第二阶段博弈。目前主流干线中美线运价保持稳定，装载率保持满载；欧线运价西北欧流向回调幅度有限，地中海流向相对稳定，预计5 月运价或将企稳回升。截至4 月15 日，FBX 亚洲至美西航线运价相较2 月底下降0.84%，WCI 上海至洛杉矶相较2 月底下降20.38%，除上海以外的美线货代市场交易价格已逐步上升。SCFI欧洲航线较2 月底仅下降19.06%，SCFI 地中海航线较2 月底仅下降8.2%，回调幅度有限。
未来6 个月内股息率预计达25%，一年期股息率预计40%预计2022 年上半年净利润约55 亿美元，最低派息率40%且不考虑特别派息，年中隐含股息率为13%，叠加2021 年报股息率约12%，未来6 个月内股息率预计达25%。预计2022 年每股派息6.56 美元，对应股息率为27.1%，未来一年期股息率预计约40%。
继续维持东方海外国际“买入”评级，目标价407 港元。根据一季度经营数据略微调整，预计2022-2023 年公司营业收入为232.33、192.11 亿美元，同比增长38.03%、-17.31%；净利润为108.31、86.21 亿美元，同比增长51.94%、-20.40%。对应PE 仅为1.59、1.99 倍，公司低估状态并非传统意义上的“价值陷阱”。
收入環比四季度繼續上漲，再創歷史新高
受到航線網絡嚴重擁堵影響，雖然一季度貨運量環比四季度下降2.9%，但是平均單箱收入繼續上漲，環比增長8.9%，帶動公司整體收入持續上漲。2022 年公司一季度預計取得航線收入爲51.60 億美元，環比增長5.7%，同比增長71.0%，約合人民幣329.74億元。一季度預計完成貨運量179.59 萬TEU，同比下降9.2%；平均單箱收入爲2873.5 美元，同比增長88.3%。公司亞歐航線貨量維持增長，同比上升1.9%。
俄烏戰爭與國內疫情深度檢驗行業格局，集運進入第二階段博弈集運行業第一階段博弈運價創新高進入尾聲，第二階段博弈開始啓動。現行運價遭遇俄烏戰爭與國內疫情衝擊後未出現雪崩，在中國疫情得到控制後，美線運價有望繼續創歷史新高，形成第二階段博弈。目前主流乾線中美線運價保持穩定，裝載率保持滿載；歐線運價西北歐流向回調幅度有限，地中海流向相對穩定，預計5 月運價或將企穩回升。截至4 月15 日，FBX 亞洲至美西航線運價相較2 月底下降0.84%，WCI 上海至洛杉磯相較2 月底下降20.38%，除上海以外的美線貨代市場交易價格已逐步上升。SCFI歐洲航線較2 月底僅下降19.06%，SCFI 地中海航線較2 月底僅下降8.2%，回調幅度有限。
未來6 個月內股息率預計達25%，一年期股息率預計40%預計2022 年上半年淨利潤約55 億美元，最低派息率40%且不考慮特別派息，年中隱含股息率爲13%，疊加2021 年報股息率約12%，未來6 個月內股息率預計達25%。預計2022 年每股派息6.56 美元，對應股息率爲27.1%，未來一年期股息率預計約40%。
繼續維持東方海外國際“買入”評級，目標價407 港元。根據一季度經營數據略微調整，預計2022-2023 年公司營業收入爲232.33、192.11 億美元，同比增長38.03%、-17.31%；淨利潤爲108.31、86.21 億美元，同比增長51.94%、-20.40%。對應PE 僅爲1.59、1.99 倍，公司低估狀態並非傳統意義上的“價值陷阱”。
