事件：
公司于2022年4月14日正式披露2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现总营收18.91亿元，同比增长65.47%；归母净利润0.25亿元，同比增长103.94%，实现扭亏为盈；基本EPS为0.05元/股。2022年一季度公司实现营收5.71亿元，同比增长37.96%；归母净利润0.06亿元，同比减少12.29%；基本EPS为0.01元/股。
点评：
受益于新能源汽车行 业高速发展
受益于新能源汽车行业快速发展，2021年公司新能源汽车驱动电机业务较上年同期增长188%，规模效应初显。但由于铜、硅钢片、铝、稀土等大宗商品价格快速大幅上涨，成本上升短期内无法传导至下游客户，导致公司综合毛利率下滑1.65pct至8.83%。同时由于
等原因，公司对存货、无形资产计提资产减值准备2904万元。但在此情况下公司依旧实现扭亏为盈，2021年实现归母净利润0.25亿元，同比增长103.94%。
驱动电机产品供不应求，市场份额稳居三甲
经过多年的技术积累和市场开拓，公司新能源驱动电机产品获客户认可，与吉利、上汽通用五菱、小鹏、蔚来、奇瑞等客户建立配套供货关系，并且公司产能始终保持满产状态。得益于宏光MINI EV、小鹏P7等车型的热销，2021年公司驱动电机市场份额位居国内第三，仅次于比亚迪与特斯拉。
定增扩产，巩固龙头地位
为满足下游客户不断增长的需求，公司自2021年下半年开始扩产。公司拟定增募资不超过10亿元，其中7亿元用于扩产180万套新能源汽车驱动电机产能，新增产能中主要以扁线电机为主。
盈利预测及投资建议
考虑到今年上游原材料涨价影响仍未消除，我们预计公司2022-2023年营业收入分别为29.63/47.73亿元，归母净利润分别为1.03/2.59亿元（前值1.56和2.65亿元），同时增加2024年盈利预测营收为77.3亿元，净利润4.2亿元，对应EPS分别为0.21/0.52/0.84元/股，对应PE为37.7x/15x/9.2x。维持“买入”评级。
风险提示
1）新能源汽车销量不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）上游原材料涨价风险；4）商誉减值风险。
事件：
公司於2022年4月14日正式披露2021年年報及2022年一季報。2021年公司實現總營收18.91億元，同比增長65.47%；歸母淨利潤0.25億元，同比增長103.94%，實現扭虧為盈；基本EPS為0.05元/股。2022年一季度公司實現營收5.71億元，同比增長37.96%；歸母淨利潤0.06億元，同比減少12.29%；基本EPS為0.01元/股。
點評：
受益於新能源汽車行 業高速發展
受益於新能源汽車行業快速發展，2021年公司新能源汽車驅動電機業務較上年同期增長188%，規模效應初顯。但由於銅、硅鋼片、鋁、稀土等大宗商品價格快速大幅上漲，成本上升短期內無法傳導至下游客户，導致公司綜合毛利率下滑1.65pct至8.83%。同時由於
等原因，公司對存貨、無形資產計提資產減值準備2904萬元。但在此情況下公司依舊實現扭虧為盈，2021年實現歸母淨利潤0.25億元，同比增長103.94%。
驅動電機產品供不應求，市場份額穩居三甲
經過多年的技術積累和市場開拓，公司新能源驅動電機產品獲客户認可，與吉利、上汽通用五菱、小鵬、蔚來、奇瑞等客户建立配套供貨關係，並且公司產能始終保持滿產狀態。得益於宏光MINI EV、小鵬P7等車型的熱銷，2021年公司驅動電機市場份額位居國內第三，僅次於比亞迪與特斯拉。
定增擴產，鞏固龍頭地位
為滿足下游客户不斷增長的需求，公司自2021年下半年開始擴產。公司擬定增募資不超過10億元，其中7億元用於擴產180萬套新能源汽車驅動電機產能，新增產能中主要以扁線電機為主。
盈利預測及投資建議
考慮到今年上游原材料漲價影響仍未消除，我們預計公司2022-2023年營業收入分別為29.63/47.73億元，歸母淨利潤分別為1.03/2.59億元（前值1.56和2.65億元），同時增加2024年盈利預測營收為77.3億元，淨利潤4.2億元，對應EPS分別為0.21/0.52/0.84元/股，對應PE為37.7x/15x/9.2x。維持“買入”評級。
風險提示
1）新能源汽車銷量不及預期風險；2）行業競爭加劇風險；3）上游原材料漲價風險；4）商譽減值風險。
