事件：
2022年4月18日，公司发布一季报：公司营收12.23亿，同比增长6.2%；归母净利润1.10亿，同比大幅增长170.5%。
点评：
三文鱼行业需求强势复苏，公司一季度利润大幅增长。
根据Data Salmon报告，全球三文鱼销售价格均呈现快速回升态势。2021年智利销往美国鱼柳Trim D行业平均价格同比增长33%，智利销往中国上海整鱼行业平均价格同比上涨41%。受三文鱼价恢复影响，公司一季度归母净利润1.10亿，同比大幅增长170.5%，大超市场预期。其中，核心子公司Australis单季度实现净利润1.89亿，同比增长251.9%；毛利率达18.96%，同比大幅增加27.21pct。由于鱼价上升显著，消耗性生物资产公允价值变动收益1.66亿元，同比增加382.72%。
公司发布定增预案，控股股东拟全额认购，资本结构有望改善。
公司发布定增预案，拟募资5.16-7.73亿元，由控股股东佳沃集团全额认购，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。2022Q1公司财务费用1.08亿元，同比上升0.37亿元；资产负债率89.56%，同比下降4.47pct。此次定增有助于降低公司财务风险，改善资本结构并助力公司利润释放。
公司发力3R预制菜，打造未来增长“新引擎”。
公司主要推出专注于家庭消费细分市场品牌“Mama Bear”、“佳沃鲜生”
及“馋熊同学”等品牌，2021年增值产品销量同比增加45%。2022年公司将重点发力分销、零售、餐饮、专卖、礼赠5个销售通路。国内的三文鱼市场价格高、增速快。随着中国市场开拓，公司毛利率有望提升。
盈利预测、估值与评级。
受三文鱼行业景气度大幅回升影响，上调公司盈利预测。预计2022-2024年公司营收分别57.21/69.45/84.51亿元，同比分别为24.44%/21.40%/21.69%；归母净利润分别为2.43/ 4.08/7.07亿元，同比分别为184.21%/67.96%/73.20%；EPS分别为0.57/1.64/2.62元。参考可比公司23年的平均估值水平，维持目标价为34.9元，维持“买入”评级。
风险提示
自然灾害风险；汇率波动风险；食品安全风险
事件：
2022年4月18日，公司發佈一季報：公司營收12.23億，同比增長6.2%；歸母淨利潤1.10億，同比大幅增長170.5%。
點評：
三文魚行業需求強勢復甦，公司一季度利潤大幅增長。
根據Data Salmon報告，全球三文魚銷售價格均呈現快速回升態勢。2021年智利銷往美國魚柳Trim D行業平均價格同比增長33%，智利銷往中國上海整魚行業平均價格同比上漲41%。受三文魚價恢復影響，公司一季度歸母淨利潤1.10億，同比大幅增長170.5%，大超市場預期。其中，核心子公司Australis單季度實現淨利潤1.89億，同比增長251.9%；毛利率達18.96%，同比大幅增加27.21pct。由於魚價上升顯著，消耗性生物資產公允價值變動收益1.66億元，同比增加382.72%。
公司發佈定增預案，控股股東擬全額認購，資本結構有望改善。
公司發佈定增預案，擬募資5.16-7.73億元，由控股股東佳沃集團全額認購，在扣除發行費用後將全部用於補充流動資金。2022Q1公司財務費用1.08億元，同比上升0.37億元；資產負債率89.56%，同比下降4.47pct。此次定增有助於降低公司財務風險，改善資本結構並助力公司利潤釋放。
公司發力3R預製菜，打造未來增長“新引擎”。
公司主要推出專注於家庭消費細分市場品牌“Mama Bear”、“佳沃鮮生”
及“饞熊同學”等品牌，2021年增值產品銷量同比增加45%。2022年公司將重點發力分銷、零售、餐飲、專賣、禮贈5個銷售通路。國內的三文魚市場價格高、增速快。隨着中國市場開拓，公司毛利率有望提升。
盈利預測、估值與評級。
受三文魚行業景氣度大幅回升影響，上調公司盈利預測。預計2022-2024年公司營收分別57.21/69.45/84.51億元，同比分別為24.44%/21.40%/21.69%；歸母淨利潤分別為2.43/ 4.08/7.07億元，同比分別為184.21%/67.96%/73.20%；EPS分別為0.57/1.64/2.62元。參考可比公司23年的平均估值水平，維持目標價為34.9元，維持“買入”評級。
風險提示
自然災害風險；匯率波動風險；食品安全風險
