事件：2022 年3 月30 日，公司发布2021 年年度报告。2021 年度，公司实现营业收入16.22 亿元，同比增长15.08%，实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比增长14.35%，占营业收入11.76%。

点评：公司全年业绩增长符合预期。看好新能源汽车渗透率不断提升趋势下，公司及子公司相关产品电子泵、变速箱泵、电机、EPS 控制单元量产落地、释放盈利，为业绩带来新增长级。

加码研发投入，在建工程扩大产能，推进智能制造降本增效。2021 年研发费用1.05 亿，同比增长13.75%，公司加大新产品项目研发力度，进军新能源汽车领域。在建工程较上年末增加78.56%。四个重要工程中已有三个进度达90%，随着在建工程逐步落地，预计产能将大幅提升。此外，公司持续推进智能制造，已组建40 余条自动化产线，全面实施APS、MES 等系统，降本增效。

子公司实现电动助力转向系统EPS 控制单元的规模化量产，应用前景广阔。公司的实际控股公司易力达为国内车用EPS 龙头，公司参股子公司东嘉智能是国内领先的EPS 控制系统供应商，已实现EPS 控制单元的规模化量产，拥有500 多万辆的汽车保有量的规模应用。在智能驾驶、智慧出行业务上，东嘉智能之搭载智能驾驶全冗余转向系统的ECU产品已实现在无人机场摆渡及智慧城市城区街道场景的应用。同时，公司参股子公司海南东疆获准在海南省开启智能汽车道路测试，其项目车辆搭载东嘉智能提供的L4 适配EPS 及ECU。

深化新产品开发、布局新能源汽车领域带来新增长级。公司加速布局新能源汽车市场，已根据不同的下游需求开发出了丰富的产品线：1）电子泵类：2021 年，公司开发了柳州松芝的电子水泵等项目，目前此类产品已拥有美国康明斯、日产、比亚迪、上汽等国内外知名客户；2）自动变速箱泵类：公司此类产品已拥有丰田汽车（新能源）、沃尔沃、比亚迪、株洲中车（新能源）等国内外知名客户，未来有望与蔚来汽车、威马汽车等客户达成合作。2021 年度，变速器泵类产品实现营业收入同比增长约50%；3）电机：2021 年下半年，公司控股子公司东兴昌科技开发了激光雷达上的电机产品，已应用于国内某新能源汽车头部企业，并获得国内头部激光雷达厂商的众多项目，预计22 年将进入较大规模量产阶段。此外，EPS电机已实现对应新能源汽车车型的配套供货，下游客户主要包括长安新能源、哪吒汽车等。公司新产品市场随着多客户的量产，未来仍有较大增长空间。

投资建议：看好新能源汽车渗透率提升背景下公司的成长前景。预计公司2022-2024 年归母净利润2.50、3.27 和4.26 亿元，目标价46.58 元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车渗透率不及预期、产能扩张不及预期、下游客户渗透不及预期、销量不及预期