智通財經APP獲悉,天風證券發佈研究報告稱,此次國標正式版本的發佈劃定了霧化電子煙的統一生產標準,監管落地將有效推高行業門檻,集中度提升,利好行業上下游龍頭企業中煙供應鏈方面,重點推薦-勁嘉股份(002191.SZ,國內煙標龍頭、積極卡位佈局新型煙草);建議關注中煙香港(06055)、華寶國際(00336)、中國波頓(03318)、集友股份(603429.SH)、順灝股份(002565.SZ)、東風股份(601515.SH)。霧化產業鏈方面,重點推薦$思摩爾國際(06969.HK)$,全球霧化設備生產商龍頭)。
事件:4月12日下午,國家市場監督管理總局批准《電子煙》強制性國家標準,自2022年10月1日起施行。核心內容包括霧化物應含有煙鹼,應使用煙草中提取的煙鹼;電子煙煙具和煙彈應具有封閉結構,防止人為填充;且具有防兒童啟動功能;霧化温度不應超過350°C;霧化物中的煙鹼濃度不應高於20mg/g(2%濃度),煙鹼總量不應高於200mg;霧化物添加劑臨時許可使用物質為101種,並限定了最大添加量;可添加涼味劑和甜味劑;不應對未成年人產生誘導性,不應使產品特徵風味呈現除煙草外的其他風味。
天風證券主要觀點如下:
電子煙監管靴子逐步落地中
此次國標實施日期自2022年10月1日開始,屆時國內電子煙生產銷售體系將正式進入合規化時代。
煙油尼古丁濃度參考歐盟標準
2014年生效的歐盟新TPD指令對電子煙的要求包括煙油的尼古丁濃度限制在20毫克/毫升(2%),該行認為該濃度要求可滿足用户的抽吸體驗和尼古丁需求量。
預計未來口味以煙草為主調的混合型煙草口味產品為主。
此次正式稿與3月12號的《國標(二次徵求意見稿)》中對添加劑的許可使用名單及用量一致,仍包含可可提取物、香莢蘭豆酊、椒樣薄荷油、檸檬油等口味成分,該行認為後期或可銷售以煙草為主調的混合型煙草口味產品。
霧化電子煙納入監管後,中煙系供應商或可加速佈局。
之前由於擔心合規問題,中煙系供應商龍頭僅是嘗試性佈局。該行認為後續中煙系供應商或可發揮渠道優勢,進軍霧化電子煙相關產業鏈,如煙油、霧化代工等。
風險提示:新型煙草政策變動風險,銷售/企業發展不及預期,市場競爭加劇的的風險