新房成交额和成交面积未来仍有较大发展空间,地产开发商上云是大势所趋。1)地产开发商集中度提高,竞争更加激烈,降本提效成为共同诉求。2)国家统计局数据显示,中国新房的成交额由2015年约人民币8.7万亿元增加至2019年的人民币16.0万亿元。在中国城镇化水平不断提高、改善性住房需求的出现以及住房质量提升的需求的带动下,作为国民经济的一大支柱,中国房地产市场规模绝对值庞大,弗若斯特沙利文预计新房成交额于2024年将达到约人民币21.6万亿元。3)与世界最大企业级软件解决方案市场美国相比,中国房地产产业链软件解决方案市场仍有很大发展空间。4)技术、产品服务能力上升,云转型提高地产公司运作效率。
垂直领域明星企业,明源云拥有绝对竞争优势,有望在未来房地产行业的大洗牌里“剩”出。1)无论在房地产软件解决方案整个市场还是本地化部署企业管理软件、SaaS产品市场上,明源云均居于行业第一水平。2)ERP与SaaS业务双轮驱动助力公司业绩高速增长,云转型成效显著,SaaS业务占比达到61.2%。3)ERP:增值服务高速发展,ERP业务为公司SaaS发展提供充足资金支持。公司作为地产领域绝对龙头,本土和海外ERP上市公司与明源云不构成直接竞争关系。4)SaaS:明源云云转型进程加速,营收ARPU值双升。公司拥有广泛、优质的客户基础,低用户流失率和高LTV/CAC,深入开发商运营各个环节,先发优势站稳脚跟。
投资建议:我们预计公司22-24年营收分别为25.87、30.45、35.19亿元,归母净利润分别为-6.60、-3.49、0.51亿元,对应EPS为-0.34、-0.18、0.03元,明源云作为地产SaaS行业龙头,客户留存率稳定且客户逐年高速增长,给予2022年9倍PS,对应目标价为14.08港币,给予买入评级。
风险提示:房地产行业增长低于预期;数字化推进和SaaS推广不及预期;宏观政策的冲
新房成交額和成交面積未來仍有較大發展空間,地產開發商上雲是大勢所趨。1)地產開發商集中度提高,競爭更加激烈,降本提效成爲共同訴求。2)國家統計局數據顯示,中國新房的成交額由2015年約人民幣8.7萬億元增加至2019年的人民幣16.0萬億元。在中國城鎮化水平不斷提高、改善性住房需求的出現以及住房質量提升的需求的帶動下,作爲國民經濟的一大支柱,中國房地產市場規模絕對值龐大,弗若斯特沙利文預計新房成交額於2024年將達到約人民幣21.6萬億元。3)與世界最大企業級軟件解決方案市場美國相比,中國房地產產業鏈軟件解決方案市場仍有很大發展空間。4)技術、產品服務能力上升,雲轉型提高地產公司運作效率。
垂直領域明星企業,明源雲擁有絕對競爭優勢,有望在未來房地產行業的大洗牌裏“剩”出。1)無論在房地產軟件解決方案整個市場還是本地化部署企業管理軟件、SaaS產品市場上,明源雲均居於行業第一水平。2)ERP與SaaS業務雙輪驅動助力公司業績高速增長,雲轉型成效顯著,SaaS業務佔比達到61.2%。3)ERP:增值服務高速發展,ERP業務爲公司SaaS發展提供充足資金支持。公司作爲地產領域絕對龍頭,本土和海外ERP上市公司與明源雲不構成直接競爭關係。4)SaaS:明源云云轉型進程加速,營收ARPU值雙升。公司擁有廣泛、優質的客戶基礎,低用戶流失率和高LTV/CAC,深入開發商運營各個環節,先發優勢站穩腳跟。
投資建議:我們預計公司22-24年營收分別爲25.87、30.45、35.19億元,歸母淨利潤分別爲-6.60、-3.49、0.51億元,對應EPS爲-0.34、-0.18、0.03元,明源雲作爲地產SaaS行業龍頭,客戶留存率穩定且客戶逐年高速增長,給予2022年9倍PS,對應目標價爲14.08港幣,給予買入評級。
風險提示:房地產行業增長低於預期;數字化推進和SaaS推廣不及預期;宏觀政策的衝