1Q22 预测盈利同比增长10%-30%

2022 年4 月13 日，公司发布1Q22 业绩预告，预计归母净利润2280-2695 万元，同比增长10%-30%；扣非归母净利润1199-1613 万元，同比增长区间从负的8.6%到23.1%。略超市场预期。

关注要点

1Q22 多重扰动因素下业绩逆势增长。根据乘联会数据， 3 月国内乘用车分别生产/批发/零售182/181/158 万辆，同比-0.3%/-1.6%/-10.5%；1Q22乘用车分别生产/批发/零售536/544/492 万辆，同比+11.0%/+8.3%/-4.5%，其中新能源乘用车累计批发销量119 万辆，同比+145.4%，渗透率达到22%。我们认为，1Q22 原材料价格持续高位，叠加上海、吉林、江苏等国内多地疫情封控下物流延缓，部分车企减工减产，公司克服行业内多重不利因素实现预测归母净利润同比增长，跑赢整体汽零板块，体现出公司较强的产品竞争力和盈利能力。

新能源组件快速放量，车联网业务扬帆起航。新能源方面，公司主要布局新能源汽车的三电系统，涉及电机应用分配环、电控单元主要功能件高低压滤波组件、电池包结构件、PTC水暖加热器等，集成式滤波正在设计开发中，新能源组件业务已实现较快增长。车联网方面，公司于21 年增发募资建设商用车车联网系统项目，并设立专门业务单元，开发4G/5G T-Box、毫米波雷达、摄像头等车联网产品。我们认为，公司的新能源组件业务客户资源优质，在手订单充沛，将持续放量带动整体业绩增长；车联网业务已获商用车订单、正在市场开拓中，有望成为新的业绩增长点。

电动智能化趋势下新能源传感器持续收益，有望演绎国产替代逻辑。伴随电动化升级，三电系统需要额外的传感器，电池等部件传感器性能要求提升；同时电动化带动智能化，应用于智能底盘、刹车、热管理等的传感器需要加量。我们认为，电动智能化趋势提升对汽车传感器的性能和数量要求，行业持续扩容。公司汽车传感器产品丰富，包括液位传感器、基于MEMS/MSG技术的压力类传感器、电驱动旋变传感器、排温传感器等，可广泛应用于燃油、纯电及混合动力车型。我们认为，公司通过收购常州华旋和龙微科技部分股权掌握相关核心技术，可实现母子公司资源整合发挥协同效应，有望凭借产业链自给能力、客户资源及服务优势演绎国产替代逻辑。

盈利预测与估值

维持22/23 年盈利预测不变。当前股价对应22/23 年29.2 倍/20.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价12.0 元，对应36.6 倍22 年市盈率和25.2 倍23 年市盈率，较当前股价有25.3%的上升空间。

风险

车联网业务不及预期，传感器新业务拓展不及预期，原材料价格持续上涨。