本报告导读：
公司2021年业绩符合预期。21年成本压力较大，但公司通过产品结构优化对冲。我们预期随着公司募投高端产能的投产，公司产量、吨产品毛利将进一步提升。
投资要点：
维持“增持”评级。2021 年公司实现营业收入11.23 亿元，同比上升27.44%；实现归母净利润0.52 亿元，同比上升0.46%，公司业绩符合预期。维持公司2022-23 年EPS 为0.62、0.77 元的预测，新增2024 年EPS 预测为0.86元，对应2022-24 年归母净利润为0.62/0.77/0.86 亿元。维持公司目标价32.9 元，维持“增持”评级。
产品结构优化，募投产能持续提升高端产品占比。2021 年公司不锈钢无缝管及钢格板销量合计11.12 万吨，较20 年增长0.68 万吨。2021 年公司高端产品的销量显著增长，部分对冲了原材料涨价的冲击。公司原产能10万吨左右，募投项目4 万吨产能中高端不锈钢无缝管产能为5000 吨，23年募投产能投产后，公司高端产品占比将继续提升。
成本压力或逐渐缓解。21 年虽然公司原材料钢材价格持续上涨影响，但通过拓宽原料采购渠道等措施，公司有效降低了成本上涨带来的影响。21年公司吨产品销售、毛利、净利分别为10100、1111、471 元/吨，其中吨产品毛利上升22 元/吨，吨产品净利下降28 元/吨。22 年钢材价格走势相对平稳，我们预期公司原材料压力或逐渐缓解。
优秀的钢管生产商，小口很高压锅炉管产量国内前三。公司主要产品为不锈钢和合金钢钢管、钢格板，2018-2020 年公司小口径电站锅炉无缝管产量位列国内前三。公司不断开发出高端钢管品种，丰富自身产线、提高产品竞争力。我们预期公司产品高端化将持续进行，盈利能力将逐步上升。
风险提示：原材料价格大幅上升，募投产能投产进度不及预期。
本報告導讀：
公司2021年業績符合預期。21年成本壓力較大，但公司通過產品結構優化對衝。我們預期隨着公司募投高端產能的投產，公司產量、噸產品毛利將進一步提升。
投資要點：
維持“增持”評級。2021 年公司實現營業收入11.23 億元，同比上升27.44%；實現歸母淨利潤0.52 億元，同比上升0.46%，公司業績符合預期。維持公司2022-23 年EPS 為0.62、0.77 元的預測，新增2024 年EPS 預測為0.86元，對應2022-24 年歸母淨利潤為0.62/0.77/0.86 億元。維持公司目標價32.9 元，維持“增持”評級。
產品結構優化，募投產能持續提升高端產品佔比。2021 年公司不鏽鋼無縫管及鋼格板銷量合計11.12 萬噸，較20 年增長0.68 萬噸。2021 年公司高端產品的銷量顯著增長，部分對衝了原材料漲價的衝擊。公司原產能10萬噸左右，募投項目4 萬噸產能中高端不鏽鋼無縫管產能為5000 噸，23年募投產能投產後，公司高端產品佔比將繼續提升。
成本壓力或逐漸緩解。21 年雖然公司原材料鋼材價格持續上漲影響，但通過拓寬原料採購渠道等措施，公司有效降低了成本上漲帶來的影響。21年公司噸產品銷售、毛利、淨利分別為10100、1111、471 元/噸，其中噸產品毛利上升22 元/噸，噸產品淨利下降28 元/噸。22 年鋼材價格走勢相對平穩，我們預期公司原材料壓力或逐漸緩解。
優秀的鋼管生產商，小口很高壓鍋爐管產量國內前三。公司主要產品為不鏽鋼和合金鋼鋼管、鋼格板，2018-2020 年公司小口徑電站鍋爐無縫管產量位列國內前三。公司不斷開發出高端鋼管品種，豐富自身產線、提高產品競爭力。我們預期公司產品高端化將持續進行，盈利能力將逐步上升。
風險提示：原材料價格大幅上升，募投產能投產進度不及預期。
