拟现金收购隆基BIPV 业务，消除同业竞争。公司公告，拟以现金约6849 万元收购隆基绿能光伏工程100%股权，该公司之前由隆基全资控股，主要从事BIPV领域产品研发、项目施工等业务。收购完成后，隆基和公司新承接的BIPV 项目，均由公司承接、实施和交付，彼此互为该领域的唯一合作伙伴。我们认为，此次收购可有效解决同业竞争问题，进一步提升公司在BIPV 领域的竞争力。我们之前在《森特股份深度：金属围护行业龙头，BIPV 助力业绩腾飞》中测算过，传统金属屋面市场空间约264 亿元，公司市占率12%。公司利用在金属围护市场的技术积累和客户资源，隆基利用在光伏领域的技术优势，二者资源互补，未来将在BIPV 市场抢占行业优势地位。
“隆顶”产品含多种特质材料，可实现全工业领域覆盖。公司的“隆顶”系列产品具有高抗风、高防水、高防火、高可靠的特性，由隆基生产的特质组件和特质彩钢瓦组成。其中，特质组件使得项目建设完成之后，屋面可以直接踩踏；而特质彩钢瓦使用寿命长达25 年，可覆盖BIPV 25 年全生命周期，而常规彩钢瓦使用寿命仅为8-10 年，最多15 年之后需要全部更换。虽然隆顶的成本较同业高，但其经济效益较好，尤其在工商业项目上。
同时，该产品应用场景广，可实现全工业领域覆盖。
技术、客户资源优势明显，工业大订单开始放量。作为金属屋面领域的龙头，公司积累了大量施工技术和经验，基本囊括了国内大型公共建筑及先进工厂厂房的高端金属围护安装业务，具备将BIPV 产品连接到屋面的安装优势。同时，公司客户资源丰富，品牌优势确立了公司的市场竞争力。2022 年3 月7 日，公司中标山东重工BIPV 屋顶项目，中标金额约8 亿元，占公司2020 年收入的25.37%，是目前单体金额最大的BIPV 施工订单。工期为150 天，大概率今年落地。我们预计公司签订的多项框架协议后续会陆续落地成BIPV 大单，显著增厚业绩。预计2022 年是BIPV 订单落地大年，行业成长性高。
投资建议：本次收购有效解决同业竞争，进一步奠定了公司在BIPV 领域的优势。
随着2022 年BIPV订单的放量，公司盈利能力有望显著上升。维持公司2021-2023年EPS 为0.06、0.61、1.06 元/股，维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示：BIPV 业务拓展不及预期、应收账款回收风险、上游原料价格大幅波动、市场竞争加剧、短期业绩相关风险。
擬現金收購隆基BIPV 業務，消除同業競爭。公司公告，擬以現金約6849 萬元收購隆基綠能光伏工程100%股權，該公司之前由隆基全資控股，主要從事BIPV領域產品研發、項目施工等業務。收購完成後，隆基和公司新承接的BIPV 項目，均由公司承接、實施和交付，彼此互為該領域的唯一合作伙伴。我們認為，此次收購可有效解決同業競爭問題，進一步提升公司在BIPV 領域的競爭力。我們之前在《森特股份深度：金屬圍護行業龍頭，BIPV 助力業績騰飛》中測算過，傳統金屬屋面市場空間約264 億元，公司市佔率12%。公司利用在金屬圍護市場的技術積累和客户資源，隆基利用在光伏領域的技術優勢，二者資源互補，未來將在BIPV 市場搶佔行業優勢地位。
“隆頂”產品含多種特質材料，可實現全工業領域覆蓋。公司的“隆頂”系列產品具有高抗風、高防水、高防火、高可靠的特性，由隆基生產的特質組件和特質彩鋼瓦組成。其中，特質組件使得項目建設完成之後，屋面可以直接踩踏；而特質彩鋼瓦使用壽命長達25 年，可覆蓋BIPV 25 年全生命週期，而常規彩鋼瓦使用壽命僅為8-10 年，最多15 年之後需要全部更換。雖然隆頂的成本較同業高，但其經濟效益較好，尤其在工商業項目上。
同時，該產品應用場景廣，可實現全工業領域覆蓋。
技術、客户資源優勢明顯，工業大訂單開始放量。作為金屬屋面領域的龍頭，公司積累了大量施工技術和經驗，基本囊括了國內大型公共建築及先進工廠廠房的高端金屬圍護安裝業務，具備將BIPV 產品連接到屋面的安裝優勢。同時，公司客户資源豐富，品牌優勢確立了公司的市場競爭力。2022 年3 月7 日，公司中標山東重工BIPV 屋頂項目，中標金額約8 億元，佔公司2020 年收入的25.37%，是目前單體金額最大的BIPV 施工訂單。工期為150 天，大概率今年落地。我們預計公司簽訂的多項框架協議後續會陸續落地成BIPV 大單，顯著增厚業績。預計2022 年是BIPV 訂單落地大年，行業成長性高。
投資建議：本次收購有效解決同業競爭，進一步奠定了公司在BIPV 領域的優勢。
隨着2022 年BIPV訂單的放量，公司盈利能力有望顯著上升。維持公司2021-2023年EPS 為0.06、0.61、1.06 元/股，維持“審慎推薦-A”評級。
風險提示：BIPV 業務拓展不及預期、應收賬款回收風險、上游原料價格大幅波動、市場競爭加劇、短期業績相關風險。
