事件：
东易日盛发布2021 年年度报告，实现营业收入 42.92 亿元，同比增长24.52%，归母净利润0.78 亿元，同比减少 57%，扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长12.89%。
点评：
整装业务助营收高增，归母净利润增速受房产处置影响。公司推出好设计、好价格、好品质的“三好整装”产品，陆续开设了15 家整装大店。
同时，公司整装产品的丰富度和价格优势明显，垂直供应链累计在售4700 个SKU，区域供应链在线6800 个SKU。在整装产品市场竞争力提升的影响下，公司2021 年家装行业收入达37.03 亿元，同比增长22.95%，占总营收86.27%。公司2021 年归母净利润同比减少57%，主因上年处置房产获益8,437.09 万元。
原材料成本上升影响毛利率，期间费用率有所下降。公司2021 年毛利率同减1.29pct 至34.99%，主因原材料成本上升，其中家装行业的材料成本由11.17 亿升至15.13 亿，同比高增35.39%。公司2021 年期间费用率同减0.65pct 至30.67%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.05pct、-0.85pct、-0.34pct、0.49pct 至18.12%、8.11%、3.94%、0.51%。
深化多层级营销运营，品牌建设力度加强。公司研发应用各类自有APP小程序、全民营销推广工具等将客源引流到店，通过DIM+系统与真家云展示系统增加客户粘性。同时，公司借助科技家装及精准营销系统，布局多个营销生态，力争成为家装领域的KOL。公司通过丰富的媒体资源、强大的联动渠道让公司品牌向年轻化、潮流化迈进。
数字化交付提效明显，核心竞争力愈发凸显。整装业务交付方面，SAAS系统打通了上下游业务链、服务链、数据链，整体准时交付率达到95%以上，客户满意度达到9.5 分以上。原创业务交付方面，360°交付管理天眼系统按户盯控交付进度，整体准时交付率达到90%以上，客户满意度达到9.5 分以上。
因公司业绩不如预期，下调评级至“增持”，下调目标价至7.88 元。预计公司2022-2024 年EPS 为0.45、0.50、0.56 元。
风险提示：整装业务开展不及预期，估值与盈利预测不及预期
事件：
東易日盛發佈2021 年年度報告，實現營業收入 42.92 億元，同比增長24.52%，歸母淨利潤0.78 億元，同比減少 57%，扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比增長12.89%。
點評：
整裝業務助營收高增，歸母淨利潤增速受房產處置影響。公司推出好設計、好價格、好品質的“三好整裝”產品，陸續開設了15 家整裝大店。
同時，公司整裝產品的豐富度和價格優勢明顯，垂直供應鏈累計在售4700 個SKU，區域供應鏈在線6800 個SKU。在整裝產品市場競爭力提升的影響下，公司2021 年家裝行業收入達37.03 億元，同比增長22.95%，佔總營收86.27%。公司2021 年歸母淨利潤同比減少57%，主因上年處置房產獲益8,437.09 萬元。
原材料成本上升影響毛利率，期間費用率有所下降。公司2021 年毛利率同減1.29pct 至34.99%，主因原材料成本上升，其中家裝行業的材料成本由11.17 億升至15.13 億，同比高增35.39%。公司2021 年期間費用率同減0.65pct 至30.67%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同增0.05pct、-0.85pct、-0.34pct、0.49pct 至18.12%、8.11%、3.94%、0.51%。
深化多層級營銷運營，品牌建設力度加強。公司研發應用各類自有APP小程序、全民營銷推廣工具等將客源引流到店，通過DIM+系統與真家雲展示系統增加客戶粘性。同時，公司藉助科技家裝及精準營銷系統，佈局多個營銷生態，力爭成爲家裝領域的KOL。公司通過豐富的媒體資源、強大的聯動渠道讓公司品牌向年輕化、潮流化邁進。
數字化交付提效明顯，核心競爭力愈發凸顯。整裝業務交付方面，SAAS系統打通了上下游業務鏈、服務鏈、數據鏈，整體準時交付率達到95%以上，客戶滿意度達到9.5 分以上。原創業務交付方面，360°交付管理天眼系統按戶盯控交付進度，整體準時交付率達到90%以上，客戶滿意度達到9.5 分以上。
因公司業績不如預期，下調評級至“增持”，下調目標價至7.88 元。預計公司2022-2024 年EPS 爲0.45、0.50、0.56 元。
風險提示：整裝業務開展不及預期，估值與盈利預測不及預期
