事件:2022年4 月18 日公司披露年报。2021 年公司实现营业收入5.30 亿元,同比+43.93%;实现归母净利润1.11 亿元,同比+54.67%;实现扣非归母净利润1.06 亿元,同比+53.38%。
投资要点
单Q4 营收端增长提速,产能季度环比提升
2021 年半导体设备产业链供给短缺,公司产能季度环比提升态势向好。2021 年单Q4 公司实现营收1.51 亿元,同比+60%,环比单Q3 营收1.46 亿元增长;单Q4 归母净利润0.28 亿元,同比增长120%,环比单Q3 归母净利润0.35 亿元略有下降,主要系Q4 利润率波动。2021Q4 单季期间费用率17.4%,环比Q3 提升9.5pct,主要系员工薪酬增加及汇率变动。
2021 年分产品看,(1)精密金属结构件:收入合计5.2 亿元,同比+43.6%,,我们判断主要系公司最大下游半导体设备高景气带动。(2)半导体设备维修:收入合计0.07亿元,同比+55.3%。公司下游客户主要为超科林、ICHOR 等海外半导体组装厂,公司海外营收3.1 亿元,同比+80%;国内营收2.2 亿元,同比+12%,我们判断主要系海外市场供不应求。
在手订单充足,奠定2022 年业绩增长基础
我们判断公司在手订单充足,产能提升趋势向好,奠定2022 年业绩增长基础:①2021 年公司经营性现金流出净额4.0 亿元,同比+49.6%,主要系购置原材料增长;②2021 年底公司存货1.1 亿元,同比+113.2%、环比+20.6%,主要系订单增加;③2021 年底公司固定资产0.9 亿元,同比+8.2%、环比+7.8%,21Q4 起产能提升,奠定2022 年业绩增长基础。
盈利能力维持高水平,产品结构优化
2021 年公司综合毛利率39.4%,同比-0.5pct;归母净利润率21.0%,同比+1.5pct。
毛利率略降主要系原材料及海运价格上涨,同时高毛利业务高增对冲部分负面影响。
2021 年公司期间费用率12.6%,同比-2.4pct,其中管理/研发/销售/财务费用率分别6.3%/3.2%/2.0%/1.1%,同比+0.1pct/-0.7pct/ -0.8pc/-0.9pct,规模效应凸显。
拟发行不超过3.4 亿元可转债扩产,未来三年迎黄金发展期2022 年4 月19 日公司发布公告,拟发行可转债募集不超过3.4 亿元,用于建设半导体设备等领域精密金属部件智能化生产新建项目,有望缓解公司产能瓶颈。公司已切入AMAT、LAM 等全球半导体设备龙头供应链体系,未来将持续受益于下游晶圆厂扩产及零部件国产替代,未来三年迎业绩增长黄金发展期。
盈利预测与投资评级:公 司下游景气度向好,产能释放顺利,我们维持公司2022-2023 年净利润预测1.8/2.7 亿元,2024 年预计为3.9 亿元,当前市值对应PE 分别为25/17/11X,维持“增持”评级。
风险提示:半导体行业波动风险;毛利率下降风险;客户产业转移风险
事件:2022年4 月18 日公司披露年報。2021 年公司實現營業收入5.30 億元,同比+43.93%;實現歸母淨利潤1.11 億元,同比+54.67%;實現扣非歸母淨利潤1.06 億元,同比+53.38%。
投資要點
單Q4 營收端增長提速,產能季度環比提升
2021 年半導體設備產業鏈供給短缺,公司產能季度環比提升態勢向好。2021 年單Q4 公司實現營收1.51 億元,同比+60%,環比單Q3 營收1.46 億元增長;單Q4 歸母淨利潤0.28 億元,同比增長120%,環比單Q3 歸母淨利潤0.35 億元略有下降,主要系Q4 利潤率波動。2021Q4 單季期間費用率17.4%,環比Q3 提升9.5pct,主要系員工薪酬增加及匯率變動。
2021 年分產品看,(1)精密金屬結構件:收入合計5.2 億元,同比+43.6%,,我們判斷主要系公司最大下游半導體設備高景氣帶動。(2)半導體設備維修:收入合計0.07億元,同比+55.3%。公司下游客戶主要爲超科林、ICHOR 等海外半導體組裝廠,公司海外營收3.1 億元,同比+80%;國內營收2.2 億元,同比+12%,我們判斷主要系海外市場供不應求。
在手訂單充足,奠定2022 年業績增長基礎
我們判斷公司在手訂單充足,產能提升趨勢向好,奠定2022 年業績增長基礎:①2021 年公司經營性現金流出淨額4.0 億元,同比+49.6%,主要系購置原材料增長;②2021 年底公司存貨1.1 億元,同比+113.2%、環比+20.6%,主要系訂單增加;③2021 年底公司固定資產0.9 億元,同比+8.2%、環比+7.8%,21Q4 起產能提升,奠定2022 年業績增長基礎。
盈利能力維持高水平,產品結構優化
2021 年公司綜合毛利率39.4%,同比-0.5pct;歸母淨利潤率21.0%,同比+1.5pct。
毛利率略降主要系原材料及海運價格上漲,同時高毛利業務高增對沖部分負面影響。
2021 年公司期間費用率12.6%,同比-2.4pct,其中管理/研發/銷售/財務費用率分別6.3%/3.2%/2.0%/1.1%,同比+0.1pct/-0.7pct/ -0.8pc/-0.9pct,規模效應凸顯。
擬發行不超過3.4 億元可轉債擴產,未來三年迎黃金髮展期2022 年4 月19 日公司發佈公告,擬發行可轉債募集不超過3.4 億元,用於建設半導體設備等領域精密金屬部件智能化生產新建項目,有望緩解公司產能瓶頸。公司已切入AMAT、LAM 等全球半導體設備龍頭供應鏈體系,未來將持續受益於下游晶圓廠擴產及零部件國產替代,未來三年迎業績增長黃金髮展期。
盈利預測與投資評級:公 司下游景氣度向好,產能釋放順利,我們維持公司2022-2023 年淨利潤預測1.8/2.7 億元,2024 年預計爲3.9 億元,當前市值對應PE 分別爲25/17/11X,維持“增持”評級。
風險提示:半導體行業波動風險;毛利率下降風險;客戶產業轉移風險