报告摘要：
1. 利润表详析：四季度息差向好，各项负债成本率均下降（1）概况与拆解：受利息净收入影响，营收在4 季度实现加速增长。全年来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、拨备计提；负向贡献的因子有：息差、非息收入、费用、税收。从四季度单季环比来看，正向贡献因子有：规模、息差、费用、拨备计提、税收；负向贡献因子有：非息收入。（2）息差：2021 年全年净息差1.62%，较上半年下降0.01pct。
从四季度单季来看，利息净收入的环比增速大幅高于总资产规模增速，四季度息差或环比回升。（3）中收：2021 年全年手续费及佣金净收入同比增长14.79%，主要为代理业务及银行卡业务手续费收入增长所致。
2. 资产负债表详析：存贷款均保持高增速，资产结构持续优化（1）资产端概况：四季度单季新增60 亿元，全年贷款同比增长24.58%，贷款占比持续提升至51.44%；零售贷款占总贷款比重较年中提升1.44pct至38.11%。（2）负债端概况：受季节性因素影响，四季度单季存款规模有所下降；截至2021 年末，活期存款占比37.86%。
3. 资产质量详析：不良率创历年新低，资产质量稳中向好（1）不良：截至2021 年末，不良贷款率0.91%，环比下降1bp，不良贷款率再创新低。关注类贷款占比0.91%，较年初增加0.16pct。（2）逾期：
全年逾期率0.91%，较上年末下降0.04 个百分点。公司将逾期60 天以上贷款均分类为不良贷款，不良认定水平较为严格。（3）拨备：截至2021年末，厦门银行拨备覆盖率370.64%，较三季度环比上升41bp；拨贷比3.38%，较年中上升4bp。（4）房地产行业：2021 年末，房地产业贷款余额75.75 亿元，较上年减少27.40%；不良率3.67%，授信规模小，整体风险可控。
投资建议：2021 年4 季度厦门银行息差回升，全年存贷款保持较高增速，看好2022 年政策支持下贷款规模的加速扩张；同时，资产质量的不断改善也为业绩释放提供了空间。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.70X/0.58X/0.48X，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露
報告摘要：
1. 利潤表詳析：四季度息差向好，各項負債成本率均下降（1）概況與拆解：受利息淨收入影響，營收在4 季度實現加速增長。全年來看，業績增長的正向貢獻因子有：規模、撥備計提；負向貢獻的因子有：息差、非息收入、費用、税收。從四季度單季環比來看，正向貢獻因子有：規模、息差、費用、撥備計提、税收；負向貢獻因子有：非息收入。（2）息差：2021 年全年淨息差1.62%，較上半年下降0.01pct。
從四季度單季來看，利息淨收入的環比增速大幅高於總資產規模增速，四季度息差或環比回升。（3）中收：2021 年全年手續費及佣金淨收入同比增長14.79%，主要為代理業務及銀行卡業務手續費收入增長所致。
2. 資產負債表詳析：存貸款均保持高增速，資產結構持續優化（1）資產端概況：四季度單季新增60 億元，全年貸款同比增長24.58%，貸款佔比持續提升至51.44%；零售貸款佔總貸款比重較年中提升1.44pct至38.11%。（2）負債端概況：受季節性因素影響，四季度單季存款規模有所下降；截至2021 年末，活期存款佔比37.86%。
3. 資產質量詳析：不良率創歷年新低，資產質量穩中向好（1）不良：截至2021 年末，不良貸款率0.91%，環比下降1bp，不良貸款率再創新低。關注類貸款佔比0.91%，較年初增加0.16pct。（2）逾期：
全年逾期率0.91%，較上年末下降0.04 個百分點。公司將逾期60 天以上貸款均分類為不良貸款，不良認定水平較為嚴格。（3）撥備：截至2021年末，廈門銀行撥備覆蓋率370.64%，較三季度環比上升41bp；撥貸比3.38%，較年中上升4bp。（4）房地產行業：2021 年末，房地產業貸款餘額75.75 億元，較上年減少27.40%；不良率3.67%，授信規模小，整體風險可控。
投資建議：2021 年4 季度廈門銀行息差回升，全年存貸款保持較高增速，看好2022 年政策支持下貸款規模的加速擴張；同時，資產質量的不斷改善也為業績釋放提供了空間。當前股價對應2022/2023/2024 年PB 分別為0.70X/0.58X/0.48X，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露
