事件
中远海控（601919）发布2021 年报，实现营业收入3336.94 亿元，同比增长94.85%，归母净利润892.96 亿元，同比增长799.52%，基本每股收益为5.59 元，拟每股派发现金红利0.87 元（含税）。报告期内实现息税前利润（EBIT）1,315 亿元（折合约 203.8 亿美元）。
公司发布2022 年Q1 季度预增公告，Q1 归母净利润276 亿元，同比增长78.6%。
点评
1、2021 年报告期内，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为 2615.54 点，同比增长165.69%。这是利润大增的主因。已过去的2022 年Q1 期间CCFI 平均值为3400 左右，仍然高于21 年均值。
2、22 年海外步入后疫情时代，港口拥堵和供应链紧绷状态趋向缓解，从而导致集运价格回落。我们预测，若无黑天鹅事件，22 年Q1 季度的高点可能是全年的运价最高点。但公司近期签署长协订单的运价和时长，均有望上涨。同时今年长协运力占比有望超过公司全部运力的50%。这些措施，可延缓运价下滑带来的远期利润下滑。
3、公司港口业务继续小幅度增长，并为集运靠港提供协助；同时外贸电商平台21 年成交量同比增长187%，也为后续揽货提供便利。
投资评级
我们对公司未来三年业绩的测算，是基于CCFI 在2024 年能回归到21 年Q1 均值水平的假设条件。未来2 年的分红值得期待，给予“买入”评级。预计未来3 年EPS 分别为6.02、4.71 和2.79，对应PE 分别为2.58、3.30 和5.57。
风险提示
高油价持续时间过久，国际海运价格下降过快。
事件
中遠海控（601919）發佈2021 年報，實現營業收入3336.94 億元，同比增長94.85%，歸母淨利潤892.96 億元，同比增長799.52%，基本每股收益為5.59 元，擬每股派發現金紅利0.87 元（含税）。報告期內實現息税前利潤（EBIT）1,315 億元（摺合約 203.8 億美元）。
公司發佈2022 年Q1 季度預增公告，Q1 歸母淨利潤276 億元，同比增長78.6%。
點評
1、2021 年報告期內，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為 2615.54 點，同比增長165.69%。這是利潤大增的主因。已過去的2022 年Q1 期間CCFI 平均值為3400 左右，仍然高於21 年均值。
2、22 年海外步入後疫情時代，港口擁堵和供應鏈緊繃狀態趨向緩解，從而導致集運價格回落。我們預測，若無黑天鵝事件，22 年Q1 季度的高點可能是全年的運價最高點。但公司近期簽署長協訂單的運價和時長，均有望上漲。同時今年長協運力佔比有望超過公司全部運力的50%。這些措施，可延緩運價下滑帶來的遠期利潤下滑。
3、公司港口業務繼續小幅度增長，併為集運靠港提供協助；同時外貿電商平臺21 年成交量同比增長187%，也為後續攬貨提供便利。
投資評級
我們對公司未來三年業績的測算，是基於CCFI 在2024 年能迴歸到21 年Q1 均值水平的假設條件。未來2 年的分紅值得期待，給予“買入”評級。預計未來3 年EPS 分別為6.02、4.71 和2.79，對應PE 分別為2.58、3.30 和5.57。
風險提示
高油價持續時間過久，國際海運價格下降過快。
