事件:
公司发布2021 年年报,全年实现营收37.79 亿元,同比增长5.19%;实现归母净利润1.51 亿元(扣非0.88 亿元),同比增长146.77%(扣非同比增长1819.76%)。利润分配方案:每10 股派发现金0.3 元(含税)。
报表质量有优化空间,盈利水平有望持续提升。
报告期公司销售毛利率、净利率分别为19.72%、3.70%,同比提升2.14、1.29 个百分点,销售期间费用率为15.03%,保持相对稳定;ROE(加权)7.26%,同比大幅提升4.10 个百分点,公司整体盈利能力有一定幅度提升。报告期公司收现比69.76%,同比小幅提升0.67 个百分点,但经现净额0.91 亿元,同比下降40.84%,主要是因为票据形式回款增加以及预付款、存货增加等多种因素所致。报告期公司资产负债率同比小幅下降至64.67%,仍处于相对合理水平,流动比率、速动比率分别为1.15/0.86,整体呈改善趋势。
公司近期发布2022Q1 业绩预告,预计净利0.85~0.95 亿元,同比增长110.98%~135.81%,扣非净利0.70~0.80 亿元,同比增长90.97~118.25%。我们判断,在市场高景气背景下,随着公司锂电回收板块产能的释放,公司盈利水平有望持续提升。
锂电回收业务迎快速扩张期,打开长期成长空间。
报告期,公司锂电回收业务收入8.96 亿元,同比增长214.07%,毛利率35.68%,是公司收入增长最快、盈利能力最强的业务板块。公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021 年产出金属钴1887 金吨、镍1024 金吨、锰436 金吨及碳酸锂1792 吨。钴锰镍平均金属回收率达98%,锂平均回收率达85%,位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进,2022 年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000 金吨、碳酸锂4000 吨; 2023 年钴锰镍合计12,000 金吨、碳酸锂5,000 吨。公司同时公告,将于2022 年新建磷酸铁锂回收处理产能15 万吨/年,其中率先启动的一期项目处理规模5 万吨/年,到2023 年天奇金泰阁将形成10 万吨废旧锂电池处理能力,公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。
公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台,通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等,建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络,为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议,平台搭建日趋完善,不断为锂电回收渠道赋能。
战略布局汽车全生命周期,协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期,除锂电回收业务外,智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链,在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位,与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系,汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。
估值分析与评级说明
预计公司2022~2024 年净利分别为3.53 亿元、5.27 亿元、6.98 亿元,对应PE 分别为18 倍、12 倍、9.0 倍。锂电回收处于快速成长期,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:
公司锂电回收产能释放不及预期的风险,其它业务盈利能力改善不及预期的风险。
事件:
公司發佈2021 年年報,全年實現營收37.79 億元,同比增長5.19%;實現歸母淨利潤1.51 億元(扣非0.88 億元),同比增長146.77%(扣非同比增長1819.76%)。利潤分配方案:每10 股派發現金0.3 元(含税)。
報表質量有優化空間,盈利水平有望持續提升。
報告期公司銷售毛利率、淨利率分別為19.72%、3.70%,同比提升2.14、1.29 個百分點,銷售期間費用率為15.03%,保持相對穩定;ROE(加權)7.26%,同比大幅提升4.10 個百分點,公司整體盈利能力有一定幅度提升。報告期公司收現比69.76%,同比小幅提升0.67 個百分點,但經現淨額0.91 億元,同比下降40.84%,主要是因為票據形式回款增加以及預付款、存貨增加等多種因素所致。報告期公司資產負債率同比小幅下降至64.67%,仍處於相對合理水平,流動比率、速動比率分別為1.15/0.86,整體呈改善趨勢。
公司近期發佈2022Q1 業績預告,預計淨利0.85~0.95 億元,同比增長110.98%~135.81%,扣非淨利0.70~0.80 億元,同比增長90.97~118.25%。我們判斷,在市場高景氣背景下,隨着公司鋰電回收板塊產能的釋放,公司盈利水平有望持續提升。
鋰電回收業務迎快速擴張期,打開長期成長空間。
報告期,公司鋰電回收業務收入8.96 億元,同比增長214.07%,毛利率35.68%,是公司收入增長最快、盈利能力最強的業務板塊。公司負責鋰電回收業務的子公司天奇金泰閣2021 年產出金屬鈷1887 金噸、鎳1024 金噸、錳436 金噸及碳酸鋰1792 噸。鈷錳鎳平均金屬回收率達98%,鋰平均回收率達85%,位居行業領先水平。預計隨着擴產、技改的逐步推進,2022 年公司鋰電池循環板塊整體產能為鈷錳鎳合計9000 金噸、碳酸鋰4000 噸; 2023 年鈷錳鎳合計12,000 金噸、碳酸鋰5,000 噸。公司同時公告,將於2022 年新建磷酸鐵鋰回收處理產能15 萬噸/年,其中率先啟動的一期項目處理規模5 萬噸/年,到2023 年天奇金泰閣將形成10 萬噸廢舊鋰電池處理能力,公司鋰電回收的業務的持續擴張將為公司打開長期成長空間。
公司致力於搭建廢舊鋰電“互聯網+回收”平臺,通過深度綁定電池企業、電池用户、回收企業及相關金融、科技、服務公司等,建立覆蓋全國的廢舊鋰電池回收服務網絡,為鋰電回收業務提供原料保障。公司近期與一汽、京東、星恆電源等簽署合作協議,平臺搭建日趨完善,不斷為鋰電回收渠道賦能。
戰略佈局汽車全生命週期,協同發展綜合優勢明顯公司致力於服務汽車全生命週期,除鋰電回收業務外,智能裝備業務、循環裝備均深耕汽車產業鏈,在汽車智能裝備、汽車拆借、廢鋼設備等相關領域具有突出地位,與國內外知名汽車品牌建立了穩定密切的合作關係,汽車行業資源將成為公司鋰電回收業務的重要助力。產業鏈的多元化協同也將提升公司綜合競爭優勢。
估值分析與評級説明
預計公司2022~2024 年淨利分別為3.53 億元、5.27 億元、6.98 億元,對應PE 分別為18 倍、12 倍、9.0 倍。鋰電回收處於快速成長期,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:
公司鋰電回收產能釋放不及預期的風險,其它業務盈利能力改善不及預期的風險。
