投资要点：
公司发布2021 年年报，业绩略超预期：全年实现营收26.27 亿元（YoY+41%）， 归母净利润3.86 亿元（YoY+68%）， 扣非后归母净利润3.21 亿元（YoY+76%）。其中Q4 单季度营收7.40 亿元（YoY+42%,QoQ+8%）， 归母净利润1.15 亿元（YoY+92%, QoQ+13%）， 扣非后归母净利润0.88 亿元（YoY+70%，QoQ+7%）。业绩落在业绩预告中上区间，略超预期。公司全年综合毛利率39.92%，同比提高0.44pct， 期间费用率22.81%，同比减少3.52pct，其中研发费用率维持在7.34%水平，其余费用率均有所下降。非经常性损益主要来自于7720 万元的投资收益等。
公司发布2022 年一季度业绩预告，业绩超预期：公司预计2022 年一季度归母净利润将在1.23-1.43 亿元之间，同比增长80%-110%，中值1.33 亿元（YoY+96%, QoQ+16%）， 扣非后归母净利润1.28-1.48 亿元之间，同比增长107%-140%, 中值1.38 亿元（YoY+123%, QoQ+57%）。业绩大幅增长，主要得益于公司显示、半导体材料、光固化涂料等持续增长，以及公司医药中间体部分产品因下游客户需求呈爆发性增长，相关收入显著提高。业绩超预期。
液晶材料持续快速增长，TFT 光刻胶放量、负胶Q4 规模销售，显示板块持续高速增长：受益于国产化率持续提升和国内面板产能持续增加，公司液晶及正性光刻胶产品销售量快速增长，带动公司屏显材料全年实现营收13.00 亿元（YoY+42%），毛利率42.35%，同比减少0.91pct，预计主要系产品结构变化影响。液晶相关业务子公司和成显示全年营收11.49 亿元（YoY+36%）， 净利润3.15 亿元（YoY+52%）。公司可转债募投项目将新增120 吨/年液晶产能，将保障公司液晶销售需求增长，根据年报项目进度41%，预期年内能投产。同时配套建设150 吨/年液晶单体，加强上游一体化建设，将进一步提高公司单晶自给率。公司显示材料业务积极打造新增长点，5000 吨/年光刻胶项目持续放量，预计全年营收超1 亿。同时公司负性光刻胶从21Q4 正式开始规模销售，有望带来新增长点。此外，公司还积极布局OLED 材料领域，安庆年产15 吨OLED终端显示材料升华提纯项目根据年报项目进度45%。
半导体材料快速放量，紫外光固化涂料需求复苏恢复增长势头：公司是国内半导体封装材料领域重要供应商之一，主要为客户提供湿制程化学品（显影液、蚀刻液、电镀液、剥离液等）以及环氧塑封料、锡球等。2021年全年公司半导体材料实现营收5.52 亿元，同比增长35%，毛利率38.42%，同比减少0.39pct。随着国内半导体市场的高速增长以及进口替代的加速，公司半导体材料业务有望持续快速发展。公司紫外光固化涂料随着5G 商用的铺开而恢复增长，同时在汽车、功能性薄膜等新业领域加大增长，全年实现营收4.99 亿元，同比增长25%，毛利率29.31%，同比减少2.11pct，预计主要受原材料价格影响医药中间体部分产品需求爆发提供重要新增长动能：公司医药中间体产品主要应用于下游抗病毒药物、抗生素以及心脑血管医药领域。2021 年公司其他产品（主要为医药中间体）实现营收2.76 亿元， 同比增长94%，从上半年来看公司该板块仅0.99 亿元，下半年1.77 亿元，环比大幅增长79%。从一季度业绩预告来看，公司医药中间体部分产品需求仍呈爆发式增长，医药中间体业务有望形成公司重要新增长动能。
投资分析意见：暂维持公司2022-2023 年归母净利润预测为5.13、6.57 亿的预测，新增2024 年归母净利润预测为8.09 亿元，对应PE 分别为27X、22X、17X, 维持“增持”评级。
风险提示：新产品市场开拓低于预期；产品价格大幅下跌；下游需求不及预期
投資要點：
公司發佈2021 年年報，業績略超預期：全年實現營收26.27 億元（YoY+41%）， 歸母淨利潤3.86 億元（YoY+68%）， 扣非後歸母淨利潤3.21 億元（YoY+76%）。其中Q4 單季度營收7.40 億元（YoY+42%,QoQ+8%）， 歸母淨利潤1.15 億元（YoY+92%, QoQ+13%）， 扣非後歸母淨利潤0.88 億元（YoY+70%，QoQ+7%）。業績落在業績預告中上區間，略超預期。公司全年綜合毛利率39.92%，同比提高0.44pct， 期間費用率22.81%，同比減少3.52pct，其中研發費用率維持在7.34%水平，其餘費用率均有所下降。非經常性損益主要來自於7720 萬元的投資收益等。
公司發佈2022 年一季度業績預告，業績超預期：公司預計2022 年一季度歸母淨利潤將在1.23-1.43 億元之間，同比增長80%-110%，中值1.33 億元（YoY+96%, QoQ+16%）， 扣非後歸母淨利潤1.28-1.48 億元之間，同比增長107%-140%, 中值1.38 億元（YoY+123%, QoQ+57%）。業績大幅增長，主要得益於公司顯示、半導體材料、光固化塗料等持續增長，以及公司醫藥中間體部分產品因下游客戶需求呈爆發性增長，相關收入顯著提高。業績超預期。
液晶材料持續快速增長，TFT 光刻膠放量、負膠Q4 規模銷售，顯示板塊持續高速增長：受益於國產化率持續提升和國內面板產能持續增加，公司液晶及正性光刻膠產品銷售量快速增長，帶動公司屏顯材料全年實現營收13.00 億元（YoY+42%），毛利率42.35%，同比減少0.91pct，預計主要系產品結構變化影響。液晶相關業務子公司和成顯示全年營收11.49 億元（YoY+36%）， 淨利潤3.15 億元（YoY+52%）。公司可轉債募投項目將新增120 噸/年液晶產能，將保障公司液晶銷售需求增長，根據年報項目進度41%，預期年內能投產。同時配套建設150 噸/年液晶單體，加強上游一體化建設，將進一步提高公司單晶自給率。公司顯示材料業務積極打造新增長點，5000 噸/年光刻膠項目持續放量，預計全年營收超1 億。同時公司負性光刻膠從21Q4 正式開始規模銷售，有望帶來新增長點。此外，公司還積極佈局OLED 材料領域，安慶年產15 噸OLED終端顯示材料昇華提純項目根據年報項目進度45%。
半導體材料快速放量，紫外光固化塗料需求復甦恢復增長勢頭：公司是國內半導體封裝材料領域重要供應商之一，主要爲客戶提供溼製程化學品（顯影液、蝕刻液、電鍍液、剝離液等）以及環氧塑封料、錫球等。2021年全年公司半導體材料實現營收5.52 億元，同比增長35%，毛利率38.42%，同比減少0.39pct。隨着國內半導體市場的高速增長以及進口替代的加速，公司半導體材料業務有望持續快速發展。公司紫外光固化塗料隨着5G 商用的鋪開而恢復增長，同時在汽車、功能性薄膜等新業領域加大增長，全年實現營收4.99 億元，同比增長25%，毛利率29.31%，同比減少2.11pct，預計主要受原材料價格影響醫藥中間體部分產品需求爆發提供重要新增長動能：公司醫藥中間體產品主要應用於下游抗病毒藥物、抗生素以及心腦血管醫藥領域。2021 年公司其他產品（主要爲醫藥中間體）實現營收2.76 億元， 同比增長94%，從上半年來看公司該板塊僅0.99 億元，下半年1.77 億元，環比大幅增長79%。從一季度業績預告來看，公司醫藥中間體部分產品需求仍呈爆發式增長，醫藥中間體業務有望形成公司重要新增長動能。
投資分析意見：暫維持公司2022-2023 年歸母淨利潤預測爲5.13、6.57 億的預測，新增2024 年歸母淨利潤預測爲8.09 億元，對應PE 分別爲27X、22X、17X, 維持“增持”評級。
風險提示：新產品市場開拓低於預期；產品價格大幅下跌；下游需求不及預期
