事件
公司发布2021 年年度报告，2021 年公司实现营业收入18.57 亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润3.07 亿元，同比增长99.59%。
优质资源助力业绩高增，风光并举未来增长空间可期公司2021 年风电业务实现营收13.67 亿元，同比增长55.22%；贡献毛利9.18 亿，同比增长75.19%。原因在于多个新项目投产且风力资源较优：公司2021 年风电控股装机容量达134 万千瓦，同比增长34.13%；平均利用小时数达2609 小时，同比增加569 小时，风机可利用率达99.85%。
海上风电方面：公司依托江苏省建设资源优势，抢先布局海上风电项目。
如东 H2#海上风电项目顺利投产，新增海风控股装机容量35 万千瓦；收购大唐国信滨海海上风力发电有限公司 40%股权，海上风电权益装机容量达到 30 万千瓦；
公司控股股东牵头的联合体中选大丰 85 万千瓦海上风电项目。
光伏发电方面：公司发展思路转变，光伏发电业务规模有望大幅扩张。
重点寻找开发省内闲置资源，连云港新坝 200MW 农光互补项目等多个项目有序推进中；
积极布局省外特高压相关区域优质资源，河南安阳 100MW 光伏发电项目、平鲁 70MW 光伏发电项目等有望落地。
生物质发电业务计划停运，业绩包袱卸除在即
由于生物质燃料价格较高、收购难度加大、质量下滑等因素，电价补贴结束后生物质发电项目上网电价收入不足以覆盖燃料成本，继续运营不再具有经济价值，计划在合理利用小时数用完时择机陆续停运。考虑到生物质发电业务毛利率较低及计提资产减值对历史业绩的拖累，该业务停运后公司业务结构有望显著优化，并助推业绩高增。
盈利预测与估值：公司风光发电业务齐头并进、快速扩张，考虑到生物质发电业务盈利能力下滑及停运节奏加快，将2022-2023 年归母净利润预测由8.91、9.84 亿元下调为8.00、9.72 亿元，预计24 年归母净利润为10.99亿元，对应PE 为15.51、12.76、11.29 倍，维持“买入”评级。
风险提示：江苏省新能源政策变动，项目所在地电力消纳能力不足，新增光伏项目建设不及预期，新建海上风电项目运营状况不及预期，已中标项目推进情况不及预期等
事件
公司發佈2021 年年度報告，2021 年公司實現營業收入18.57 億元，同比增長20.04%；實現歸母淨利潤3.07 億元，同比增長99.59%。
優質資源助力業績高增，風光並舉未來增長空間可期公司2021 年風電業務實現營收13.67 億元，同比增長55.22%；貢獻毛利9.18 億，同比增長75.19%。原因在於多個新項目投產且風力資源較優：公司2021 年風電控股裝機容量達134 萬千瓦，同比增長34.13%；平均利用小時數達2609 小時，同比增加569 小時，風機可利用率達99.85%。
海上風電方面：公司依託江蘇省建設資源優勢，搶先佈局海上風電項目。
如東 H2#海上風電項目順利投產，新增海風控股裝機容量35 萬千瓦；收購大唐國信濱海海上風力發電有限公司 40%股權，海上風電權益裝機容量達到 30 萬千瓦；
公司控股股東牽頭的聯合體中選大豐 85 萬千瓦海上風電項目。
光伏發電方面：公司發展思路轉變，光伏發電業務規模有望大幅擴張。
重點尋找開發省內閒置資源，連雲港新壩 200MW 農光互補項目等多個項目有序推進中；
積極佈局省外特高壓相關區域優質資源，河南安陽 100MW 光伏發電項目、平魯 70MW 光伏發電項目等有望落地。
生物質發電業務計劃停運，業績包袱卸除在即
由於生物質燃料價格較高、收購難度加大、質量下滑等因素，電價補貼結束後生物質發電項目上網電價收入不足以覆蓋燃料成本，繼續運營不再具有經濟價值，計劃在合理利用小時數用完時擇機陸續停運。考慮到生物質發電業務毛利率較低及計提資產減值對歷史業績的拖累，該業務停運後公司業務結構有望顯著優化，並助推業績高增。
盈利預測與估值：公司風光發電業務齊頭並進、快速擴張，考慮到生物質發電業務盈利能力下滑及停運節奏加快，將2022-2023 年歸母淨利潤預測由8.91、9.84 億元下調為8.00、9.72 億元，預計24 年歸母淨利潤為10.99億元，對應PE 為15.51、12.76、11.29 倍，維持“買入”評級。
風險提示：江蘇省新能源政策變動，項目所在地電力消納能力不足，新增光伏項目建設不及預期，新建海上風電項目運營狀況不及預期，已中標項目推進情況不及預期等
