事项：
公司发布2021 年业绩报告，全年实现：营收23.49 亿，同比增长1.36%，归母净利润1.70 亿，同比增长4.72%；归母扣非净利润1.65 亿，同比增长3.97%。
公司Q4 单季实现：营收5.84 亿元，同比下降34.36%；归母净利润2640 万元，同比增长5.12%；归母扣非净利润2571 万元，同比增长13.04%。
评论：
毛利率向好转折，产品化速度快速提升。公司2021 年利润增速高于营收，在公司费用率提升情况下，主要得益于公司2021 年毛利率向好转折，2021 年同比提升1.9pct 至22.99%。2021 年公司研发费用同比增长46.32%，研究成果资本化和产品化速度快速提升并取得阶段性成果，2021 年公司服务客户数达1385 家，较2020 年增加了35 家，完成交付工单近7 万单，基础维护设备数量不断提升，月平均维护量20 万台套。
IT 运维业务稳增长，坚持核心技术研发创新。2021 年公司IT 运维业务营收10.17 亿元，同比增长16.52%，毛利率提升1pct 至44.52%。作为国内IT 运维龙头企业之一，公司立足于现有IT 基础设施运维业务，形成了纵贯Iaas、Paas和Saas 三层服务体系，并逐渐掌握分布式架构的应用技术。2021 年，公司技术人员较去年增长26.8%，预计将为公司IT 运维业务业绩稳定增长提供良好支撑。
乘上数字经济东风， IT 运维赋能企业数字化转型。随着“东数西算”工程的全面启动，区域算力调度水平明显提升，国家级数据中心集群逐步落成，IT 运维市场需求及规模日渐扩大。据前瞻产业研究院，2025 年中国IT 运维管理市场规模为3668 亿元左右。随着国产化业务推进，金融行业对国产化设备投入加速，金融信创持续推进并成为金融机构信息化发展的必然选择，公司依靠多年金融行业的服务经验积累，以过硬的技术优势及IT 基础设施架构为基石，为金融信创提供路径，2021 年公司与近20 家主流信创厂商达成合作意向，签署合作协议。此外，公司还与下游电信、政府、制造业、能源等新兴行业客户保持密切合作，不断完善业务生态链，助力各行业客户数字化转型。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到疫情影响，公司开发软件项目验收受阻，后续随着疫情改善，公司盈利有望企稳回升。我们调整公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.93 亿元、2.07 亿元、2.26 亿元，对应增速分别为13.4%、7.4%、9.2%，对应EPS 分别0.44 元、0.47 元、0.51 元（原22年预测值为：归母净利润为2.42 亿元；对应EPS 分别为0.55 元）。以2022 年4 月8 日收盘价计算，市盈率分别为19/17/16。从历史来看，公司PE（TTM）在20-50 倍波动，同时参考可比公司，我们给予2022 年25xPE，下调目标价为11 元，下调为“推荐”评级。
风险提示：银行IT 投入不及预期；人员工资过快增长的压力带来的利润拖累；行业竞争加剧带来的降价。
事項：
公司發佈2021 年業績報告，全年實現：營收23.49 億，同比增長1.36%，歸母淨利潤1.70 億，同比增長4.72%；歸母扣非淨利潤1.65 億，同比增長3.97%。
公司Q4 單季實現：營收5.84 億元，同比下降34.36%；歸母淨利潤2640 萬元，同比增長5.12%；歸母扣非淨利潤2571 萬元，同比增長13.04%。
評論：
毛利率向好轉折，產品化速度快速提升。公司2021 年利潤增速高於營收，在公司費用率提升情況下，主要得益於公司2021 年毛利率向好轉折，2021 年同比提升1.9pct 至22.99%。2021 年公司研發費用同比增長46.32%，研究成果資本化和產品化速度快速提升並取得階段性成果，2021 年公司服務客戶數達1385 家，較2020 年增加了35 家，完成交付工單近7 萬單，基礎維護設備數量不斷提升，月平均維護量20 萬臺套。
IT 運維業務穩增長，堅持核心技術研發創新。2021 年公司IT 運維業務營收10.17 億元，同比增長16.52%，毛利率提升1pct 至44.52%。作爲國內IT 運維龍頭企業之一，公司立足於現有IT 基礎設施運維業務，形成了縱貫Iaas、Paas和Saas 三層服務體系，並逐漸掌握分佈式架構的應用技術。2021 年，公司技術人員較去年增長26.8%，預計將爲公司IT 運維業務業績穩定增長提供良好支撐。
乘上數字經濟東風， IT 運維賦能企業數字化轉型。隨着“東數西算”工程的全面啓動，區域算力調度水平明顯提升，國家級數據中心集羣逐步落成，IT 運維市場需求及規模日漸擴大。據前瞻產業研究院，2025 年中國IT 運維管理市場規模爲3668 億元左右。隨着國產化業務推進，金融行業對國產化設備投入加速，金融信創持續推進併成爲金融機構信息化發展的必然選擇，公司依靠多年金融行業的服務經驗積累，以過硬的技術優勢及IT 基礎設施架構爲基石，爲金融信創提供路徑，2021 年公司與近20 家主流信創廠商達成合作意向，簽署合作協議。此外，公司還與下游電信、政府、製造業、能源等新興行業客戶保持密切合作，不斷完善業務生態鏈，助力各行業客戶數字化轉型。
盈利預測、估值及投資評級。考慮到疫情影響，公司開發軟件項目驗收受阻，後續隨着疫情改善，公司盈利有望企穩回升。我們調整公司盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.93 億元、2.07 億元、2.26 億元，對應增速分別爲13.4%、7.4%、9.2%，對應EPS 分別0.44 元、0.47 元、0.51 元（原22年預測值爲：歸母淨利潤爲2.42 億元；對應EPS 分別爲0.55 元）。以2022 年4 月8 日收盤價計算，市盈率分別爲19/17/16。從歷史來看，公司PE（TTM）在20-50 倍波動，同時參考可比公司，我們給予2022 年25xPE，下調目標價爲11 元，下調爲“推薦”評級。
風險提示：銀行IT 投入不及預期；人員工資過快增長的壓力帶來的利潤拖累；行業競爭加劇帶來的降價。
