公司发布 2021 年年报:营收11.32 亿元,同比增长64.91%;归母净利润4.22 亿元,同比增长33.43%;扣非后归母净利润4.11 亿元,同比增长33.73%。
公司发布2022 年一季报:营收3.68 亿元,同比增长44.73%;归母净利润1.54 亿元,同比增长47.55%;扣非后归母净利润1.54 亿元,同比增长51.98%。
军品业务高速增长,民品业务爆发式增长。2021 年公司军品实现营收10.34 亿元,同比增长58.40%,占公司营收的91.32%,毛利率79.39%;民品实现营收0.98 亿元,同比增长190.14%,占公司营收的8.68%,毛利率74.02%。
检测试验业务贡献较多增量:公司飞机刹车控制系统及机轮产品实现营收3.16 亿元,占公司营收的27.88%,毛利率76.39%;刹车盘产品实现营收1.96 亿元,占公司营收的17.33%,毛利率89.76%;公司检测试验业务实现营收5.55 亿元,占公司营收的49.02%,毛利率80.76%;起落架为公司新增系统级产品,实现营收4046.72 万元,占公司营收的3.57%,毛利率21.33%。
京瀚禹拟分拆上市,收购陕西蓝太加速推进民航业务:2021 年京瀚禹实现销售收入5.56 亿元,净利润2.61 亿元,开始分拆上市前期筹备工作;公司于2021 年1 月正式收购陕西蓝太,正式进入民航飞机刹车盘后市场。
毛利率显著提升,期间费用率增加:2021 年,公司整体毛利率为78.93%,同比增加4.53pct;公司期间费用总额1.81 亿元,期间费用占营收比重15.96%。
合同负债、存货较年初大增:截至2021 年末,公司应收项目合计16.70 亿元,同比增长39.89%,其中应收账款14.83 亿元,同比增长38.97%;公司存货3.65 亿元,同比增长67.90%;公司合同负债6866.97 万元,较2021 年初增长7659.68%,较2021 三季度末减少25.45%。截至2022 年一季度末,公司合同负债6834.78 万元,较2022 年初减少0.47%。
我们根据最新财报调整盈利预测, 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.12/8.09/10.53 亿元,EPS 分别为2.4/3.17/4.13 元/股,对应4 月18 日收盘价PE 为28.8/21.8/16.7 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:下游需求低于预期;产品交付与收入确认进度滞后,民品市场拓展不及预期。
公司發佈 2021 年年報:營收11.32 億元,同比增長64.91%;歸母淨利潤4.22 億元,同比增長33.43%;扣非後歸母淨利潤4.11 億元,同比增長33.73%。
公司發佈2022 年一季報:營收3.68 億元,同比增長44.73%;歸母淨利潤1.54 億元,同比增長47.55%;扣非後歸母淨利潤1.54 億元,同比增長51.98%。
軍品業務高速增長,民品業務爆發式增長。2021 年公司軍品實現營收10.34 億元,同比增長58.40%,佔公司營收的91.32%,毛利率79.39%;民品實現營收0.98 億元,同比增長190.14%,佔公司營收的8.68%,毛利率74.02%。
檢測試驗業務貢獻較多增量:公司飛機剎車控制系統及機輪產品實現營收3.16 億元,佔公司營收的27.88%,毛利率76.39%;剎車盤產品實現營收1.96 億元,佔公司營收的17.33%,毛利率89.76%;公司檢測試驗業務實現營收5.55 億元,佔公司營收的49.02%,毛利率80.76%;起落架爲公司新增系統級產品,實現營收4046.72 萬元,佔公司營收的3.57%,毛利率21.33%。
京瀚禹擬分拆上市,收購陝西藍太加速推進民航業務:2021 年京瀚禹實現銷售收入5.56 億元,淨利潤2.61 億元,開始分拆上市前期籌備工作;公司於2021 年1 月正式收購陝西藍太,正式進入民航飛機剎車盤後市場。
毛利率顯著提升,期間費用率增加:2021 年,公司整體毛利率爲78.93%,同比增加4.53pct;公司期間費用總額1.81 億元,期間費用佔營收比重15.96%。
合同負債、存貨較年初大增:截至2021 年末,公司應收項目合計16.70 億元,同比增長39.89%,其中應收賬款14.83 億元,同比增長38.97%;公司存貨3.65 億元,同比增長67.90%;公司合同負債6866.97 萬元,較2021 年初增長7659.68%,較2021 三季度末減少25.45%。截至2022 年一季度末,公司合同負債6834.78 萬元,較2022 年初減少0.47%。
我們根據最新財報調整盈利預測, 預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.12/8.09/10.53 億元,EPS 分別爲2.4/3.17/4.13 元/股,對應4 月18 日收盤價PE 爲28.8/21.8/16.7 倍,維持“審慎增持”評級。
風險提示:下游需求低於預期;產品交付與收入確認進度滯後,民品市場拓展不及預期。