中集集团公布2021 年年度报告，2021 年，公司实现收入1,637 亿元，同比增长74%，达到历史新高，迈上千亿台阶；毛利率由14.28%提升至18.03%；营业利润135 亿元，同比增长81%；归母净利润为66.65亿元，同比增长25%。
集装箱收入规模与盈利规模皆实现翻倍以上增长，达到历史新高。根据年报，2021 年，公司普通干货集装箱累计销售251.13 万TEU，同比增长150.48%；冷藏集装箱累计销售14.83 万TEU，同比增长15.32%。本集团集装箱制造业务实现营业收入659.67 亿元，同比增长197.64%；实现净利润113.27 亿元，同比增长469.94%。
其他主要业务基本实现规模增长，海工实现经营性减亏。其中，道路运输车辆业务实现收入276.48 亿元，同比增长4.34%；空港与物流装备实现营业收入68.42 亿元，同比上升12.37%；物流服务业务实现营业收入294.71 亿元，同比增长177.09%；循环载具业务实现营业收入60.17 亿元，同比增加98.18%；能源、化工及液态食品装备实现营业收195.28 亿元，同比上升46.92%；海工业务营业收入54.40 亿元，基本持平；净亏损20.18 亿元，增加亏损3.87%。主要是由于本年计提资产减值拨备及资产处置损失所致，剔除以上因素，海洋工程业务同比减亏。
盈利预测与投资建议：我们预计22-24 年EPS 分别为1.94 元/股、2.15元/股、2.26 元/股。参考可比公司估值，我们给予公司22 年归母净利润10 倍PE 估值，合理价值为19.38 元/股；考虑A/H 股溢价情况，对应H 股合理价值为19.04 港元/股(注：港币/人民币汇率0.8145)，维持“买入”评级。
风险提示：集装箱航运景气度下行；海工平台亏损；宏观经济下行
中集集團公佈2021 年年度報告，2021 年，公司實現收入1,637 億元，同比增長74%，達到歷史新高，邁上千億臺階；毛利率由14.28%提升至18.03%；營業利潤135 億元，同比增長81%；歸母淨利潤爲66.65億元，同比增長25%。
集裝箱收入規模與盈利規模皆實現翻倍以上增長，達到歷史新高。根據年報，2021 年，公司普通乾貨集裝箱累計銷售251.13 萬TEU，同比增長150.48%；冷藏集裝箱累計銷售14.83 萬TEU，同比增長15.32%。本集團集裝箱製造業務實現營業收入659.67 億元，同比增長197.64%；實現淨利潤113.27 億元，同比增長469.94%。
其他主要業務基本實現規模增長，海工實現經營性減虧。其中，道路運輸車輛業務實現收入276.48 億元，同比增長4.34%；空港與物流裝備實現營業收入68.42 億元，同比上升12.37%；物流服務業務實現營業收入294.71 億元，同比增長177.09%；循環載具業務實現營業收入60.17 億元，同比增加98.18%；能源、化工及液態食品裝備實現營業收195.28 億元，同比上升46.92%；海工業務營業收入54.40 億元，基本持平；淨虧損20.18 億元，增加虧損3.87%。主要是由於本年計提資產減值撥備及資產處置損失所致，剔除以上因素，海洋工程業務同比減虧。
盈利預測與投資建議：我們預計22-24 年EPS 分別爲1.94 元/股、2.15元/股、2.26 元/股。參考可比公司估值，我們給予公司22 年歸母淨利潤10 倍PE 估值，合理價值爲19.38 元/股；考慮A/H 股溢價情況，對應H 股合理價值爲19.04 港元/股(注：港幣/人民幣匯率0.8145)，維持“買入”評級。
風險提示：集裝箱航運景氣度下行；海工平臺虧損；宏觀經濟下行
